地缘冲突反复，煤焦震荡偏强

黑色研究团队2026年3月13日 煤焦分析师张林从业资格号：F0243334交易咨询从业证书号：Z0000866客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 煤焦行情展望 主要观点 价格和估值：本周煤焦现货市场震荡运行，煤焦期价震荡偏强，基差小幅波动。 供需和驱动：煤矿产量继续回升，蒙煤通关环比略减，但通关水平整体维持高位，矿山精煤库存略减。下游焦企生产稳定，吨焦利润下降，但近期化产品价格上涨，焦化综合利润明显改善。两会召开期间，钢厂铁水产量小幅下降，焦炭需求走弱。 观点总结和判断：从基本面来看，焦煤供应逐步恢复到同期常态化水平，两会结束后，钢厂铁水产量也将回到小幅增加的趋势中，煤焦供需层面并没有明显矛盾。近期盘面焦煤波动较大，主要跟随油气及化工变化，资金与情绪交易为主，自身基本面权重降低。在冲突缓解或者结束之前，焦煤价格或将跟随油气偏强运行，波动较大。不过，地缘冲突对煤焦带来的主要是间接影响，实质性影响不大，中期来看，双焦供需格局难以发生质的改变，预计延续宽幅震荡。 观点推荐 趋势：从估值及风险收益比角度考虑，建议短期保持逢低做多思路。 套利：观望。 风险提示和重点关注 上下游库存结构变化、下游需求恢复情况 主要供需数据汇总 焦煤生产--洗煤厂开工率增加，日产量增加 焦煤进口--蒙煤日均通关车数环比略减，总体水平维持高位，澳煤价格稳定 焦煤库存--总库存增加，矿山、港口库存略减，洗煤厂、独立焦企、钢厂焦企库存增加 焦煤库存--独立焦企占比下降，矿山占比增加 焦煤库存--矿山原煤库存稳定，精煤库存略减，洗煤厂精煤库存略增 焦煤库存--港口库存略减 焦煤库存--独立焦企库存增加，可用天数增加 焦煤库存--钢厂焦化厂库存略增，可用天数稳定 焦炭生产--独立焦企产能利用率稳定，焦炭日均产量稳定 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