研究通讯《鲁、豫生猪饲料市场调研报告20260317

研究通讯 鲁、豫生猪饲料市场调研报告 联系信息 朱迪（投资咨询资格编号：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 广发期货研究所电话：020-88818008E-Mail：zhudi@gf.com.cn 摘要： 鲁豫两省作为生猪养殖、饲料生产和屠宰加工的核心区域，其产业动态直接反映全国生猪市场的发展态势。3月中上旬，笔者通过对山东、河南6家不同类型生猪产业链企业的调研，了解当前行业运行现状，为未来行情判断提供一定参考。当前，生猪产业链正处于底部震荡调整期，各环节企业也在积极探寻突围路径，行业集中度提升与成本控制成为核心竞争焦点。 目录 1.调研总结......................................................................................................................................................12.调研纪要......................................................................................................................................................4免责声明..............................................................................................................................................................7 1.调研总结 1）饲料环节 饲料作为生猪养殖的上游核心环节，其销量与价格直接关联养殖端。部分饲料企业面临销量下滑的压力，核心原因是山东去年10月中旬至11月上旬疫病复发，导致生猪出栏量提前增加，进而缩减饲料需求，加之当前生猪价格低迷，饲料价格上涨，养殖端补栏谨慎，进一步抑制饲料消费，企业预计4月后饲料销量将逐步回升。 原料采购上，受华北玉米霉变影响，企业主要从东北采购玉米，运输成本达200-300元/吨，为降低毒素影响，企业实行精细化配比，小猪料全部使用东北玉米，中大猪料采用东北玉米与本地玉米结合的方式，同时维持1个月以上的玉米库存，实行每日轮换进出，整体库存较为充足，当下补库积极性有限。 受年后原料涨价影响，饲料价格同步上调，3月销量预计同比下滑30%，符合历年年后同期走势。但教保料销量预计环比略有改善，也一定程度上反馈出市场上仔猪存栏仍在高位 整体来看，饲料行业当前需求低迷主要受养殖端补栏谨慎、生猪出栏提前影响，随着后续补栏需求释放，饲料销量有望逐步复苏。对于原料价格预判，企业认为豆粕短期受美豆成本、国际运费支撑有所涨价，但整体供应宽松，对其价格不盲目看高；玉米则仍有上涨空间，预计后续价格可达2600-2700元/吨。 数据来源：Wind涌益咨询广发期货研究所 2）养殖环节 养殖端当前正面临猪价低迷、成本增加、库存高企等多重压力，补栏积极性分化，不同规模企业呈现差异化经营态势。虽然行业普遍处于亏损状态，但产能调整十分谨慎。 产能方面，目前行业产能仍处高位，农业部数据虽显示全国能繁母猪量下降至3940万头，但绝对值仍在高位，亏损及去年底疫病对产能影响均较为有限。养殖企业无明显主动去产能意愿，仅资金困难者被动去化，头部企业去产能多为产能转移，实际母猪屠宰量未明显增加，淘母价格稳定。 图3：统计局能繁母猪存栏量 数据来源：Wind广发期货研究所 补栏方面，当期二育积极性不高，受猪价偏低、饲料成本上涨、标肥倒挂等因素影响，二育户多持观望态度。