石油沥青周报：原料端扰动持续，装置开工率面临下滑预期

核心观点 市场分析 本周沥青期货市场表现：随着美伊冲突爆发，霍尔木兹海峡通行受阻，且战争双方已经开始袭击对方能源设施，供应端扰动加剧，原油价格大幅上涨，沥青成本端持续抬升。BU主力合约周度涨幅录得8.43%。 供应方面：参考隆众资讯数据，本周国内92家沥青炼厂产能利用率为24.6%，环比减少0.5%，国内重交沥青77家企业产能利用率为23.0%，环比减少0.3%。河北主力炼厂、华东个别主营炼厂等停产沥青，导致整体产能利用率下降。 需求方面：春节假期结束后，下游企业逐步复工，但整体来看沥青终端消费依然缺乏明显的增长动力。随着近期现货价格快速拉涨，下游接货意愿明显减弱，叠加终端需求恢复偏缓，市场交投氛围冷清，当前成交多集中于套利需求。 库存方面：参考隆众资讯数据，截至3月12日，国内54家沥青样本厂库库存共计83.9万吨，较3月9日减少0.1%，同比减少15.3%；与此同时，国内沥青104家社会库库存共计163.4万吨，较3月9日减少0.1%，同比减少3.5%。 市场主要矛盾在于中东地缘局势，尤其是霍尔木兹海峡的通行情况。目前形势依然高度紧张，伊朗与美以间并没有明确的停战信号，且双方对能源基础设施的袭击逐步加剧，波斯湾区域处于高风险状态，海峡通过油轮数量维持极低位水平。在中东石油供应中断的背景下，原油价格大幅上涨，沥青成本端支撑显著走强，短期更多是情绪的传导。但如果海峡受阻持续时间较长，在库存消耗后国内沥青炼厂将面临被动减产的选择（目前已经出现减产迹象），从而导致市场显著收紧。 策略 单边：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向跨期：关注逢低正套机会（BU2605/2606）跨品种：无期现：无期权：无 风险 原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等 图表 图1：重交沥青：市场价格：西南地区（日度）单位:元/吨..................................................................................................3图2：重交沥青：市场价格：西北地区（日度）单位：元/吨.............................................................................................3图3：重交沥青：市场价格：山东省（日度）单位：元/吨.................................................................................................3图4：重交沥青：市场价格：华南地区（日度）单位:元/吨................................................................................................3图5：重交沥青：市场价格：华东地区（日度）单位：元/吨...............................................................................................3图6：重交沥青：市场价格：华北地区（日度）单位：元/吨.............................................................................................3图7：沥青：产量：华南地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图8：沥青：产量：华北地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图9：沥青：产量：华东地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图10：沥青：产量：山东省（周度）单位：万吨................................................................................................................4图11：沥青：独立炼厂：产量（周度）单位：万吨............................................................................................................4图12：沥青：产量：全国（周度）单位：万吨....................................................................................................................4图13：道路市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图14：防水市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图15：船燃市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图16：焦化市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图17：沥青炼厂库存-隆众口径单位：万吨...........................................................................................................................5图18：沥青社会库存-隆众口径单位：万吨...........................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com