双焦周报
yi2021年10月9日双焦周报 求真细节科技无界 电煤保供—焦煤供应的双刃剑 本周评级：☆☆☆ 观点概述： 焦煤 混沌天成研究院 供应端近期影响盘面的两条消息： 1、山西暴雨—影响时间较短：造成焦煤短期供应受限，库存传导困难1）焦煤供应受限：国庆期间山西强降雨导致27座煤矿停产；2）焦煤运输受限：暴雨导致山西陕西高速路段中断，加之大秦线10月4日至28日检修，煤炭外运受阻，产地库存有一定积压，终端补库困难。 工业品组：黑色组 2、内蒙、山西煤矿产能核增 联系人：李学智：15300691593：lixz@chaosqh.com从业资格号：F3072967投资咨询号：Z0015346 —年底前对焦煤供应影响有限，远期增加焦煤供应弹性 1）近期：山西部分炼焦煤露天矿复产虽带来一定焦煤供应压力，但四季度煤矿增量大多用作匹配电煤保供目标，实际焦煤增量有限，且有部分炼焦配煤用于保供电煤，加剧焦煤紧张。山西、内蒙、陕西分别承担了5500万吨、5300万吨、3900万吨的长协煤保供合同量，且为点对点供应，对兑现有考核。 联系人：王斯雯：18016029264：wangsw@chaosqh.com从业资格号：F03088500 2）远期：内蒙及焦煤主产区山西产能放宽将增加焦煤供应弹性，部分核增产能可转为永久产能，意味着待远期电煤压力缓解，部分保供量将转化为焦煤供应，因此电煤压力何时缓解将为焦煤基本面的最大变量。鉴于今年冷冬供暖压力大，电煤紧张情况年底前大概率将持续。 需求端，焦煤需求短期受钢厂、焦化厂限产影响边际转弱，但库存低位下，10月中旬后受冬储补库支撑。 焦炭 基本面弱于焦煤，受焦煤价格支撑。节前焦钢企业博弈，现货价格坚挺；鉴于粗钢压减力度大于焦化限产力度，焦炭需求弱化幅度大于供应紧张幅度，节后钢厂或重新提降，焦炭现货仍有松动可能性，但盘面高贴水下，焦炭价格仍受一定支撑。 综上， 建议焦煤中长期在电力紧张未明显缓解前，近月仍采取低多思路对待；鉴于电煤保供使焦煤近远月供应带来分化，焦煤1-5正套仍可考虑持有。焦炭偏震荡对待，同时关注现货下跌深度与市场预期是否相符。 策略建议： 1.单边：逢低做多焦煤套利：关注潜在焦煤01-05正套机会 风险提示： 4.露天煤矿超预期复产；电力压力缓解；国家政策调控 一、焦煤 1、焦煤供给：保供政策向电煤倾斜，年底前焦煤供应偏紧 1）国内焦煤供给 8月份原煤产量33524万吨，同比上升2.89%，环比上升6.71%。8月份炼焦煤产量4175万吨，同比下降1.32%，环比上升8.16%。 数据来源：Wind,混沌天成研究院 数据来源：Wind,MySteel,混沌天成研究院 10月1日Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率68.46%，增1.61%；日均产量58.68万吨，增1.49万吨。 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 2）焦煤进口 2021年8月，中国进口炼焦煤468万吨，同比下降34.7%，环比增长24.14%。8月份，中国进口炼焦煤前五大来源国为美国、俄罗斯、蒙古、加拿大和印度尼西亚，从这五国合计进口炼焦煤446.9万吨，占中国当月炼焦煤进口总量的95.4%，其中超50%的炼焦煤来自美国和俄罗斯两国。 数据来源：Wind,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 蒙古疫情日增维持在2000多例，节前甘其毛都口岸通关量上升至250余车，鉴于蒙古疫情状况，今年蒙煤增量有限。 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：Wind,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 非蒙澳炼焦煤进口数量自澳煤禁止进口以来大幅攀升，截至今年8月达360万吨。本周澳洲焦煤价格小幅回调，但仍处高位。 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 2、焦煤库存：独立焦化厂库存下降，钢厂焦化厂库存微增但处历史低位 10月1日数据显示原煤库存192.11万吨增2.16万吨；精煤库存139.7万吨增1.43万吨。图表13：样本洗煤厂原煤库存(万吨)图表14：样本洗煤厂精煤库存（万吨） 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 本周独立焦企全样本炼焦煤总库存1369.23万吨，降30.91万吨，平均可用天数16.03天，降0.47天。全国247家钢厂样本炼焦煤库存894.97万吨，增6.19万吨，平均可用天数14.8天，增0.11天。焦煤主产地山西暴雨导致焦煤运输受阻，库存上游向下游传导受阻，下游库存仍处历史低位。 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 3、焦煤需求：短期边际转弱，10月中旬后受冬储补库支撑 前期焦煤涨幅过大，下游恐高心理下，采购意愿有所放缓，焦煤竞拍参与积极性下降且出现流拍现象。本周Mysteel低硫炼焦煤价格指数延续回调。而部分炼焦配煤用于保供电煤，导致配煤价格较为坚挺。 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 二、焦炭 1、焦炭供给：下半年产能净新增但增量有限，秋冬季环保限产继续压制供应 1）国内焦炭供给及焦化利润 8月份，全国焦炭产量3967万吨，同比下降5%，降幅较上月扩大2.1个百分点，较2019年的4000万吨下降0.83%。