宏观周报：国内金融总量保持较快增长美国通胀持平未体现油价冲击

【宏观周报20260315】国内金融总量保持较快增长，美国通胀持平未体现油价冲击 贷款余额为274.15万亿元，同比增长6.1%。信贷投放方面，2月末，本外币贷款余额281.52万亿元，同比增长6%。分部门看，住户贷款减少1942亿元；企（事）业单位贷款增加5.94万亿元。货币供应方面，2月末，广义货币（M2)余额349.22万亿元，同比增长9.0%，增速与上月持平，比上年同期高2.0个百分点。狭义货币（M 海外经济：美国2月就业人数及就业率均不及预期 2月美国非农就业减少9.2万人，远低于市场预期的增加5.5万人，实际与预期偏差达14.7万人，创2020年以来最大降幅。失业率升至4.4%，高于预期和前值的4 3%，为2025年12月以来最高水平。2月就业数据受医疗罢工、极端天气及统计模型调整等多重因素扰动，实际表现应好于表观数据。若剔除罢工并考虑天气影响，就业市场或实现正增长但仍处底部震荡阶段。数据公布后市场7月降息预期升温，美债收益率下行，美元指数下跌，COMEX黄金上涨。中国经济：春节错月及需求恢复带动中国2月物价数据上升动能基础稳固。此次CPI回升主要受春节错月及消费需求恢复推动，服务价格和食品价格均由降转升，显示出内需回暖的积极信号。服务价格环比上涨1.1%，飞机票、交通工具租赁等四项合计影响CPI环比上涨约0.32个百分点，占总涨幅超三成；工业消费品价格环比上涨0.4%，黄金饰品和汽油分别上涨6.2%和3.1%，受国际地缘政治与能源价格传导影响。国内经济：十四届全国人大四次会议召开确定今年发展目标 十四届全国人大四次会议3月5日在京开幕，国务院总理李强作《政府工作报告》。《政府工作报告》提出，今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%-5%，在实际 衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。除此以外，报告中还就今年财政预算、货币政策及“十五五”计划开展等事项做出国内经济：2月制造业PMI受季节性因素干扰下降国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会4日发布数据显示，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.3个百分点。从历史数据看，春节所在月份的PMI大多会出现一些波动，尤其今年春节假期有所延长且全部落在2月中下旬，企业生产经营受到一定影响，制造业市场活跃度总体有所下降。高 地缘政治：以伊局势升级，伊朗封锁霍尔木兹海峡并向周边地区攻击 伊朗不仅仅封锁霍尔木兹海峡，还开始向海湾地区的油气产业发起攻击。伊朗已经对封锁霍尔木兹海峡发出的最明确威胁，当前货轮从波斯湾驶出数量降至0。除了运输渠道受阻外，伊朗还触及了油气产业的上游，在2日，沙特国家石油公司（沙特阿美）的一座炼油厂和卡塔尔能源公司液化天然气生产设施先后遭到伊朗无人机的袭击。沙特是全球最大的石油出口国，卡塔尔是中东最大的天然气出口国，均具有重要的指标和家征意义。地缘政治：美以联合对伊朗实施军事打击是推翻伊朗政权。当日上午，包括伊朗最高领袖哈梅内伊在内的多位高层官员遇袭身亡。霍尔木兹是波斯湾上重要的航道，目前受冲突影响航运暂时中断。后续 关注以伊冲突对霍尔木兹海峡。国内经济：上海进一步松绑购房政策 内住房社保年限从3年降至1年，缴纳社保满3年可增购1套；持居住证满5年可购1套，无需社保。公积金家庭贷款最高额度可达到324万元。只要沪籍家庭新购住房是其名下唯一住房，即可暂免征收房产税。美国经济：美国推出临时关税举措2026年2月20日，美国联邦最高法院以6:3投票裁定，特朗普政府依据IEEPA对全球加征的10%基础关税缺乏国会授权，属于越权行为，立即无效。裁定当日，特朗普签署行政令，依据《1974年贸易法》第122条，对所有未豁免国家加征10%临时进口关税，自2月24日起生效，有效期150天。