非银底部反弹低估带来布局机会关注风格切换和1季报催化开源非银1短期

1.短期受AI冲击和地缘冲突影响，春节后非银板块有所调整。我们认为，保险和券商中期逻辑未变，存款迁移和慢牛格局带来非银业务和资产端向好的长逻辑，行业景气度向好，5家A股险企P/EV估值回落至0.75倍低位，头部券商PB和PE估值均位于历史低位，看好左侧机会，关注年季报和风格切换催化。 2.券商：滞涨+低估，关注1季报催化 （1）截至3月13日，全年累计日均股基成 非银底部反弹，低估带来布局机会，关注风格切换和1季报催化【开源非银】 1.短期受AI冲击和地缘冲突影响，春节后非银板块有所调整。我们认为，保险和券商中期逻辑未变，存款迁移和慢牛格局带来非银业务和资产端向好的长逻辑，行业景气度向好，5家A股险企P/EV估值回落至0.75倍低位，头部券商PB和PE估值均位于历史低位，看好左侧机会，关注年季报和风格切换催化。 2.券商：滞涨+低估，关注1季报催化 （1）截至3月13日，全年累计日均股基成交额3.28万亿，同比+88%；股票+混合基金本周新成立规模198亿，全年累计新成立1523亿，同比+71%。 （2）开年以来市场交易量和基金新发同步高增，券商基本面高基数下有望延续高景气。当下券商板块估值和机构持仓位于低位，财富管理、海外扩表和科创型企业投行和投资构成券商行业尤其是头部券商的ROE提升的长逻辑。 （3）推荐三条主线：低估值且大财富管理业务利润贡献较高的华泰证券和广发证券；零售优势突出的同花顺和国信证券；低估值龙头券商国泰海通、中金公司H和。 3.保险：短期超跌+存款迁移带来1季度新单高增 （1）3月4日财新报道，行业交流数据显示，1-2月累计期缴新单同比增长21%至1331亿元。1-2月银保期缴延续较快增长，受益于居民存款迁移，预计头部险企增速快于行业平均。 （2）3月6日，慧保天下公布，据行业交流数据显示：2026年1月，纳入统计的52家险企个险渠道实现标准保费约363亿（不含中国人寿、友邦保险），同比增长36%；其中“老七家”合计实现标保293亿，同比增速同样达到了36%。 （3）存款迁移带来险企负债端高景气，资产端平稳，“AI”冲击和美伊战争压制下，短期估值回落带来布局良机，1季报有望带来催化，推荐中国太保、中国人寿H股、中国平安。 风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端表现不及预期。 3.15《近期调整带来左侧机会，关注业绩和风格切换催化》【开源非银高超团队】近期调整带来左侧机会，关注业绩和风格切换催化