猪价创近六年新低，行业亏损加深

发布时间：2026-03-17 行业投资评级 农林牧渔行业周报（2026.03.06-2026.03.13） 强于大市|维持 猪价创近六年新低，行业亏损加深 ⚫行情回顾：好于大盘 本周农业板块避险属性体现，农业指数跑赢大盘。本周农林牧渔（申万）指数则累计上涨1.01%，在申万31个一级行业中排名第6位。从子行业看，国际关系紧张影响下，粮食安全相关板块领涨。 ⚫猪：价格持续创19年以来新低 当前为消费淡季，但生猪供应量仍大，猪价承压持续下行。截至3月13日，全国生猪均价为10.09元/公斤，创下2019年1月以来最低值，广西、东北三省等地已跌破10元/公斤大关。从周内节奏看，猪价持续缓跌，国储虽然启动，但是承接有限。从产能来推算，26年上半年生猪供应压力仍大。清明节前后，需求季节性改善，将对猪价有所支撑，但供大于求的格局短期难以改变，猪价依然面临较大压力。 产能去化有望加速，26年下半年或进入新一轮周期。行业已全面亏损超过一个月，且亏损面积不断扩大。按照产能和仔猪推算，26年上半年，生猪供应压力依然很大，猪价依然面临着较大下行压力。若猪价持续低于11元/公斤，后续生猪产能被动去化持续。进一步看，2025年5月后行业产能开始去化，对应着2026年下半年开始，供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期，而周期高度则需密切关注26年上半年生猪产能进一步去化的程度。 研究所 分析师:王琦SAC登记编号:S1340522100001Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 ⚫白羽鸡：引种再度受限 截至3月13日，烟台鸡苗均价3.1元/羽，与上周基本持平。毛鸡价格则再度下跌，烟台毛鸡价格为3.52元/斤，较节前跌0.05元/斤。主因供应量不大，孵化场排产较少，苗价相对稳定。 《猪价创新低》-2026.03.03 26年种鸡供应依然充足，海外引种再度受限，引种是最大不确定性因素。2024年12月-2025年2月，受美国爆发禽流感影响，我国白羽鸡进口品种未引种；5-12月后转道从法国引种。然而受法国高致病性禽流感的影响，自2026年年初开始，白羽肉鸡祖代从法国引种亦受限，截至3月份，依旧没有引种确定的消息。2026年1-2月份祖代更新总量为12.56万套，且均以国内自繁品种为主。从当前存栏看，祖代、父母代存栏依然高位，种鸡供应依然充足。引种受限暂时对行业影响不大，但需关注后续进展。 ⚫风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 目录 1行情回顾.................................................................................42养殖产业链追踪...........................................................................52.1生猪：价格持续下跌...................................................................52.2白羽鸡：海外引种再度受限.............................................................73种植产业链追踪...........................................................................84风险提示.................................................................................9 图表目录 图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至2026年3月13日）..............4图表2：申万一级行业涨跌幅（3.6-3.13）.................................................4图表3：农林牧渔板块各子行业表现（3.6-3.13）...........................................4图表4：生猪出栏均价（截至26年3月13日）.............................................6图表5：仔猪均价（截至26年3月13日）.................................................6图表6：自繁自养生猪利润（截至26年3月13日）.........................................6图表7：外购仔猪养殖利润（截至26年3月13日）.........................................6图表8：猪粮比（截至26年3月13日）...................................................6图表9：猪料比（截至26年3月13日）...................................................6图表10：农业农村部能繁母猪存栏情况（截至2025年12月）................................7图表11：全国生猪定点屠宰企业屠宰量（截至2026年1月）.................................7图表12：山东烟台鸡苗出场价（截至26年3月13日）......................................8图表13：山东烟台毛鸡收购价（截至26年3月13日）......................................8图表14：鸡苗利润（截至26年3月13日）................................................8图表15：毛鸡养殖利润（截至26年3月13日）............................................8图表16：白糖价格（截至26年3月13日）................................................9图表17：大豆到岸完税价格（截至26年3月13日）........................................9图表18：棉花价格（截至26年3月13日）................................................9图表19：玉米价格（截至26年3月13日）................................................9 1行情回顾 本周农业板块避险属性体现，农业指数跑赢大盘。