持续推荐啤酒板块量价修复空间可期投资观点建议逢低加大配置啤酒

投资观点：建议逢低加大配置啤酒板块、第一步β空间看15%-20%、后续看旺季量价兑现节奏。 复苏角度推荐高赔率的燕啤(18X)、青啤(H+A)(12X/17X)、华润(14X)等，进入Q2旺季后珠啤(20X)、重啤(22X)、惠泉、乐惠等更具弹性。 燕京啤酒预计26全年利润增速仍在啤酒板块排序第一、且26Q1 业绩高确定性，同时在 持续推荐啤酒板块，量价修复空间可期 投资观点：建议逢低加大配置啤酒板块、第一步β空间看15%-20%、后续看旺季量价兑现节奏。 复苏角度推荐高赔率的燕啤(18X)、青啤(H+A)(12X/17X)、华润(14X)等，进入Q2旺季后珠啤(20X)、重啤(22X)、惠泉、乐惠等更具弹性。 燕京啤酒预计26全年利润增速仍在啤酒板块排序第一、且26Q1业绩高确定性，同时在U8大单品之外(原麦汁浓度8°/ 酒精度≥2.5%vol)、新推全麦特酿燕京A10(原麦汁浓度10.8°/酒精度≥4.0%vol)。 青岛啤酒预计26Q1销量有所承压，但后续低基数及场景修复下26全年销量增速有望前低后高，同时价相比25 年有一定恢复，全年利润仍将稳健增长，同时70%水平分红率确保高股息率(H股股息率5%-6%/A股股息率3%-4%) 华润啤酒预计26Q1表现稳健，26全年量价同比有所修复，聚焦核心单品喜力、老雪、SX 等表现，短期受金沙白酒减值拖累。 珠江啤酒25全年股价前高后低(一是受销量增速前高后低影响、二是受百威聚焦核心+担心竞争恶化)，对应26 全年销量增速有望前低后高、同时百威渠道推进不足以影响竞争大势，97纯生这两年仍将兑现高增。 重庆啤酒25年量价表现韧性，26年关注啤酒及饮料品类创新效果，同时已持续四年100%左右分红、股息率维持在4%-5% 。 惠泉啤酒26年期望实现量质同步提升，一麦+1983+老惠泉销量占比持续提升，泉州+宁德+三明外，厦门+ 福州是后续重点。 乐惠国际24年精酿啤酒收入1.4亿元(yoy+33%)，25H1精酿啤酒收入0.83亿元、EBITDA为720 万元，实现现金流扭亏为盈的战略目标。