2月21日，特朗普在社交媒体宣布将全球关税从10%提高至15%，称原裁定“荒谬且反美”。但截至目前，官方尚未确认该调整已正式实施，主流信息仍以10%为准。 海外经济：美国1月就业数据强劲市场预期降息时间推迟美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远超市场预期的7万人，前值小幅下修至4.8万人。失业率录得4.3%，创2025年8月以来新低；时薪环比增长0.4%，超预 期。堪萨斯城联储主席施密德表示，通胀仍高于目标水平，应维持“略具限制性”利率立场。交易员将美联储降息押注从6月推迟至7月。美国总统特朗普发文称 745亿元，同比多195亿元。信贷投放方面，2月末，本外币贷款余额281.52万亿元，同比增长6%。月末人民币贷款余额277.52万亿元，同比增长6%。前两个月人民币贷款增加5.61万亿元。分部门看，住户贷款减少1942亿元，其中，短期贷款减少3596亿元，中长期贷款增加1654亿元；企（事）业单位贷款增加5.94万亿元，其中，短期贷款增加2.65万亿元，中长期贷款增加4.07万亿元，票据融资减少9089亿元；非银行业金融机构贷款减少1987亿元。社会融资规模：当月值2026-02-28社会融资分项 2026-02-2840,000 单位：亿元新增居民中长期贷款2026-02-28新增企业中长期贷款2026-02-28 O- 2020-O- 2021-O- 2022O- 2023更新频率：货币供应量2026-02-28社会融资规模存量：同比2026-02-28 业“反内卷”政策持续发力，光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比均由降转涨。 CPI和核心CPI2026-02-28非食品（右轴）与食品 2026-02-282020-03-31O- CPI:单位：% CP份项2026-02-28CPI-PPI 2026-02-282024-09- 响，就业市场或实现正增长但仍处底部震荡阶段。2026年1月29日，F0MC会议决定维持联邦基金利率目标区问在3.50%-3.75%不变，暂停了连续三次降息步伐，并发布最新经济评估。联邦基金利率目标区问维人主张本次会议降息25个基点。声明指出美国经济以稳健步伐扩张，就业增长偏低但失业率趋稳，删除了“就业下行风险上升”表述，反映劳动力市场担忧缓解。强调通胀“仍略高于2%长期目标”，虽较峰值回落但未达标。资产负债表政策延续现有操作，全额续作到期国债本金并再投资机构证券于国库券，保障市场流动性。决议后美元短暂走强，10年期美债收益率升至4.263%；货币市场预计2026年累计降息约45个基点，4月降息概率降至28%。美国通胀2026-02-28欧元区通胀 2025-12-31 2020-03-32020-12-3-O美国：CPI：当月同比-O-美国：核心CPI：当月同比更新频率：月度美国：失业率：季调2026-02-28欧元区：失业率：季调2023-10-31 2022-06-302023-03-312023-12-312024-09-302025-06-30-〇美国：失业率：李调-0-欧元区：失业率：季调单位：%美国：零售和食品服务销售额：总计：季调：同比2026-01-31当月同比2026-01-31 LPR 2026-02-24GC收盘价2026-03-132023-09-202024-02-202024-07-222024-12-202025-05-2025-10-2 国债收益率2026-03-1310Y中债-10Y美债2026-03-13 2023-07-282023-12-0501-24 02-15 03-0B 03-30 04-21 05-13 06-04 06-26 07-18 08-09 08-31 09-22 10-14 11-05 11-27 12-19O-国债到期收益率：1年-O-国债到期收益率：3年O-国债到期收益率：30年3-O-201O-2020 O- 2021-O- 2023 O- 2024 O- 2025