3月光伏组件排产提升，硅料价格下探——光储行业跟踪强于大市
投资要点：
- 排产：
- 光伏组件：3月整体排产环比提升约28-29%，达44-45GW，其中国内提升至32-33GW，海外提升至11-12GW。海外市场分化，印度维稳约5-6GW，东南亚因关税风险开工率下降，美国稳定放量约2-3GW。
- 电芯：3月中国市场动力+储能+消费类电池排产量达219GWh，环比增16.5%；全球市场达232GWh，环比增19.0%。增量向大尺寸储能电芯和头部企业集中。
- 价格：
- 光伏：多晶硅致密料价格略降至46.50元/kg，183N单晶硅片均价降至105元/片，TOPCon双玻组件价格持平于0.76元/W，TOPCon电池片价格下降至0.41元/W。
- 储能：2月磷酸铁锂电池储能系统投标入围均价为0.5657元/Wh，环比涨1.62%，同比涨11.69%。2h系统中标均价为0.6643元/Wh，环比涨22.64%，同比涨18.49%；4h系统中标均价为0.5016元/Wh，同比涨14.03%，环比降4.58%。
- 需求：
- 海外：2025年12月光伏组件出口额23.14亿美元，同比增长18.22%，环比下降4.05%；累计出口额281.99亿美元，同比下降7.84%。12月逆变器出口额8.39亿美元，同比增26.12%，环比增9.38%；累计出口额90.41亿美元，同比增9.41%。欧洲出口居首，新兴市场潜力大。
- 国内：2025年12月国内光伏新增装机40.11GW，环比降43.40%，同比增82.15%；1-12月累计装机315.00GW，同比增长13.65。2026年2月储能新增中标量7.72GW/34.45GWh，功率端环比降18%，容量端增47%。
- 投资建议：
- 能源领域国际环境复杂，光伏等新能源为保障能源安全的重要突破口。部分产品增值税出口退税将于2026年4月起取消，短期或带动国内出货，长期或促进产能优化。
- 3月光储各环节排产抬升，建议关注相关标的。推荐阳光电源、正泰电源、南都电源、首航新能；建议关注宁德时代、亿纬锂能。
- 风险提示：
- 竞争加剧导致毛利率降低。
- 政策风险导致需求不及预期。
- 国际贸易摩擦风险。
研究结论：
3月光伏组件排产显著回升，硅料价格下行，行业产能高质量修复，增量向头部企业集中。储能系统价格环比上涨，需求端海外市场表现分化，国内光伏装机保持增长，储能市场容量端增长强劲。建议关注光储行业相关标的。
