锂电春季策略排产旺季来临高斜率复苏驱动春季行情20260316

Q&A 对于锂电板块，当前时点的投资策略和核心逻辑是什么？对于锂电板块，当前时点的投资策略和核心逻辑是什么？ 当前继续看好锂电板块在3月至4月的配置机会。核心逻辑主要基于以下几点：首先，从估值角度看，板块估值水位偏低，产业链龙头厂商估值普遍不到20倍，而2026年全年EPS预计有30%至50%甚至更高的增长，性价比凸显。市场交易有从高位向新能源等低位板块切换的迹象。 锂电春季策略：排产旺季来临，高斜率复苏驱动春季行情锂电春季策略：排产旺季来临，高斜率复苏驱动春季行情20260315 Q&A 对于锂电板块，当前时点的投资策略和核心逻辑是什么？对于锂电板块，当前时点的投资策略和核心逻辑是什么？ 当前继续看好锂电板块在3月至4月的配置机会。核心逻辑主要基于以下几点：首先，从估值角度看，板块估值水位偏低，产业链龙头厂商估值普遍不到20倍，而2026年全年EPS预计有30%至50%甚至更高的增长，性价比凸显。市场交易有从高位向新能源等低位板块切换的迹象。其次，从基本面看，产业链趋势向好。3月至4月排产景气度高，3月排产环比提升超20%，同比增长40%至50%，为近年来景气度最高的3月；4月电池排产初步看环比稳中有升，优于市场此前可能下滑的预期。终端需求方面，国内新能源车零售需求有望在二季度实现转正，而储能需求在1至2月同比增长超过100%，预计4至5月随国内招标回暖将进一步向上。最后，业绩层面，2025年四季度多个环节单位盈利已明显改善，例如宁德时代2025年业绩超预期，其四季度加回资产减值后的经营性扣非利润达到每瓦时一毛钱以上。预计2026年一季度，在材料涨价和高稼动率支撑下，产业链业绩将保持强劲，部分环节如磷酸铁锂正极可能因库存收益而超预期。 2026年年1-2月新能源车及储能市场的需求表现如何？其中有哪些超预期的结月新能源车及储能市场的需求表现如何？其中有哪些超预期的结构性变化？构性变化？ 2026年1-2月，终端需求呈现多个亮点。欧洲新能源车市场表现强劲，欧洲八国2月销量保持了近30%的同比增长，在补贴新政和新车周期驱动下，看好欧洲市场2026年存在超预期的机会。国内新能源车带电量数据同样超预期，1-2月合计同比增长超30%。这主要源于两个方面：一是结构优化，2026年国补与车价挂钩利好中高端车型销售，而中高端车型带电量更高，拉动了电池需求；二是单个细分车型市场的带电量也在提升，例如插电混动车型在补贴门槛提升和“大增程”趋势下，带电量提升幅度更为明显。基于带电量的超预期提升，即便国内新能源车零售总量持平或微降，若带电量能提升15%至20%，国内动力电池需求仍有望实现15%以上的增长。 在当前的产业链环境下，材料环节和电池环节的投资优先级和逻辑有何不同？在当前的产业链环境下，材料环节和电池环节的投资优先级和逻辑有何不同？ 短期推荐顺序上，材料环节优于电池环节。材料环节交易基本面修复和后续涨价的弹性更大。过去两到三年，材料因供给过剩盈利普遍较差，但从2025年四季度开始，随着供需关系改善、稼动率及价格修复，材料环节逐步迎来困境反转，进入高斜率修复阶段，且后续仍有涨价逻辑可演绎。具体来看，磷酸铁锂板块一季度库存收益可能增厚业绩，存在超预期可能；供给偏紧的六氟磷酸锂及部分溶剂（如VC、EC）涨价确定性较强。中期来看，看好隔膜、铜箔等前期价格涨幅不大且未来资本开支不强的环节，其供需反转趋势和涨价潜力较 大。电池环节的阿尔法属性更为凸显，可以穿越周期，但短期涨价弹性稍弱。一季度盈利可能受原材料涨价影响承压，但从二季度电池涨价落地后，盈利修复值得看好。回顾2022年的涨价周期，电池涨价最终也推高了电池的单位盈利，并非仅传导成本。 宁德时代宁德时代2026年一季度的盈利表现预期如何？公司有哪些对冲原材料价格上年一季度的盈利表现预期如何？公司有哪些对冲原材料价格上涨的手段？涨的手段？ 