多数放养企业栏舍处于空栏状态，预计15kg仔猪采购积极性高于7kg，因企业赶中元节前出栏（出栏体重270-280斤），并表示看好中元节前价格，同时认为仔猪价格下跌空间有限，因山东3-5月补栏需求较高。河南地区则呈现“仔猪价格虚高、补栏谨慎”的特点，仅少量二育户抄底补栏。 数据来源：涌益咨询广发期货研究所 成本与盈利方面，各企业存在差异。山东当前散户育肥成本约5.5元/斤，育肥周期5-5.5个月，日均增重1.6斤，二育日均增重大约2斤。放养企业出栏成本约5.6元/斤（不含疫病损耗），疫病损耗后成本超6元/斤，而当前猪价约5元/斤，行业陷入亏损，加之屠宰场对大猪扣款力度加大，125-150KG体重段猪源充足，价格跌幅大于105-125KG段，养殖企业售卖困难、被迫降价，大猪出栏压力较大。集团企业仍在进一步卷成本，2026年将进一步下调目标成本，通过一体化布局实现成本控制优势。 图7：7kg仔猪价格 数据来源：涌益咨询广发期货研究所 疫病与套保方面，当前仍有零星疫情，增加养殖成本与风险，当前进入全行业亏损状态，疫病防控成本投入无疑增加企业负担，若后续面临疫情高发节点，或增加养殖端疫病集中爆发风险。套保方面，山东、河南企业套保积极性较高，且模式成熟，在仔猪育肥环节套保积极性更强，养殖端产业的大量介入，也对期货盘面走势形成深远影响。 3）屠宰与贸易环节 屠宰环节，当前面临需求疲软、季节性销量下滑、资金压力等问题，尽管猪价低位，目前分割入库积极性并不高。但也有部分较为激进的企业认为5元/斤左右猪价做冻品风险低，正陆续分割入库。消费端表现疲软是当前屠宰企业面临的核心问题，当前猪肉价格走低，但低价刺激消费效果不明显，终端消费从牛肉、禽肉转向猪肉的意愿不强，这与禽类价格下跌影响猪产品需求的情况相呼应。同时，行业产能过剩，账期较长，也进一步增加屠企压力，因此当前整体入库节奏仍较缓慢。 贸易环节，单一调运业务因资金压力多转型，企业多采用“调运+放养”模式；屠宰场普遍账期长，贸易商资金压力突出。山东大猪主要流向安徽、浙江，但受南方大猪供给充足影响，北方大猪调运南方的数量有所减少，这与南北生猪供需结构性错配的现状一致，南方主销区虽有缺口，但当前供给充足，导致跨区域调运量下降。 4）行情展望 当前生猪行业正处于底部震荡调整期，各方对行情预判虽有差异，但整体呈现“短期企稳回落、中期小幅回升、下半年压力进一步释放”的态势，同时行业洗牌加速，成本控制与模式创新成为企业突围关键。 行情预判方面，多数企业认为3-4月为上半年猪价低价区间，后续低于该价位的概率小且持续时间短。5-6月伴随供应量减少有望上涨，全年高点难判，预计达7元/斤已属良好。针对下半年行情，市场观点存在分化，部分认为下半年有望回升，但也有企业认为，当前无实质性产能去化，行业虽亏损，但时间及空间均有限，养殖端资金充足，产能去化难度大，下半年预期有所下调。 行业长期亏损将引发洗牌，具备充足资金和良好成本控制能力的企业将脱颖而出。目前全行业已开始亏损现金流，行业压力不言而喻。但对于亏损持续市场，普遍认为3-6个月属正常区间，短期很难出现显著的产能去化，预计生猪价格仍将在底部挣扎较长时间。 近月压力需要持续释放，在产能迎来真正去化前，市场必然需要一段阵痛期，甚至不排除恐慌性抛售。当前节点，期货上单边做多风险较大，且远月升水结构，移仓换月成本较高，建议依旧以反套操作为主，长线配置可关注优质养殖股票，等待产能去化逻辑兑现。 2.调研纪要 山东企业A 企业主营猪饲料（少量反刍料），猪饲料设计产能18万吨，目前产量约6万吨；其拥有2万头育肥栏舍，合作育肥猪企业规模达10万头。饲料销量方面，2月猪饲料销量约3000吨，环比大幅腰斩，且12月、1月、2月销量持续环比下滑，预计4月开始回升，主要因山东去年10月中旬至11月上旬疫病复发，生猪出栏量增加，导致猪料销量下滑提前。此外，山东有零星疫情，环保力度暂不大，农业部部分统计数据存在误差。 