投资策略专题：电力设备：AI叙事与能源安全的“压舱石”

电力设备：AI叙事与能源安全的“压舱石” 策略研究团队 ——投资策略专题 韦冀星（分析师）weijixing@kysec.cn证书编号：S0790524030002 简宇涵（分析师）jianyuhan@kysec.cn证书编号：S0790525050005 景气复归：2026年电力设备可比2022年煤炭 参照景气投资方法论，当前电力设备正处于从“高增长”向“加速度”切换的关键节点，具备较强的持续性和确定性。2022-2023年，新能源等行业在盈利增速仍高的情况下股价走弱，我们认为，并非景气投资不存在了，而是景气的“定价锚点”发生了切换。在重建A股景气投资框架过程中，我们发现，景气投资更需关注“增长的边际变化”，G和△g两手抓。 本轮科技投资的本质，不是产业轮动，而是AI重构生产函数，引发利润再分配。算力资本、电力设施、生态平台，或将成为本轮财富再分配的核心受益者。AI新投资逻辑时代，财富再分配视角下，电力资本是确定性最高的一环。 2026年电力设备或可比2022年高景气的煤炭。2022年，在全球能源紧缺背景下，煤炭行业在业绩反转后迎来高景气周期。电力设备在2025年业绩反转，恰逢伊朗事件引发的“原油危机”，电力设备或迎来高景气周期。在经历三年的出清，当前的电力设备行业完美契合“G与Δg两手抓”的景气投资新范式。 相关研究报告 能源安全带来电力设备的进一步估值溢价 霍尔木兹海峡封航引发的石油危机，将敲响能源自主、能源安全的警钟。电力设备作为能源转型和保障体系的关键载体，其价值已超越单纯的经济性，将长期获得战略溢价。能源安全下的宏观推衍逻辑如下：（1）供给侧重塑：降低对进口油气的路径依赖，核心在于加速建设以风、光、核为核心的本土“电力油田”。（2）增强能源体系韧性：在外部能源冲击下，电网需要具备极强的抗干扰能力。（3）扩大战略储备：电力存储正在取代石油储备成为新的“国家战略储备”，长时储能与分布式能源系统将迎来政策性强制配储的红利期。 《下一个信号：波动率收敛—投资策略专题》-2026.3.15 《A股流动性冲击缓和，沿着预期差应 对 后 续 慢 牛—投 资 策 略 周 报 》-2026.3.8 《存款迁移，非银负债和资产两端受益—非银金融行业2026年春季投资策略》-2026.3.5 电力设备投资建议——优选能源安全底色下的G与Δg 根据景气投资方法论，△类指标（△利润增速>△收入增速>△ROE）对股价指引最强。2026年应优选电力设备细分行业中兼具G和△g的方向。除景气外，与能源安全高度挂钩的细分品种将享受估值的进一步再定价。在宏观推演下，各国的能源政策或更聚焦于能源安全与能源自主，与供给侧重塑、能源体系韧性、能源战略储备相关的细分方向将充分受益。 在景气与能源安全的双重驱动下，应重点关注以下四个方向：（1）电池储能：能源安全战略储备的核心；储能行业正经历从商业化探索向国家战略物资的转变，在AI数据中心配储等新场景下，电池储能行业是追求G和△g的景气最佳选择；（2）电网设备：能源自主的“大动脉”；“十五五”规划与设备出海构成其核心支撑；（3）算电协同：这是AI为电力设备带来的全新Δg，空间广阔。算电协同是典型的“新技术周期”驱动，Beta与Alpha属性兼具。（4）自主“油田”：风光核，能源供给侧的本土化主力，是追求“稳健修复”与“困境反转”的首选。 风险提示：宏观政策超预期变动；地缘政治恶化风险；产业政策发生变化风险。 目录 1、景气复归：2026年电力设备可比2022年煤炭......................................................................................................................31.1、2022年新能源“景气投资”失效的原因.........................................................................................................................41.2、A股景气投资框架：更需关注“增长的边际变化”，G和△g两手抓.........................................................................51.3、当前电力设备正处于从“高增长”向“加速度”切换的关键节点...................................................................................82、能源安全带来电力设备的进一步估值溢价.............................................................................................................................92.1、能源供给侧重塑，驱动电力设备需求刚性增长..........................................................................................................92.2、外部冲击倒逼电网升级，智能化与高可靠性设备成为核心....................................................................................102.3、国家战略储备重构，长时储能与分布式能源系统或将迎来红利期........................................................................103、电力设备投资建议——优选能源安全底色下的G与Δg....................................................................................................123.1、电池储能：能源安全战略储备的核心........................................................................................................................133.2、电网设备：能源自主的“大动脉”................................................................................................................................133.3、算电协同：这是AI为电力设备带来的全新Δg，空间广阔....................................................................................143.4、自主“油田”：风光核，能源供给侧的本土化主力....................................................................................................154、风险提示....................................................................................................................................................................................15 图表目录 图1：本轮AI科技投资底层逻辑是利润的再分配，其中电力资本是确定性最高的一环......................................................3图2：煤炭行业2021年业绩反转，2022年业绩高景气.............................................................................................................4图3：电力设备行业2025年业绩反转.........................................................................................................................................4图4：7维景气指标体系................................................................................................................................................................5图5：盈利增速的“山峰理论”：左边的山峰G和△g兼备，迎来戴维斯双击..........................................................................6图6：财报窗口期，业绩增长的趋势越强，收益率表现越好....................................................................................................7图7：高端制造板块里，电力设备表现亮眼................................................................................................................................8图8：中国电网设备出口金额同比保持高增（%）..................................................................................................................10图9：景气与能源安全的双重驱动下，关注电池储能、电网设备、算电协同、风光核......................................................12图10：“十四五”内，我国新型储能装机规模大幅提升............................................................................................................13图11：2024年，新型储能以独立储能和共享储能与新能源配建储能为主...........................................................................13图12：算电协同是破解AI算力激增与能源约束的关键.........................................................................................................14图13：风光核是追求“稳健修复”与“困境反转”的首选.........................................................................................