信达消费英科医疗盈利有望超预期持续推荐近期受地缘冲突影响

近期受地缘冲突影响，全球油价、能源、化工原料飙升，手套行业上游原材料成本逐步提升。 英科医疗借助完善产业链布局有望对冲成本冲击，且依托区位&产品优势或将顺势提价、盈利能力有望实现逆势向上。 根据我们跟踪，受益于海外新产能爬坡顺利、格局优化以及自身盈利改善，公司盈利目标持续攀升，且未来仍有超预期空间，持续推荐布局。 【信达消费】英科医疗：盈利有望超预期，持续推荐 近期受地缘冲突影响，全球油价、能源、化工原料飙升，手套行业上游原材料成本逐步提升。 英科医疗借助完善产业链布局有望对冲成本冲击，且依托区位&产品优势或将顺势提价、盈利能力有望实现逆势向上。 根据我们跟踪，受益于海外新产能爬坡顺利、格局优化以及自身盈利改善，公司盈利目标持续攀升，且未来仍有超预期空间，持续推荐布局。 产业链布局完善，成本可控。 公司分别控股两家、参股两家丁腈胶乳生产企业，可保障原材料供应以及原材料品质。 主业丁腈手套自25年起经历供需拐点、价格&盈利能力底部持续抬升，我们判断未来若原材料价格持续提升，公司传导能力优异，盈利能力获将实现加速修复。 海外竞对压力加剧，海外提价为必然趋势。 年初至今马拉西亚林吉特持续升值（幅度高于人民币&越南盾）、天然气等主要能源价格近期显著跳涨，且马来竞对同时经营天然乳胶（橡胶原材料自25年6月低点13308元/吨已突破目前17000元/吨）、叠加当前石化原材料价格提升，我们判断主要海外竞对经营压力持续加大。 以顶级手套为例，截至25年11月底的季度内，其经营利润率仅为4.6%，且在假设原材料后续下行的前提下，认为需求将驱动价格提升；我们认为，成本压力放大有望加速海外龙头提价节奏。 英科海外产能加速爬坡，盈利有望超预期释放。 截至25Q3公司丁腈产能为500亿只，目前越南&印尼合计128亿只新增产能已落地；除此之外越南48亿只丁睛手套有望26年年中落地、国内安庆40亿只丁腈Q1末投产（后续仍有印尼80亿只规划），成长动能充沛。 根据我们跟踪，公司目前1）海外成本提升有限且仍有优化空间，医疗器械认证近期落地&全行业有望提价传导成本压力、此后公司均价上升明确；2）国内价格提升充分覆盖原材料提升幅度，盈利能力有望保持平稳。 盈利预测：我们预计受益于PVC减亏、丁腈产能释放&盈利修复，公司26年经营底层利润保守可达15亿元，叠加理财收益等，全年报表利润有望达约20亿元。 后续景气周期到来，重视估值提升机遇。