2025年报点评：盈利能力显著优化，拟以简易程序实施再融资

2025年报点评：盈利能力显著优化，拟以简易程序实施再融资 2026年03月17日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn研究助理陈哲晓执业证书：S0600124080015sh_chenzhx@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼业绩高增超预期，盈利质量显著优化。公司发布2025年度报告，全年营收同比增长16.63%至3.62亿元，归母净利润同比增长222.30%至4212.97万元，扣非归母净利润同比增长821.71%至3558.83万元。公司盈利能力大幅改善主要系国内高端科学仪器行业迎来多重政策利好，行业景气回暖；同时公司高端仪器产品的客户和市场认可度持续提高，进入放量阶段。此外，公司通过完善数字化管理系统、推进精益管理，释放规模效应，带动利润率明显提升。2025年公司实现销售毛利率65.04%，同比+0.45pct；实现销售净利率10.67%，同比+8.79pct。 ◼高毛利有机元素分析产品基本盘稳固，色谱光谱系列产品增长可观。分业务来看，1）有机元素分析系列为公司第一大收入来源，2025年实现营收1.13亿元，同比增长9.32%，占营收比重为31%，销售毛利率高达75.63%，作为成熟优势业务为公司提供稳定现金流支撑。2）色谱光谱系列营收同比增长20.60%至9518万元，营收占比26%，销售毛利率同比提升4.12pct至58.55%。3）样品前处理系列与通用仪器系列营收分别同比增长23.27%和21.38%，占营收比重分别为20%和12%。 市场数据 收盘价(元)22.53一年最低/最高价11.35/46.98市净率(倍)4.27流通A股市值(百万元)1,847.19总市值(百万元)1,919.10 ◼夯实基本盘与新品成长曲线，全产业链模式厚筑竞争壁垒。1）夯实基本盘：凯氏定氮仪、微波消解仪为公司两大优势单品，公司是行业内主要供应商之一，未来公司将围绕食品等重点领域提供全面、专业、技术领先的整体解决方案，优势基本盘业务将为公司业绩提供稳定现金流。2）成长性新品：公司切入百亿级色谱仪市场，色谱光谱系列产品已成为营收主要增长点，增强业绩弹性。公司液相色谱仪的关键性能参数及可靠性、稳定性均达到国内先进水平，产品技术达到国外品牌主流产品同等水平；色谱光谱系列中的气相色谱-离子迁移谱联用仪产品性能独特，可广泛用于多种行业检测，市场推广前景广阔。3）全产业链运营优势：公司采用全产业链生产运营模式，关键部件自产化率水平较高，具备非标采购件的自主设计和定制化能力，对于产品供应链的自主掌握程度较高，保障产品质量的可靠性和稳定性，成本优势显著。4）拟以简易程序实施定增：2026年3月16日公司公告审议通过《关于提请股东会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票的议案》，募集资金主要投向主业，后续若再融资成功实施有望进一步增强公司竞争优势。 基础数据 每股净资产(元,LF)5.27资产负债率(%,LF)22.90总股本(百万股)85.18流通A股(百万股)81.99 相关研究 《海能技术(920476)：2025业绩快报点评：行业回暖与高端产品放量共驱，全年扣非业绩同比+821%》2026-03-02 ◼盈利预测与投资建议：公司在国产高端科学仪器领域的竞争优势凸显，维持2026~2027年归母净利润预测为0.54/0.65亿元，新增2028年预测值为0.78亿元，对应最新PE为35/29/24倍，维持“买入”评级。 ◼风险提示:研发进度不及预期;市场开拓不及预期;毛利率下滑风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn