行情回顾
3月13日，沪金期货主力合约收跌1.33%至1133元/克，沪银期货主力合约收跌4.19%至20923元/千克。
影响分析
- 地缘政治与油价：特朗普宣布对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛发动空袭，美伊冲突暂无缓和迹象，霍尔木兹海峡未通航，油价维持高位，通胀上行风险增加，削弱美联储降息预期，美元指数突破100关口，10年期美债收益率走高至4.2%，压制贵金属价格。
- 库存与经济数据：上期所黄金库存持平，白银库存上升；美国四季度实际GDP年化季环比修正值下降至0.7%，1月核心PCE同比增长3.06%，创2年新高，叠加近期油价上涨，美国经济滞胀风险增加。
- ETF持仓：COMEX黄金非商业多头持仓减少，白银ETF-SLV多头持仓增加。
后市分析
- 短期压制：短期“油价上涨、通胀上行风险增加、降息预期走弱”逻辑仍主导，贵金属价格或继续承压，核心关注中东地缘进展和油价走势。
- 长期看涨：在全球地缘不确定性背景下，贵金属价格有望重回自身运行逻辑，下行空间有限；美联储年内降息概率、全球地缘不确定性、美国巨额债务推进去美元化等背景下，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，贵金属价格重心上行，长线策略建议逢低多配。
关键数据
- 内外盘价差：黄金TD-SHFE价差-1.7元/克，白银TD-SHFE价差-2432.8元/千克。
- COMEX持仓：黄金非商业多头1071.56张，白银ETF-SLV多头持仓3316吨。
- SHFE库存：黄金库存105417千克，白银库存326566千克。
- 宏观指标：美元指数100.50，美债2年期收益率3.73%，美债10年期收益率4.28%，VIX 27.19，标普500 6632.19，NYMEX原油110.001。
研究结论
短期贵金属价格受多重因素压制，但长期配置价值仍存，建议关注地缘政治和油价走势，长线逢低多配。
