业绩双位数增长，发布个人超级智能体Qira

核心观点

公司FY3Q2026业绩稳步增长，各业务部门收入均实现双位数增长。根据香港财务准则，公司实现营业收入222.0亿美元，同比+18.1%、环比+8.6%；净利润5.46亿美元，同比-21.2%、环比+60.3%。非香港财务准则下净利润为5.89亿美元，同比+37.0%、环比+15.0%。智能设备、基础设施方案、方案服务业务分别同比+14.3%、31.4%、17.5%。

业务表现

1. 个人电脑业务：全球市占率25.3%，同比+1.0个pct，巩固领导地位。AIPC营收高双位数增长，发布个人超级智能体Qira，具备随时响应、全域执行和情感感知特性，支持跨设备协同。
2. 手机业务：Motorola Edge系列强劲表现，销量与激活量创历史新高。
3. AI服务器业务：受益于GB300 NVL72机架级解决方案，收入高双位数增长，项目储备155亿美元。海神液冷营收同比增长300%。ISG业务运营亏损1100万美元，环比改善2100万美元，预计25/26财年内收入平衡。

财务指标

• 期间费用率11.6%，环比-0.7个pct。
• 毛利率15.1%，环比-0.3个pct，主要因原材料价格上涨及ISG业务利润率较低。
• 净利率2.5%，环比+0.8个pct。

风险提示

• AIPC渗透率不及预期。
• AI服务器订单不及预期及毛利率下滑。

投资建议

维持“优于大市”评级。预计FY2026-FY2028年净利润17.23/19.09/21.87亿元，股价对应PE=9/8/7x。