环比来看，8月份焦炭产量较7月份的3879万吨增加88万吨，增长2.27%，4月份以来首次环比增长。 数据来源：Wind，混沌天成研究院 本周全样本独立焦企剔除淘汰产能产能利用率75.75%，增0.48%。全国247家钢厂样本焦化厂剔除淘汰产能利用率84.39%%，降0.02%。 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 本周全样本独立焦企日均焦炭产量64.21万吨，增0.41万吨；全国247家钢厂样本日均焦炭产量45.47万吨，降0.01万吨。 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利435元/吨，增3元/吨。本周01盘面焦化利润先降后升，收于-694元。 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 钢厂利润高位有所收窄，与焦化利润差距较大。 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 2）焦炭进出口 8月中国出口焦炭57万吨，环比下降12万吨。 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 2、焦炭库存：山西暴雨发运受阻，独立焦化厂库存大幅累积 本周独立焦企焦炭库存108.64万吨，增37.68万吨；港口库存135万吨，降11.3万吨。247家钢厂焦炭库存为739.71万吨，降13.25万吨。焦炭总库存983.35万吨，增13.13万吨。 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 本周247家钢厂焦炭平均可用天数14.83天，降0.08天。 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 3、焦炭需求：粗钢压减幅度大于焦化限产幅度，持续制约焦炭需求 1)8月焦炭表观消费环比增2.5% 数据来源：Wind，MySteel,混沌天成研究院 2)节中部分高炉复产，铁水产量低位小幅回升 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.52%，环比上周增加4.28%，同比去年下降11.68%；高炉炼铁产能利用率79.94%，环比增加1.25%，同比下降13.26%；日均铁水产量214.30万吨，环比增加3.35万吨，同比降33.79万吨。 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 3)铁水成本下降，钢坯利润扩大 本周铁水成本减少22元/吨至3276元/吨。北方钢坯利润增加95元/吨至882元/吨。 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 4)节中钢材累库，但幅度小于往年同期 本周五大品种钢材社会库存1328.68万吨，环比增加41.27万吨；五大品种钢厂库存521.6万吨，环比增加23.24万吨。五大品种总库存1850.28万吨，环比增加64.51万吨。 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 数据来源：MySteel,混沌天成研究院 三、价格与价差 1、季节性相对区间来看，双焦基差当前处于历史同期高位，双焦贴水幅度大，对盘面形成支撑 数据来源：Wind,混沌天成研究院 数据来源：Wind,混沌天成研究院 数据来源：Wind,混沌天成研究院 数据来源：Wind,混沌天成研究院 3、螺纹焦炭比低位震荡，焦炭铁矿比近日小幅回落 数据来源：Wind,混沌天成研究院 数据来源：Wind,混沌天成研究院 数据来源：Wind,混沌天成研究院 数据来源：Wind,混沌天成研究院 四、技术分析 数据来源：博易大师,混沌天成研究院 数据来源：博易大师,混沌天成研究院 五、总结与结论 焦煤： 1）供应端，内蒙、山西煤矿产能核增对焦煤近远月供应影响有一定差别：年底前两地电煤保供压力较大，增加产能主要流向长协煤，焦煤增量有限；而核增产能将增加远期焦煤供应弹性，待明年供暖、电力紧张问题有所缓解，焦煤市场流入量将增加。进口方面，蒙煤今年受制于疫情进口增量有限，明年若疫情缓解，有集装箱运煤带来的增量预期。近期部分澳煤船只靠港、保税库澳煤释放带来增量较小，限制澳洲焦煤进口政策并未转变。海外其他国家在利润刺激下，有煤矿复产扩张计划，或带来一定远期进口增量。 2）需求端，焦煤需求短期边际转弱，但10月中旬后受冬储补库支撑。前期焦煤涨幅过大，下游恐高心理下，采购意愿有所放缓。焦煤竞拍参与积极性下降且出现流拍现象，低硫主焦煤价格出现回调。部分配煤用作保供动力煤，市场配煤供应紧张，使配煤价格表现相对坚挺。 焦炭： 1）供应端，山东、陕西、江苏、山西、河北均有较严格焦化限产要求，山东在“以钢定焦、以煤定焦”政策指导下，去产能计划被要求提前执行。后期焦炭将迎来秋冬季环保限产。 2）需求端，钢厂库存可用天数已超7月中旬水平，粗钢压减对焦炭需求压制后期将逐步体现。随着粗钢压减加严，钢厂采购焦炭动力有所放缓，节前焦企挺价意愿明显，但节后焦炭价格仍有松动可能。 建议焦煤中长期在电力紧张问题未明显缓解前，近月仍采取低多思路对待；鉴于电煤保供使焦煤近远月供应带来分化，焦煤1-5正套仍可考虑持有。焦炭偏震荡思路对待，同时关注现货下跌深度与市场预期是否相符。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 长按识别下方二维码，了解更多资讯！
