东吴电新锂电3月排产旺季将至碳酸锂上涨影响可控继续强推

核心观点与结论

锂价阶段性冲高但上限可控

• 津巴布韦暂停锂矿出口导致锂价短期冲高，但该事件影响有限（占全球产能约10%），且为暂时策略，后续本土产能将稳定供给。
• 预计碳酸锂价格合理中枢在13-20万元/吨，上限相对可控，主要受下游储能成本敏感影响（电芯价格上涨2-3分/Wh，IRR下降1pct）。

宁德时代受冲击较小，盈利可维持

• 宁德时代在高端车型和海外市场占比高，成本敏感性低，需求冲击有限，预计2023年排产1.1TWh（同比增长50%），出货量900GWh。
• 电池报价已调整至0.4元/Wh，成本上涨已完全传导，除国内储能订单调整外，其余客户传导顺畅，盈利水平可维持8分/Wh左右，全年利润900亿+，当前估值低位，继续强推。

产业链涨价陆续落地，盈利弹性较大

• 隔膜已涨价10-20%（除大客户外），二轮涨价谈判进行中，2023年供给紧缺将推动盈利修复（恩捷股份2026年预期25亿）。
• 6F价格环比微增，天赐材料业绩将超80亿，当前估值10倍左右。
• 铁锂价格上调1500-2000元，裕能2026年盈利预计35亿，当前估值不足15倍。
• 铝箔Q4盈利超预期，鼎胜新材2026年预计9亿，盈利弹性明显。

投资建议

• 全面看好锂电新一轮大周期，积极布局旺季行情：
  • 强推龙头电池（宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、中创新航、欣旺达）。
  • 推荐：隔膜（恩捷股份、天赐材料）、六氟（天赐材料）、结构件（科达利）、铝箔（鼎胜新材）、锂电材料（湖南裕能、尚太科技、星源材质、璞泰来、华友钴业等）。
  • 推荐：碳酸锂龙头（赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料、天齐锂业）。
• 关注固态电池板块（厦钨新能、当升科技、上海洗霸、纳科诺尔）。

风险提示

• 竞争加剧。