深天马A机构调研纪要

调研日期: 2026-03-15 天马微电子成立于1983年,是一家在全球范围内提供全方位客制化显示解决方案和快速服务支持的创新型科技企业。公司以手机显示、车载显示为核心业务,将IT显示作为快速增长的关键业务,将工业品、横向细分市场、非显业务等作为增值业务。同时,公司积极开展产业链投资及生态拓展,并把握5G、AIoT等市场增长机会。自2017年第四季度以来,公司LTPS智能手机面板出货量已连续四年保持全球第一,车载显示出货量市占率逐年提升,保持在2020年全球第一的市场地位。公司在多个细分市场的市场份额均保持全球领先,如在高端医疗、智能家居、VoIP等多个领域。公司坚持创新驱动,加大研发投入,加强前瞻性技术布局与产品技术开发,通过技术创新实现产品领先。已自主掌握诸多国际先进、国内领先的新技术,并开发出多款技术参数和设计方案行业领先的产品。 一、2025 年经营情况介绍 2025 年,公司所在的中小尺寸显示领域整体呈现弱复苏态势,以智能手机、车载显示、IT 和专业显示等为代表的主要应用市场,呈现不同程度发展,同时行业竞争仍在持续演进,不同细分市场格局差异化明显。 在此背景下,公司聚焦核心业务高质量发展,实现营业收入 362 亿元,同比增长超 8%,归母净利润同比改善超 8 亿元,扣非后净利润同比改善超16 亿元,盈利能力显著提升,成功实现业绩转盈。在业务良性发展及运营资本高效管理的双重驱动下,2025 年公司经营性净现金流达 69.88 亿,同比增长 21.5%。得益于全维度的提质增效,公司成本费用率同比下降约 4.25 个百分点,整体经营效能持续优化。 营收结构方面,2025 年公司主要业务中,车载业务占比约 38%,手机业务占比 30%,专业显示业务占比 14%,IT 业务占比 7%。另外,根据第三方咨询机构(Omdia、DGF、群智咨询等)数据显示,2025 年,公司在车规显示、车载仪表显示、车载抬头(HUD)显示保持全球第一,在 LTPS 车载领域快速跃居全球第二,在柔性 AMOLED 手机领域保持全球第三、国内第二;在刚性OLED 穿戴领域位居全球第二;此外,在健康医疗、工业手持、人机交互、白色家电、智能两轮、航海等多个细分应用市场持续全球领先。 公司加速推进重要产线进展,重要联营公司投建的 TM19 产线已提前达成阶段量产能力目标,实现全产品线覆盖和顺利开案,推动多应用领域头部客户成功导入与交付,并在新技术能力上持续突破,IGZO 技术荣获国际及行业重要奖项,首款 IGZO 产品成功量产;TM20产线聚焦车载和 IT 产品技术的快速拓展,客户合作和量产交付顺利推进,高复杂度产品能力持续进步,产能和经营效能显著提升。上述产线的持续突破将有力支撑 IT 和车载等重点布局领域的发展,并依托先进的自动化和智能制造体系,逐步构建行业竞争优势。 二、主要交流内容 1、公司 2025 年主营毛利率提升超过 3 个百分点,净利润成功扭亏,主要是哪些业务的贡献? 答:2025 年,公司核心业务板块呈现强劲发展态势,各领域协同发力推动盈利水平显著提升。具体来看,车载显示及专业显示等优势业务展现出很好的业务韧性,持续拉大领先身位,营收规模的增长带动了业务利润规模的提升,成为公司利润稳健增长的压舱石;柔性 OLED 手机等重点业务经营质效得到进一步改善;同时,IT、智能穿戴显示等业务板块发展势头良好,盈利能力稳步增强,驱动公司整体盈利能力大幅提升。 2、请分享公司 OLED 业务的发展情况和接下来的展望。 答:2025 年公司柔性 AMOLED 手机显示出货量同比持续增长,保持国内第二、全球第三,持续深化与国内主流头部品牌的战略合作,旗舰产品出货量实现跨越式增长,多款产品支持战略客户旗舰首发。同时,公司持续通过产线能力提升、运营效能优化、全流程降本增效等,稳健应对需求波动和行业竞争,实现盈利能力同比进一步改善,叠加 OLED 业务多元化的扎实推进,TM17 产线实现利润同比改善超40%。 目前,OLED 技术在各应用领域的渗透仍在提升,短期内虽面临部分元器件紧缺涨价带来的挑战,但中长期行业需求增长、规格升级趋势不变,公司将紧抓结构性机会,在手机产品上着力强化高端旗舰能力,在保持行业市占地位的基础上,聚焦头部客户、旗舰项目份额的持续提升;同时公司加速多元化布局,在 2025 年柔性 OLED 穿戴领域实现头部客户旗舰项目突破的基础上,2026 年重点推进柔性OLED IT、车载等中尺寸产品的量产落地,持续通过产品结构的高端化、多元化提升 OLED 产品价值度,助力 OLED 业务高质量发展。 