硅策略周报

核心观点与关键数据

1. 供给：

   • 工业硅：周度产量环比增加250吨至6.63万吨，开炉率上调0.38%至25.38%，周内开炉数量增加3台至202台。西北地区新疆开炉持稳，陕西关停1台，总计165台硅炉在产；西南地区云南及四川各新开2台，总计13台硅炉在产。
   • 多晶硅：周度产量下滑330吨至1.9万吨，DMC周度产量下滑100吨至4.19万吨。

2. 需求：

   • 多晶硅：P型价格下调0.3万元/吨至3.8万元/吨，N型价格下调0.4万元/吨至4.35万元/吨。下游采购谨慎，晶硅新单推进停滞，降价促销成为主要策略。
   • 有机硅：周度价格持稳在14000-14300元/吨。宁波大会推动有机硅企业3-5月轮流减产35%，单体厂原订单排至3月，新提价单预收尚可，但下游对高价抵触，价格有松动趋势。

3. 库存：

   • 交易所库存：工业硅周度累库5700吨至10.99万吨，多晶硅周度累库1.02万吨至32.07万吨。
   • 社会库存：工业硅周度去库15300吨至43.74万吨（厂库去库14300吨至25.49万吨），黄埔港去库1000吨至5.65万吨，天津港去库1000吨至7.3万吨，昆明港累库1000吨至5.3万吨。多晶硅周度去库3200吨至35.7万吨。

4. 价格与价差：

   • 工业硅现货价格涨跌不一，不通氧553上调50元/吨至8800元/吨，通氧553持稳在9000元/吨，421下调100元/吨至9600元/吨。
   • 多晶硅现货价格：P型下调0.3万元/吨至3.8万元/吨，N型下调0.4万元/吨至4.35万元/吨。
   • 价差：553牌间及高低牌号价差收窄，553地域价差持稳；工业硅现货升水扩至125元/吨，多晶硅现货升水收至3960元/吨。

5. 成本与利润：

   • 原料成本：硅石及硅煤价格持稳。
   • 用电成本：1-2月主产地区电价持稳，3月新疆国网系统预期上调。
   • 成本利润：行业平均成本小幅升至9070元/吨，平均亏损扩至105元/吨。主产地新疆利润收窄，云南亏损走扩，四川、内蒙、甘肃亏损收窄。

研究结论

• 工业硅：新疆复产受阻与西南少量复产形成结构性对冲，石油焦原料及新疆国网电价上调构建成本支撑。下游刚需备货有余，增量备货意愿不足，盘面窄幅震荡，现货底部企稳。
• 多晶硅：3月部分大厂陆续开工，供给收缩态势告一段落，新增库存持续向仓单转移以缓解厂库积压。下游硅片采购意愿低迷，短期底部震荡调整为主，市场等待两会后光伏反内卷政策落地信号，或有望引发利多情绪释放。
• 供需平衡：预计3月工业硅边际过剩格局修复，上顶下底；多晶硅边际延续紧平衡，价格弱势难改。