本周沪深300指数小幅上涨0.19%、上证综指则下跌0.70%；而农林牧渔（申万）指数则累计上涨1.01%，在申万31个一级行业中排名第6位。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 农业子板块中，因国际关系不稳定，粮食安全相关板块引市场关注，与粮食安全主题相关的粮油加工、种植业等板块领涨；同时，肉鸡价格下跌，肉鸡养殖行业跌幅较大。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 2养殖产业链追踪 2.1生猪：价格持续下跌 ⚫价格：创近六年新低 当前为消费淡季，但生猪供应量仍大，猪价承压持续下行。截至3月13日，全国生猪均价为10.09元/公斤，创下2019年1月以来最低值，广西、东北三省等已跌破10元/公斤大关。从周内节奏看，猪价持续缓跌，国储虽然启动，但是承接有限。从产能来推算，26年上半年生猪供应压力仍大。清明节前后，需求季节性改善，或将对猪价有所支撑，但供大于求的格局短期难以改变，猪价依然面临较大压力。 ⚫盈利方面：亏损加剧 猪价进一步下跌，同时饲料成本上升，带动肥猪成本上涨，导致本周自繁自养及外购仔猪育肥亏损进一步增加。截至3月13日当周，自繁自养生猪头均亏损283元，较上周多亏45元；外购仔猪则头均亏损118元，较上周多亏59元。 ⚫出栏体重：小幅增重 根据涌益咨询数据，本周生猪出栏均重128.55kg，较上周增加0.40kg，较去年同期增加0.63kg。当前猪价持续下行且预期悲观，而饲料价格上涨，养殖端增重意愿较弱。 结论： 产能去化有望加速，26年下半年或进入新一轮周期。行业已全面亏损超过一个月，且亏损面积不断扩大。按照产能和仔猪推算，26年上半年，生猪供应压力依然很大，猪价依然面临着较大下行压力。若猪价持续低于11元/公斤，后续生猪产能被动去化持续。进一步看，2025年5月后行业产能开始去化，对应着2026年下半年开始，供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期，而周期高度则需密切关注26年上半年生猪产能进一步去化的程度。 各企业间成本差异仍大，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。1）龙头成本优势明显且出栏确定性高。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业成本下降空间大、弹性大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物等。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 2.2白羽鸡：海外引种再度受限 截至3月13日，烟台鸡苗均价3.1元/羽，与上周基本持平。毛鸡价格则再度下跌，烟台毛鸡价格为3.52元/斤，较节前跌0.05元/斤。主因供应量不大，孵化场排产较少，苗价相对稳定。 26年种鸡供应依然充足，海外引种再度受限，引种是最大不确定性因素。 2024年12月-2025年2月，受美国爆发禽流感影响，我国白羽鸡进口品种未引种；5-12月后转道从法国引种。然而受法国高致病性禽流感的影响，自2026年年初开始，白羽肉鸡祖代从法国引种亦受限，截至3月份，依旧没有引种确定的消息。2026年1-2月份祖代更新总量为12.56万套，且均以国内自繁品种为 主。从当前存栏看，祖代、父母代存栏依然高位，种鸡供应依然充足。引种受限暂时对行业影响不大，但需关注后续进展。 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 3种植产业链追踪 白糖：再度上涨。截至26年3月13日，全国白糖现货均价为5453元/吨，较上周涨93元/吨。 大豆：继续上涨。截至26年3月13日，美西大豆到岸完税价为5381元/吨，较上周涨3.2%。 棉花：小幅上涨。截至26年3月13日，棉花价格为16851元/吨，较上周小幅涨1.5%。 玉米：连续小幅上涨。截至26年3月13日，全国玉米均价为2375元/吨，较上周小涨25元/吨。 资料来源：ifind，中邮证券研究所注：因关税问题，25年4月美豆到岸含税价大涨 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 4风险提示 发生动物疫病风险：重大疫病的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失，同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟或其他重大疾病影响超预期，将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性。 原材料价格波动风险：如果玉米、大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产，或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等多 种因素的影响，市价大幅上升，将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度，对未来经营业绩产生不利影响。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产