一级市场发行创近六年新低，二级市场回报率宽幅震荡——2022年中资美元债市场回顾与2023年展望

中资美元债市场回顾与2023年展望

市场环境与关键数据

• 发行市场：2022年，中资美元债发行规模创下近六年新低，主要受美联储激进加息、中国疫情反复及房地产企业信用风险事件的影响。全年发行规模为1024.65亿美元，同比下降44.8%。

• 二级市场：中资美元债二级市场回报率呈现宽幅震荡，投资级美元债回报率由正转负，高收益美元债回报率表现优于其他板块。

发行趋势

• 发行主体：金融板块依然是发行规模最大的板块，全年发行规模为403.95亿美元。城投美元债发行规模同比下滑13.03%，房地产美元债发行规模大幅缩水60.38%。

• 发行成本：平均发行票息为6.70%，相比2021年上涨2.77个百分点。房地产美元债平均发行票息最高，达到8.01%。

• 发行方式：RegS方式发行的中资美元债占总发行量的81.16%，以备用信用证架构发行的美元债规模同比增长9.57%。

• 评级与无评级发行：选择无评级发行的中资美元债占比增长至44.12%，而投资级美元债发行规模同比减少51.53%。

二级市场表现

• 回报率：高收益美元债回报率是唯一胜过2021年的板块，全年回报率为-13.97%，投资级美元债回报率为-7.96%。

• 行业表现：非金融美元债回报率全年收于-8.34%，房地产美元债回报率全年为-28.77%。

• 交易活动：中资美元债全年交易量同比减少23.87%，金融美元债、非必需消费品美元债以及科技和通信美元债交易最为活跃。

违约情况

• 违约规模：2022年，中资美元债违约规模创历史新高，涉及80只债券，未偿金额总计277.26亿美元。

2023年展望

• 融资环境：预计2023年中资美元债融资环境将有所改善，美债收益率可能先涨后跌，人民币汇率波动区间有望收窄，市场流动性改善。

• 房地产板块：房地产美元债发行前景仍不明朗，但政府支持政策的落地有助于房地产企业信用风险的修复，融资渠道有望拓宽，偿付压力减轻。

• 城投板块：城投美元债发行量预计将进一步缩减，但“三支箭”政策、金融十六条及“内保外贷”的支持将促进房地产企业信用风险的逐步修复。

• 市场表现：中资美元债二级市场表现受限于政策提振，2023年上涨空间可能相对有限，价格回归基本面，投资者对中资地产债的风险偏好依然较低。