主要观点及策略概述
- 供给偏多：乙烯法工厂开始停产，供给压力缓解；PVC生产企业产能利用率提升，检修损失量增加；美伊冲突可能导致乙烯法工厂大面积停产。
- 需求偏多：PVC生产企业预售下降，管材和型材企业开工率提升，手套行业产能利用率提高，外销市场订单饱满。
- 库存偏空：中国PVC生产企业厂库库存可产天数减少，社会库存增加，但区域分布变化。
- 基差中性：基差走弱，当前基差为-144元/吨。
- 利润中性：电石法PVC利润增加，乙烯法PVC利润仍为负。
- 估值偏多：价格处于历史低位，估值偏低。
- 宏观政策偏多：地缘冲突加剧，避险情绪升温。
- 投资观点偏多：美伊冲突导致乙烯原料供应短缺，中长期看PVC全球投产较少，产能陆续退出，中长期偏多。
- 交易策略：单边逢低做多，套利5-9正套。
- 风险关注：产区天气扰动、轮储政策变动、全球经济衰退。
期货及现货行情回顾
- 行情回顾：美伊冲突扰动供给，PVC价格大幅拉升；乙烯供应短缺，乙烯法PVC成本上涨并可能减少开工；下游需求好转，亚洲市场供应偏紧，出口市场预期向好。
- 盘面价差：价差缩小，PVC基差走弱。
PVC供需基本面数据
- 上游原料：原料底部支撑减弱，西北电石价格、煤炭中料价格、乌海电石毛利、兰炭毛利、兰炭开工率等数据呈现波动趋势。
- 产能利用率：电石开工小幅下降，乙烯法开工率下降。
- 主产区产量：检修结束，西北产量高企。
- 国内库存：厂内库存去库，社会库存累库，当前库存压力偏大。
- 需求端：下游需求进入淡季，管材、型材开工率提升，预售量增加。
- 出口：国外工厂停产增加，出口好转，印度政策变化利好国内出口，新兴市场需求激增。
研究结论
美伊冲突导致乙烯原料供应短缺，PVC供给端压力增加，而下游需求持续恢复，出口市场表现向好，整体供需格局偏紧。PVC价格大幅拉升，中长期看PVC全球投产较少，产能陆续退出，中长期偏多交易策略。
