银行业周报（20260309-20260315）：金融强国时代，银行增长动能由地产周期迈向产业周期

银行2026年03月15日 银行业周报（20260309-20260315） 推荐 （维持） 金融强国时代，银行增长动能由地产周期迈向产业周期 市场回顾：2026/03/09-2026/03/15，主要指数沪深300上涨0.19%，上证综指下跌0.70%，创业板指数上涨2.51%。2026/03/09-2026/03/15沪深两市主板A股日均成交额16,115.62亿元，较上周下跌6.49%；截至3/12两融余额26,646.58亿元，较上周上涨0.72%。2026/03/09-2026/03/15申万银行指数周涨1.39%，跑赢沪深300指数1.20pct。 华创证券研究所 证券分析师：林宛慧邮箱：linwanhui@hcyjs.com执业编号：S0360524110001 银行周观点：“十五五”规划纲要确立“金融强国”战略，标志着金融定位的质变。纵向来看，中国金融政策经历了三阶段演进：2000—2015年以金融深化为主，金融体系主要服务工业化和城镇化；2016—2024年进入金融供给侧改革阶段，核心目标是防风险和去杠杆；而“十五五”时期则进入金融强国阶段，金融体系被赋予支撑科技创新、产业升级和人口老龄化应对等国家战略任务。金融资源配置的重点也将逐步由房地产和基建领域，转向先进制造业与“新质生产力”领域。 证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 从宏观数据看，当前金融体系运行正处于结构调整和动能转换阶段。社融仍保持增长，但结构明显变化：直接融资占比提升，间接融资泡沫压降。2026年初信贷增速虽较过去双位数水平回落至约6%左右，但基建投资与制造业投资带动企业中长期贷款保持较好增长，反映实体投资动能正在逐步接续。与此同时，地产销售和房价仍处于调整周期，对居民信贷需求形成阶段性约束，但政策持续推动行业风险出清和需求修复，房地产对金融体系的拖累正在逐步减弱。此外，PPI作为企业盈利和投资意愿的重要领先指标，历史上通常领先银行盈利周期约一年，当前仍处低位波动区间，但边际改善趋势正在形成，意味着实体部门利润修复正在逐步积累，为未来银行盈利改善奠定基础。 行业基本数据 占比%股票家数(只)420.01总市值(亿元)114,991.9913.04流通市值(亿元)78,973.6711.41 %1M6M12M绝对表现5.0%17.3%17.7%相对表现2.8%15.6%24.4% 从中长期视角看，“金融强国”战略本质上意味着中国金融体系将从“地产金融驱动”向“产业金融驱动”转型。在这过程中，商业银行仍将是金融体系的核心枢纽，但其业务结构与盈利模式将持续升级：信贷资源更多投向高端制造、新能源、数字经济等战略产业，同时通过财富管理、投行业务和资产管理等综合金融服务提升非息收入占比。整体而言，随着产业升级与企业投资周期逐步启动，银行业增长动能有望从传统地产周期转向更具持续性的产业和科技周期，行业盈利结构将更加稳健，长期发展空间亦随之打开。 投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。预计2026年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换。我们建议2026年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行。建议关注：成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行。 相关研究报告 《银行业周报（20260202-20260208）：八部委联合发文，定调虚拟货币+RWA》2026-02-08 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 资料来源：Wind，华创证券 金融组团队介绍 副所长、金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第五名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名；2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第五名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等。 高级分析师：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名、2022年水晶球银行最佳分析师第五名；2022年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所