方正中期有色金属日度策略20260317

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 海湾地区油轮遇袭，伊朗最高领袖发表首份声明，表示不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭。原油价格重拾升势，美元指数升破100关口，即便美国2月就业数据大幅低于市场预期，市场依旧下调对美联储今年全年的降息预期次数到不足一次。强美元下风险资产价格再度承压，但近期沪铜10万整数关口附近的支持力度再度得到验证。国内冶炼厂开工暂未受到明显约束，叠加进口资源持续到港，节后下游需求复苏偏缓，国内电解铜社库累库明显，库存外流渠道受阻。但随着复工推进，下游刚性需求开始释放。上周精铜杆企业开工率开始明显回升，受国网集中交货影响，3月电力领域仍将为铜材企业订单提供核心支撑。上半年国内冶炼厂集中检修窗口在3-5月，实质性影响预计从4月开始显现。国内去库周期有望在3月下旬至4月启动。全球库存持续累库，美国市场虹吸效应减弱，铜当前基本面处于阶段性弱势，对价格上行驱动不明显。当前铜价主导因素仍是宏观逻辑，以及自身相较黄金白银的估值修复逻辑。随着金银市场重拾升势，铜下游消费逐步进入旺季，价格中枢上移。【交易策略】铜当前基本面处于阶段性弱势，但需求端已出现改善的迹象，叠加地缘政治冲突造成的风险溢价，以及自身相较黄金白银的估值修复，铜价有望结束盘整再度上行。下游需求端建议积极在远月进行买入套期保值的操作，期权策略上可考虑买入轻度虚值的看涨期权合约，或构建买入跨式策略以做多波动率。沪铜主力合约短期下方支撑区间预计在98000-99000元/吨，上方压力区间预计在108000-110000元/吨。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年03月16日星期一 锌： 地缘不确定性仍存，能源高企提升通胀预期，而令降息预期下滑，美元100以上偏强波动，本周议息会议关注美联储表态，有色金属承压下跌，天然气高企延续仍可能影响海外锌冶炼成本，伦锌库存暂止跌，我国来看，国内进口矿TC因地缘扰动继续下降，3月国内矿产供应增加，供应趋增，下游也将进入旺季，但注意地缘对出口部分可能带来不利扰动。锌价走势受宏观影响波动反复，上方继续关注24600-24800附近，以内延续震荡走势，短期下档支撑暂关注23800-24000附近，建议暂时观望下方支撑力度，若企稳可考虑买入牛市价差。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链：关注中东局势对当地铝产能的影响，一旦停产影响时间会较长，建 议暂时观望或偏多思路为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格有所上涨，产能变化较小但行情跟随化工品波动，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金与铝共振依然较 期货研究院 强，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21500-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 美元走强持续给有色板块施压，盘面价格偏弱震荡。建议暂时观望为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间460000-480000，下方支撑区间330000-350000。期权方面可考虑买入虚值看涨期权做保护。 铅： 宏观情绪多变，铅价跟随波动，板块内相对偏弱。供需来看，再生铅开工延后，供应偏淡，原生铅湖南部分有复工出现，而进口铅矿到港补充供应，3月矿端生产回升，供应端边际有所增加，不过近期下游企业仍以消化库存为主，采购备库积极性偏低。LME铅库存偏高，国内现货库存节后累库，继续有所增加。 镍及不锈钢： 伊朗局势不确定性仍存，能源强势令通胀忧虑回升，而弱化降息前景，美元100以上整理，有色调整，伊朗地缘令硫磺供应可能受影响，从而影响印尼MHP，印尼政策显现增补配额带来的空间，LME镍库存28万吨上方，现实矿紧成本支撑继续带来支持。沪镍虽调整但抵抗下行有所显现，阶段上方压力暂关注14.4-14.5万元，下方暂13.2-13.4万元附近支撑，关注美元走势变化，本周议息会议，关注美联储表态是否因能源回升而继续强硬。美元回升至100上方，而印尼配额缩减支持镍产品成本，而印尼镍生铁产量受配额以尾矿事件等影响减产，对不锈钢成本支撑很强，印尼不锈钢提价明显，不锈钢3月排产显著回升，300系与去年同期相近，最新一期库存下降显现需求弹性。不锈钢随镍调整，下方支撑暂关注13800-14000附近，上方暂关注14500-15000压力，镍/不锈钢波动整理。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色走势分化。伊朗地缘局势依然主导资本市场情绪，随着继续封锁和冲突延续，美元突破100，有色承压调整。地缘对有色其它品种的间接影响也可能逐渐有所体现，但方向并不一致，整体来看，有色震荡走势未尽，后续关注海峡封锁延续时间预期变化，以及市场交易逻辑，目前滞胀预期有所增强，震荡偏空。 特朗普威胁北约盟友，要求协助霍尔木兹海峡通航。上周末，美军称“成功打击”伊朗哈尔克岛90多个军事目标；伊媒称该岛石油设施未被损坏。美国被曝拟宣布组建霍尔木兹海峡“护航联盟”。五角大楼预计伊朗战争会持续四到六周。 美国1月核心PCE物价同比增3.1%，创两年增速新高，环比增速保持0.4%。 中国2月新增社融2.38万亿元，新增人民币贷款9000亿元，M2同比增长9%。中国1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，电子设备制造业增长14.2%。餐饮与升级类商品增速领先，中国1-2月社会消费品零售同比增速2.8%。中国1-2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售面积同比下降13.5%。2月70城房价：一二三线城市环比降幅继续收窄。 有色走势短期受地缘影响，风险情绪变化而波动，总体来看未改震荡走势，其中铝因地缘造成减产的确定性要对高而表现相对偏强。3月仍需关注地缘振动对物流及订单影响，春节后复工复产，需求端修复料较普遍开展，关注实际需求修复变化，对有色的支持和影响，未来关注美元走势变化与去库节奏等。 本周关注：宏观方面，中美将在法国举行重磅经贸磋商，同时美联储、日欧英等多国央行将密集公布利率决议，中国1-2月经济数据也将出炉。此外，伊朗局势及多起地缘事件交织，或持续冲击市场。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，