补栏方面，临沂地区二育积极性不高，受猪价偏低、饲料成本上涨、标肥倒挂影响，二育户多持观望态度；企业自家2万头栏舍及多数合作客户栏舍目前处于空栏状态，计划近期采购15kg仔猪，赶在8月27日中元节前出栏（出栏体重270-280斤），看好节前价格，同时认为仔猪价格下跌空间有限，因山东3-5月补栏需求较高。 育肥成本方面，企业表示，当前进15kg仔猪（450元/头）至出栏成本约6元/斤，散户育肥成本约5.5元/斤；育肥周期5-5.5个月，日均增重1.6斤，二育日均增重大约2斤。 流通情况上，山东大猪主要流向安徽、浙江，受南方大猪供给充足影响，北方大猪调运南方的数量有所减少。 套保方面，推荐场外期权套保，可结合场内套保降低风险，其中山东企业套保积极性较高。 饲料原料方面，企业A玉米库存维持1个月以上，实行每日轮换进出；受华北玉米霉变影响，主要从东北采购玉米，运输成本200-300元/吨，针对不同猪料阶段配比玉米以降低毒素，小猪料全部使用东北玉米，中大猪料采用东北玉米与本地玉米结合的方式。企业看好国内玉米价格，预计可达2600-2700元/吨。 后续企业将重点推进仔猪采购、套保操作、原料采购等工作，加强市场监测，关注猪价及原料价格走势。市场行情上，短期猪价预计4月好转、5月稳定、6月向好、7月或下跌，长期上涨空间有限。 山东企业B 该企业以分割品销售为主，当前日屠宰量5000多头，较年前高峰期10000多头减半；收猪均重100-110公斤，与同期持平，猪源主要来自山东本地、苏北等地。猪价方面，企业认为3-4月或为年内低价，后续低于该价位概率小且持续时间短，相对看好下半年猪价；短期3月均价5.2-5.4元/斤，4月略升至5.6元/斤左右，5-6月供应量减少有望上涨，全年高点难判，预计达7元/斤已属良好。 企业经营上，鲜销率约50%，较年前70-80%有所下降，入库以订单式为主，其中25%为客户订单，25%为主动+被动入库。产品成本方面，4号肉1.55-1.6万元/吨，2号肉1.5-1.55万元/吨；冻品储存成本中，一吨货日租金1元（月30元/吨），叠加装卸转货等费用，月固定成本约100元/吨。企业冻品设计库容1万吨左右，当前库存3000-4000吨（含客户订单及主动分割入库量），认为5元/斤左右猪价做冻品风险低，正陆续分割入库，计划3个月左右完成目标体量；同时企业注重生产精细化与渠道建设，部分企业规避账期风险。 供需方面，禽类价格下跌影响猪产品需求，冻品与鲜肉价格接近，用途不同折价情况有差异。行业产能过剩，南北方屠宰场管理、产能存在差异，南方部分企业依赖代宰，企业通过优化生产销售、合作稳定客户提升竞争力。 库存上，深加工企业按需适度增存；资金方面，供应链金融提供支持，企业资金使用谨慎。展望未来，短期价格缓升，中期需求有望提升，企业将优化库存、拓展渠道、严控成本。 山东企业C 企业未当地大型生猪贸易企业，业务覆盖全国，日均贸易量约50车，年前高峰期达120车，每车15-18吨，大体重猪每车超16吨，外采猪源以西北、南方低价有价差优势省份为主。 当前山东区域放养体量大，本省育肥供应充足，该企业自身放养体量约3万头，在当地大放养企业中体量算比较小的。山东放养企业前期盈利较长，去年上量快，自9月后持续亏损至今；代养费200-240元/头，因头均体重低于南方，代养费低于南方地区。 养殖端，放养企业出栏成本约5.6元/斤（不含疫病损耗），疫病损耗后成本超6元/斤，当前猪价约5元/斤，行业陷入亏损；山东屠宰场对大猪扣款力度加大，每头80-100元，125-150KG体重段猪源充足，价格跌幅大于105-125KG段，养殖企业售卖困难、被迫降价。 行业层面，单一调运业务因资金压力多转型，企业多采用“调运+放养”模式；屠宰场普遍账期长，贸易商资金压力突出。 盘面接货环节繁琐，北方交割需提前72小时洗消，无形成本高，屠宰场参与度低，易亏损。 各方认为，当前猪价底部震荡刚起步，预计持续3个月左右，企业需具备充足资金和良好成本控制能力才能渡过难关。