核心要点及策略
- 近期原料价格持续上涨:RU估值已处于合理水平,NR基差仍处强势区域,BR因成本支撑显著强于天然胶,提升估值优势。
- 顺丁胶市场分析:基差、价差显示原料涨幅大于产品,供应端顺丁胶开工高位但亏损扩大,需关注东南亚橡胶产量变化。
- 合成胶供应端:2026年1-2月中国橡胶进口同比降1.4%,主要受合成胶供应端(丁苯和顺丁)影响。
- 需求端分析:周度轮胎开工季节性环比回升,3月消费预计回升,出口数据显示半钢轮胎抢出口现象,全钢订单表现突出。
- 库存情况:社会库存环比下降0.3万吨,深色胶下降0.5万吨,合成胶库存环比回落。
- 利润分析:天然橡胶利润快速修复,泰标胶仍亏损,原油价格预估达140美元/桶时丁二烯价格将滞后上涨。
研究结论
- 估值修复:合成胶价格重心上移带动整体估值修复,BR估值优势提升。
- 供需平衡:供应端需关注东南亚产量,需求端季节性回升,库存下降显示市场去库趋势。
- 风险提示:泰国洪水减产影响需持续观察,原油价格波动将影响丁二烯成本。