证券行业报告政策暖风与交投高位共振，后续聚焦业绩验证

核心观点

• 证监会召开会议明确“十五五”资本市场改革路线图，聚焦新质生产力、并购重组、中长期资金入市，为券商板块提供政策催化。
• 当前券商板块处于政策红利释放期、流动性宽松友好期和市场活跃度高位的三重叠加阶段，中长期景气有保障。
• 短期板块beta受市场情绪波动可能震荡，但投行、财富管理、信用等多条线业绩确定性较强，具备攻守兼备的配置价值。

关键数据

• SHIBOR3M利率：连续八个月处于1.5%–1.6%历史低位，显示银行间流动性充裕。
• 股基成交额：本周约3.05万亿，虽环比下降5.62%，但仍处于历史高位，2026年以来同比增长57%。
• 两融余额：截至3月12日为26,646.58亿元，较上周增长0.72%，今年日均余额较去年增长超25%。
• 债券市场：中债新综合指数（总值）财富指数小幅波动，成交额周中达到高峰后回落，反映资金充裕和风险偏好提升。
• 股债利差：沪深300与10年期国债利差在4.92%至4.97%之间波动，中债国债到期收益率（10年）稳定在1.81%。

行情回顾

• 上周A股申万证券II行业指数-1.75%，跑输沪深300指数1.94pct。
• 券商板块相对1年前下跌1.68%，远逊于沪深300指数18.89%的涨幅。
• 上周A股券商个股涨幅居前的是申万宏源、山西证券、财达证券；港股证券和经纪板块涨幅居前的是民银资本、耀才证券金融等。

风险提示

• 后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。