又一轮大宗商品上涨还是另有原因？

德意志银行金属与采矿团队发布锂市场更新报告，分析锂价上涨驱动因素。报告认为，地缘政治风险对锂价上涨的直接影响有限，主要驱动因素是储能系统（BESS）需求增长导致的市场供需失衡。

核心观点：

• 锂价近期上涨显著，同比增长120%，自2025年低点上涨175%。
• 地缘政治风险对锂价上涨的直接影响有限，中国主导的锂市场受国内政策和供应影响更大。
• BESS需求增长是锂价上涨的主要驱动因素，预计2026年BESS需求为342万吨LCE，2028年增长至528万吨。
• 锂矿供应响应滞后，新产能主要来自普洛斯，中国主要锂矿仍处于停产状态。
• 锂市场库存下降，上游精炼厂成品库存减少，下游正极厂原材料安全库存缩短。

关键数据：

• 锂价同比增长120%，超越铜、镍等大宗商品。
• 2026年BESS需求预测为342万吨LCE，2028年增长至528万吨。
• 上游精炼厂成品库存从2025年上半年超过20天降至约5天。
• 下游正极厂原材料安全库存从两周缩短至不到10天。

研究结论：

• 地缘政治风险对锂价上涨的边际影响有限。
• BESS需求增长将导致2026年底或2027年市场供需平衡。
• 供应响应仍是投资者关注的关键因素，但短期内增长有限。
• 报告建议投资者关注BESS市场动态和锂矿供应情况。

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