铜日报：利率预期冲击考验现货刚需，铜价或将再测试支撑

铜期货市场数据变动分析

主力合约价格小幅回落，SHFE铜价从3月9日的101,510元/吨跌至3月13日的100,470元/吨（-0.37%），LME铜价从3月9日的13,056.5美元/吨跌至3月12日的12,948.5美元/吨。基差方面，SHFE现货升水走强，平水铜升水从3月9日的35元/吨升至3月13日的70元/吨，LME(0-3)贴水从3月9日的-101.9美元/吨加深至3月12日的-102.11美元/吨。LME持仓量3月12日小幅增加279手至303,536手，SHFE仓单3月13日减少11,264吨，为2026年以来最大减量。

产业链供需及库存变化分析

• 供给端：3月12日力拓暂停美国Kennecott铜矿运营（年产量12.5万吨），短期扰动供应；3月15日第一量子出售土耳其Cayeli矿（3.4亿美元），优化投资组合；3月13日Fortescue获得秘鲁Canariaco铜矿股权（1.39亿加元），长期增加潜在供应；3月13日美智宣布加强铜矿合作，巩固供应链；精废价差收窄导致再生铜原料供应收缩，阳极铜加工费回落。
• 需求端：电力领域持续支撑，3月11日内蒙古电力项目签约，3月13日湖南电网工程获批；新能源需求改善，3月11日璞泰来投资锂电项目，3月谷歌与特斯拉合作；消费电子回暖，黄铜棒开工率3月13日预计增至54.77%，精铜杆开工率环比增10.45个百分点，下游补库积极。
• 库存端：LME库存从3月9日的320,416吨降至3月13日的315,063吨（-3.45%），SHFE库存3月12日为312,350吨（略增于3月9日的312,075吨），SMM电解铜社会库存3月12日结束垒库转为小幅去化。

价格走势判断

驱动原因：供给端矿山暂停提供短期支撑，需求端电力及新能源领域持续改善，宏观情绪稳定。预计未来一到两周铜价震荡偏强，铜价预计在100,000-102,000元/吨区间波动。