3、请介绍 2025 年公司车载业务持续保持高增速的原因。 答:2025 年公司车载显示业务营收同比增长约 18%,业务规模创历史新高,汽车电子和新能源车载业务成为重要增长引擎。其中聚焦国际总成业务的汽车电子业务营收同比增长超 30%,并成功实现盈利突破;新能源业务方面,公司快速响应新能源市场智能座舱升级机遇,国内新能源市场份额持续快速增长;随着 LTPS 和 OLED 等新技术在车载领域加速渗透,公司不断加快相关产品技术开发和产线能力优化,公司 LTPS 车载产品出货量跃升至全球第二,多款 OLED 车载量产项目顺利推进,整体车载新项目机会快速累积,获得的全球项目定点价值保持高位。 4、公司 Micro-LED 业务进度如何?行业是否有产业化的时间? 答:公司自 2017 年开始布局 Micro-LED 技术,目前重点布局车载显示和拼接显示应用,同步探索大尺寸屏幕、消费显示、穿戴显示、专业显示类应用,已先后发布高透明、无缝拼接、透明可调、超低反透明、超高 PPI 等行业领先的 Micro-LED 显示产品,核心技术指标处于行业领先地位。2025年,公司全制程 Micro-LED 产线能力稳步提升,成功实现超过百万颗Micro-LED 芯片的高效、高精度、高良率的同时转移,助力 Micro-LED 业务实现 PID 领域商业化突破,目前已达成部分产品的小批量出货。在车载领域,公司成功点亮首款车载标准产品,集高透明度、可拼接、高信赖性与超强性能于一体,标志着公司 Micro-LED 研发从技术开发到标准产品的能力跃升。2025 年 Micro-LED 行业处于快速发展期,未来大规模的商业化还需要产业链工艺的持续提升、良率的进步、成本的持续下降等,公司相关研发和布局处于行业前列,会持续积极推进 Micro-LED 发展。 5、面板级智能天线市场关注度很高,公司进展如何?后续有什么规划? 答:公司推出的面板级超材料智能天线技术,能实现高性能信号传输与低成本量产的平衡。该技术具备低功耗运行、轻薄形态设计等显著优势,其创新的智能通信解决方案主要面向日常生活中的车载、船载、便携式智能终端等多元应用场景,为通信技术领域的智能化升级提供了全新技术路径,展现出很好的市场应用潜力。目前,该业务仍处在孵化和培育阶段,具备初步量产制造能力,2025 年,公司面板级智能天线产品助力终端民用多应用场景突破,并顺利实现产品迭代交付。 6、公司在中尺寸 OLED 上有何新进展?是否会投建 8.X 代线? 答:目前,公司在第 6 代柔性 AMOLED 产线上布局的 IT、车载显示项目顺利推进,计划 2026 年实现量产落地。关于未来是否会有相关新线布局,将根据公司自身的战略规划和市场需求综合考虑,还请以公司披露的信息为准。 7、请介绍 2026 年公司的发展规划。 答:公司将坚持“2+1+N”战略引领,以持续提升经营质效为核心目标,坚持“抢头、举旗、高效”的指导方针,聚焦核心主业,强化“产品技术领先、全球化服务领先和质量领先”的核心能力建设,推动各项业务高质量发展。 在手机显示领域,发挥多技术、多产线协同优势。AMOLED 方面,坚定“抢头举旗”,持续推进技术能力升级,强化极致成本,提升产品竞争力,不断优化产品结构,进一步提升市占率和高端旗舰产品占比,提升盈利能力;LCD方面,推进高世代线技术能力全面领先,提增产品竞争力和产线运营能力。 在车载显示,强化领先优势,加快 LTPS TFT-LCD 车载业务发展,加速AMOLED 车载技术开发,推动 AMOLED 车载项目量产,领先布局Micro-LED 车载产品技术开发,强化高世代线车载大屏产品能力,推升车载业务全面竞争力;持续积极开拓新能源汽车市场,并深入推进汽车电子业务国际大客户开拓和更多项目稳定量产,以 Display+技术领先和品质量产,通过产品、技术和商业模式创新,为客户提供更优质的解决方案和服务,推动车载业务全面领先。 在 IT 显示领域,通过与重点客户深度合作,全方位推进业务规模增长,全力补齐 Oxide 产品线,完成 a-Si 产品升级,全力推进IT 产品全线量产进程,为客户提供快速、柔性、准时交付保障,实现 IT 业务高速发展。 在“N”业务领域,持续深耕利基市场,构建多元复杂化产品矩阵,强化各细分应用领域技术领先和产品竞争力;积极开拓运动健康、非显示业务等新赛道新客户,培育业务增长新动能。 此外,公司将持续推进 TM20 及其他联营公司投建的 TM18、TM19、Micro-LED 等重点产线建设和产能释放,夯实高质量发展基础。