中信汽车中升控股无形资产减值佣金收益下滑拖累25H2业绩

公司发布2025年盈利预警，预计2025年归母亏损不超过20亿元（vs 2024年归母净利润32亿元），盈利下滑主要系： 1）计提无形资产减值不超过25亿元，还原该影响后，我们测算2025年公司归母净利润约为5亿元左右，对应2025H2归母净利润为-5亿元 2）汽车金融返佣比例下降，2025年金融业务佣金同比下滑幅度不超过50%， 【中信汽车】中升控股：无形资产减值、佣金收益下滑拖累25H2业绩 公司发布2025年盈利预警，预计2025年归母亏损不超过20亿元（vs 2024年归母净利润32亿元），盈利下滑主要系： 1）计提无形资产减值不超过25亿元，还原该影响后，我们测算2025年公司归母净利润约为5亿元左右，对应2025H2归母净利润为-5亿元 2）汽车金融返佣比例下降，2025年金融业务佣金同比下滑幅度不超过50%，我们以2024年全年42亿、2025H1 18.5亿，测算25H2佣金收益约为5亿元左右（vs 24H2 22.6亿元），我们认为佣金收益的大幅下滑是公司25H2盈利承压的第二大重要因素 3）2025年汽车销售（新车+二手车）毛亏损同比增加不超过70%