非银底部反弹低估带来布局机会关注风格切换和1季报催化开源非银1短期

短期调整与中期逻辑
春节后非银板块受AI冲击和地缘冲突影响有所调整，但保险和券商的中期逻辑未变。存款迁移和慢牛格局将推动非银业务和资产端向好，行业景气度持续向好。5家A股险企P/EV估值降至0.75倍低位，头部券商PB和PE估值均处历史低位，看好左侧机会，关注年季报和风格切换催化。

券商板块分析

• 现状：滞涨+低估，关注1季报催化。截至3月13日，全年累计日均股基成交额3.28万亿（同比+88%），股票+混合基金全年新成立1523亿（同比+71%）。
• 逻辑：市场交易量和基金新发同步高增，券商基本面高基数下延续高景气。财富管理、海外扩表和科创投行/投资是ROE提升的长逻辑。
• 推荐主线：
  • 低估值且财富管理贡献高的华泰证券、广发证券；
  • 零售优势突出的同花顺、国信证券；
  • 低估值龙头国泰海通、中金公司H股。

保险板块分析

• 短期超跌+存款迁移：1-2月银保期缴新单同比增长21%至1331亿元，头部险企增速快于行业平均。慧保天下数据显示，2026年1月52家险企个险渠道标保约363亿（同比+36%）。
• 逻辑：存款迁移推动负债端高景气，资产端平稳，短期估值回落带来布局良机，1季报有望催化。
• 推荐：中国太保、中国人寿H股、中国平安。

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险；
• 保险负债端表现不及预期。