预计宁德时代2026年一季度能够维持在每瓦时一毛钱以上的单位净利水平，盈利受原材料涨价的冲击整体可控，并有望释放超预期的业绩。公司拥有多种对冲手段：首先，公司对上游矿端掌控力强，通过持有洛阳钼业、天华新能等股权，能从原材料涨价中获得投资收益，且自有宜春锂矿预计在二季度末或三季度左右复产，将进一步增厚收益。其次，一季度排产强劲，预计在220-230GWh左右，稼动率接近90%以上，较2025年同期高出约5个百分点，单位折旧和制费将更为摊薄。再者，公司具备多种调节手段，如销售返利、质保金计提比例等，且库存管理优异。2025年底公司电池存货规模达186GWh ，这些存货由低价原材料制造，而公司成本端采用加权平均法计价，因此一季度进入报表的成本抬升不会太明显。 宁德时代宁德时代2026年全年的出货量、利润预期以及产能扩张计划是怎样的？年全年的出货量、利润预期以及产能扩张计划是怎样的？ 2026年，宁德时代的目标是夺回市场份额，尤其是在储能领域，因此正在加速产能扩张，新增产能预计从二季度开始陆续释放，届时出货量增长将进一步加速。全年排产预期维持在1.1 TWh不变，出货量预计在1 TWh左右或以上，对应确认收入的出货量有望达到900 GWh甚至更高。基于此，全年利润有望达到950亿至1,000亿元，甚至可能突破1,000亿元。当前公司估值约18倍，目标估值区间为20至25倍，仍有20%至30%的上行空间。 对于二线电池厂商，特别是中创新航，其对于二线电池厂商，特别是中创新航，其2026年的业绩表现和估值情况如何？年的业绩表现和估值情况如何？ 在二线电池厂商中，推荐中创新航，主要因其估值相对偏低。公司一季度排产强劲，4月份排产环比仍呈向上趋势。盈利方面，对阳光电源等大客户的涨价已在1月份快速落地，叠加规模效应带来的降本，毛利率有望与2025年四季度环比持平。根据其盈利预喜倒算，2025年四季度其归母单位净利已修复至每瓦时2分钱左右，若加回少数股东损益，经营性盈利已达3至4分钱。若一季度盈利水平能稳住，全年单位盈利中枢按2分至2.5分测算，对应170-180 GWh的出货量，扣除约33%的少数股东损益后，全年利润有望达到30多亿元。目前其估值倍数约15倍，相对偏低，若市盈率给到20倍以上，市值有望看到600亿元以上，存在较大上行空间。其他二线厂商如亿纬锂能、鹏辉能源、欣旺达等，在一季度业绩压力释放后，基本面也有望迎来明显修复。 在零部件环节，哪些细分领域和公司值得关注？以中熔电气为例，其在零部件环节，哪些细分领域和公司值得关注？以中熔电气为例，其2026年年的增长逻辑是什么？的增长逻辑是什么？ 零部件环节主要关注具备较强阿尔法属性以及受益于储能高增长的公司，特别是熔断器、集成母排等领域的龙头标的，例如中熔电气和西典新能，预计2026年业绩仍有望保持较好增长。以中熔电气为例，其2025年业绩达到4亿元，大超预期。2026年市场主要担忧新能源车行业增速放缓和原材料涨价冲击。但公司的增长逻辑核心在于其阿尔法属性，而非行业贝塔。一方面，激励熔断器的结构性升级持续提升其单车价值量；另一方面，公司的市场份额也在相应提升。 公司公司2026年新能源车业务的增长驱动力是什么，原材料价格波动对其影响如年新能源车业务的增长驱动力是什么，原材料价格波动对其影响如何，以及对何，以及对2026年第一季度年第一季度和全年的业绩预期是怎样的？和全年的业绩预期是怎样的？ 公司2026年新能源车业务的增长主要有两大驱动力。其一是激励熔断器产品的持续放量，这得益于国内高压快充技术的下沉趋势以及安规升级。其二是海外市场的放量，多个重要海外客户的新项目，包括宝马、沃尔沃以及几家北美客户，都将在2026年进入量产阶段。在这两大因素驱动下，公司2026年新能源车业务的增速有望大幅超越行业平均水平。关于原材料价格波动，主要的冲击来自铜价上涨。但公司凭借较好的行业格局和产业链议价权，从2025年开始已陆续向客户传导价格压力。结合内部精益化降本措施以及套期保值等手段，原材料涨价的整体影响相对可控。