油脂油料专题报告：以史为鉴

•招商期货-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：13924066125•执业资格号：Z0010289 油脂油料价格与原油牛熊联动关系： 一、第一部曲：跟随，无论牛熊 二、第二部曲：分化，商品供需 三、市场研判：处于跟随原油第一部曲，但第二部曲不共振 风险提示：外生变量宏观、天气等。 数据来源：招商期货 第一部曲：跟随，无论牛熊 数据来源：博易大师，招商期货 第一部曲：跟随，无论牛熊 数据来源：博易大师，招商期货 第二部曲：分化，2011年油脂增产周期驱动先行步入熊市 数据来源：博易大师，招商期货 第二部曲：分化，2012年大豆大减产驱动继续创新高 数据来源：博易大师，招商期货 数据来源：WIND，招商期货 原油:演绎中 数据来源：文华财经，招商期货 马棕:跟随中 数据来源：文华财经，招商期货 美豆:跟随中 数据来源：文华财经，招商期货 棕榈:大供应周期 大豆:大供应周期 研究员简介 王真军：招商期货产研业务总部农产品团队负责人、产业研究发展部总经理助理，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