工程机械近期波动,主要担忧有三点:1)内销3、4月表现不佳;2)美伊地缘政治影响出口;3)汇率风险拖累Q1业绩。
针对这些担忧,报告给出以下回应:
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内销市场:开工率和开工小时数同比仍呈增长趋势,具体表现需持续观察。内销利润占比仅20%,即使下滑10%,对整体利润影响也有限(约2%)。
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海外市场:地缘政治不会削弱城镇化、工业化或资源开发需求,工程机械的底层逻辑依然稳固。反而,供应链安全担忧将推动各国增加安全备份和供给扩张,工程机械作为关键资本品将受益。
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汇率影响:汇率波动仅是账面资产变动,与经营和现金流无关,不应过度关注。报告强调关注剔除汇率后的实际利润增速,预计Q1增速约为20%。
核心观点:
- 混乱环境是中国制造出口的机遇,工程机械是全球最强势的进攻方。
- 中国工程机械性价比优势显著:产业链本土化完整、质量提升、响应速度快、综合成本低,且不受制于人。
- 海外竞争者(如卡特、小松)普遍提价,进一步凸显中国成本优势。
- 海外越乱,中国工程机械市场份额越会提升。