3月17日，权益市场缩量下跌，万得全A下跌1.56%，成交额2.22万亿元，缩量1153亿元。港股方面，恒生指数上涨0.13%，恒生科技下跌0.08%，南向资金净流出114.81亿港元。
市场以避险为主，超过4500家公司收跌，赚钱效应不强。权重股上涨（上证50上涨0.32%），小微盘大跌（中证2000下跌2.50%）。资金尝试推动光伏、钢铁和电力上涨，但追涨意愿不强，趁机兑现为主。地缘局势走向难预判，避险最稳妥。
科技板块大幅下跌，避险氛围浓厚。昨日科技板块反弹与自主可控预期升温相关，但算力硬件受英伟达GTC大会推动有限，风格切换未形成共识，高景气逻辑支撑力度未验证。资金迅速兑现科技筹码，转而流向银行、保险、券商等。
后续关注成交额能否放量。今日缩量意味着资金承接意愿不足，若后续放量，市场或将迎来修复行情。
港股恒生科技比A股抗跌，因认为其已跌至低位，下跌空间有限。但恒生科技中亏损筹码较多，若无重大利好，可能走出震荡行情。
股市调整背景下，债市阶段性迎来喘息。今日债市增量信息有限，股市变化成为主要参考。10年国债收益率先上后下，日内高点1.843%，随后震荡下行。短端表现相对占优，3年内利率债收益率普遍下行1-2bp，长端定价纠结，5年及以上利率债收益率降幅大多不及1bp。
短端表现强的背后，是持续稳定的资金面。3月税期首日，央行逆回购净投放降至115亿元，但资金价格持稳，R001、R007分别为1.40%、1.50%，反映资金面已处于自发平衡状态。
长端利率修复行情尚难启动，交易盘博弈情绪不足。中长债基与固收+基金面临净赎回压力，基金对7年以上品种维持净卖出，主要增持1年内政金债。券商类机构减持5-7年、7-10年国债，大行则增持久期品种。
通胀预期依旧是债市主线。霍尔木兹海峡局势紧张，布油价格接近105美元/桶，3月PPI同比或触及零轴。通胀预期难证伪，市场一致性做多情绪难凝聚，或仍以震荡为主，维持安全久期为好。
商品市场显著降温，各板块全面进入高位震荡博弈。能化板块集体承压，原油、燃油分别收跌1.2%和0.4%，化工链中PX、PTA及尿素亦录得1.3-1.9%的跌幅。贵金属与有色板块同步高位震荡，沪金、沪银分别下跌0.8%和1.2%，工业金属中沪铜、沪铝、沪镍小幅回落0.2%至0.4%，沪锡微涨0.63%，氧化铝逆势大涨3.4%。
“反内卷”品种延续弱势分化，双焦、多晶硅下跌0.4-0.9%，玻璃、生猪及烧碱跌幅达2.0-2.6%，碳酸锂逆势小幅上涨0.4%。
避险情绪主导减仓，有色与化工板块遭遇集中流出。商品指数大幅净流出近80亿元，有色金属板块单日流出57亿元（沪铜、沪铝分别流出39亿元和12亿元），化工与贵金属板块均流出约15亿元。
断供担忧与储备释放交织，原油地缘溢价高波反复。阿曼湾油轮遇袭，阿联酋与伊拉克能源设施遭袭停产，伊朗拒绝停火谈判，市场对战争长期化及原油断供预期升温。国际能源署等启动创纪录规模的抛储计划，对短期盘面形成利空压制。
美元指数边际走弱难敌避险情绪，金属板块继续偏弱震荡。尽管美元指数从前期高点回落，但地缘局势不确定性高，市场风险偏好低迷，资金对贵金属及常规有色品种加仓意愿审慎。
供给端扰动预期驱动氧化铝走出独立行情。几内亚酝酿出台铝土矿产量及出口量约束政策，短期“供应收紧预期”刺激氧化铝吸引大量资金入场。
风险提示：货币政策、流动性、财政政策出现超预期调整。