对于业绩预期，预计2026年第一季度 营收同比增长45%至50%，尽管排产存在季节性波动，但环比2025年第四季度的下滑幅度预计相对可控，且利润端的弹性可能高于收入端，业绩有望超预期。展望2026年全年，预计收入增长至少在30%以上，可能达到35%，全年利润目标有望达成6亿元。当前约20倍的估值倍数相对较低，存在向上空间。 备用电源市场的出海逻辑、市场空间和利润水平是怎样的？国内厂商在其备用电源市场的出海逻辑、市场空间和利润水平是怎样的？国内厂商在其中面临怎样的机遇？中面临怎样的机遇？ IDC备用电源市场的出海逻辑主要基于三点：第一，利用磷酸铁锂技术替代当前由日韩厂商主导的三元锂电池份额；第二，跟随国内的CSP大厂和云厂商一同出海；第三，为海外，特别是美国本土原有的铅酸备用电源厂商提供代工服务，这些厂商在磷酸铁锂技术上储备不足，在北美备电技术从铅酸向锂电转型的过程中，有迫切的合作需求。在市场空间方面，若中期海外IDC备电市场60%至70%以上切换为锂电，预计将形成一个约300亿元的市场。该市场的净利润水平较高，可达20%以上，对应的整体利润体量预计在50亿至60亿元以上。目前国内备电厂商的利润普遍不足10亿元，因此，即使只获取10%至20%的市场份额，对其业绩弹性也将非常巨大。近期，随着海外订单的突破以及英伟达GTC大会等催化剂的临近，备电板块有望迎来估值提升，目前该板块估值普遍在20至30倍之间，相对于其他AI DC赛道偏低。 雄韬股份、蔚蓝锂芯和双登股份在雄韬股份、蔚蓝锂芯和双登股份在IDC备用电源领域的最新业务进展、核心逻备用电源领域的最新业务进展、核心逻辑及辑及2026年的业绩展望如年的业绩展望如何？何？ 雄韬股份的核心逻辑在于代工业务，其定位可类比为备电领域的科士达。近期有望突破北美代工链，与当地一家在细分市场份额超过50%的铅酸备电巨头达成合作。该合作方拥有强大的渠道优势，能对接经销商、EPC总包商乃至终端CSP客户，潜在订单体量巨大。预计雄韬股份2026年主业利润在2亿至3亿元，而北美代工业务中期潜在的利润增量至少在4亿至5亿元以上，成长弹性较大。蔚蓝锂芯的近期变化主要体现在自有品牌BBU业务上，其BBU电池有望突破一家北美的大型CSP客户，该客户近期可能会进行审厂，若通过，后续订单潜力可观。此外，公司与台湾合作伙伴Mony合作的BBU电池项目，预计2026年出货量约为5,000万至6,000万颗，且有上修空间。展望2026年，公司整体利润预期可达11亿至12亿元，当前估值倍数约20倍。双登股份的核心逻辑是自有品牌出海，在备电环节处于行业领先地位。公司为阿里配套的份额达到70%至80%，且在锂电备电部分是独家供应商。海外市场方面，公司正积极与维谛、施耐德、伊顿等厂商对接，目前维谛的送样正在推进中，预计下半年订单层面会有边际变化。公司的另一优势在于领先的海外IDC备电产能布局，已率先在马来西亚布局了两个GWh级别的高倍率IDC锂电产能，该产能目前相对稀缺。预计公司2026年利润超过4亿元，当前估值约10倍，性价比较高。 隔膜行业自隔膜行业自2025年以来的供需格局、价格趋势和盈利预期是怎样的？主要企年以来的供需格局、价格趋势和盈利预期是怎样的？主要企业的估值水平如何？业的估值水平如何？ 隔膜行业自2025年第三季度以来，干法和湿法隔膜领域均召开了行业会议，达成了价格自律、不扩产、不降价的共识，行业价格呈现稳中向上的趋势。龙头企业恩捷自2025年9月起已对非大客户的下游客户进行了首轮提价， 平均涨幅约10%，即每平米上涨约0.1元，其他厂商如星源材质、中兴新材也陆续跟进。进入2026年3月，龙头企业已开始对客户进行第二轮涨价。目前，行业龙头企业的单位净利低于0.1元/平米，而单平米投资成本超过1.5元，导致资本回报周期过长，加之现金流状况不佳和高额的资本支出，行业内企业大规模新增产能的意愿很低，远期固态电池技术也对扩产意愿构成扰动。当前龙头企业产能利