继续看好内需侧供需改善品种

证券研究报告 行业投资策略周报/2026.03.14 继续看好内需侧供需改善品种 投资评级:看好(维持) 核心观点 行情回顾：上周（20260309-20260313）沪深300涨0.19%，建材（中信）跌1.22%，建材子板块中水泥和玻璃纤维较为稳健。扬子新材（12.22%）、雅博股份（11.40%）、ST四通（8.72%）、法狮龙（5.59%）、长青科技（4.95%）涨幅居前。 核心观点：上周沪深300涨0.19%，但中盘及小盘指数跌幅较大，建材指数跌1.22%，地缘冲突带来的成本上升压力及需求侧预期的回落或是板块调整的原因，碳纤维、光伏玻璃、电子布和部分转型品种涨幅较好。我们认为两会对投资释放积极信号，今年固投改善是大概率事件，基建有望是改善的主要驱动力之一。战争短期来看影响传统板块的成本预期和新材料估值，但对利润率的影响实际要看价格传导的情况，近期雨虹民建也外发涨价函，若涨价落地情况较好，则油价对盈利能力影响有限。从配置角度看，大盘蓝筹有望展现更好的稳定性，沪深300中的建材股包括北新建材、中国巨石和海螺水泥。总体看，内需角度，继续关注供需双向改善品种，中期维度继续推荐玻璃，可关注水泥龙头的配置机会。长期维度，继续推荐C端消费建材，下游应用涉及新兴需求的新材料。此外，可关注建材中受中东冲突的涨价品种，减水剂、PCV及尿素，对应标的为苏博特、垒知集团和青松建化。 分析师王涛SAC证书编号：S0160526020003wangtao01@ctsec.com 分析师朱健SAC证书编号：S0160524120002zhujian@ctsec.com 相关报告 1.《建材行业策略周报》2026-03-082.《建材行业策略周报》2026-03-013.《玻璃玻纤供需矛盾仍在，低介电产品需求紧俏》2025-12-22 本周推荐组合：旗滨集团、海螺水泥、三棵树、东方雨虹、中国巨石。 风险提示：宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、原材料价格上涨风险 内容目录 1行情回顾..............................................................................................................32建材重点子行业近期跟踪.........................................................................................53本周推荐组合........................................................................................................74风险提示..............................................................................................................7 图表目录 图1：中信建材三级子行业过去五个交易日（3.9-3.13）涨跌幅（%）...............................3图2：年初至今水泥板块涨幅相对其他板块较小（%）.....................................................5表1：30大中城市商品房销售数据（万平米）...............................................................3表2：扩大基建内需相关政策......................................................................................4 1行情回顾 上周（20260309-20260313）建材（中信）跌1.22%，建材子板块中水泥和玻璃纤维表现较为稳健。个股中，扬子新材（12.22%）、雅博股份（11.40%）、ST四通（8.72%）、法狮龙（5.59%）、长青科技（4.95%）涨幅居前。 数据来源：wind，财通证券研究所 国际局势动荡出口端或承压，稳内需扩基建有望发力。近期，在外部环境不确定性加剧、国际局势波动导致国内出口预期承压，内需尤其是基建投资再度成为经济增长重要支撑点。从政策动向来看，扩大基建内需或已成为稳定经济增长、对 冲外部风险的关键抓手，并有望为建材行业尤其是水泥等基础材料领域带来实质性需求增量。 2025年底以来，中央及部委层面围绕扩大内需持续加码，明确提出“坚持扩大内需这个战略基点”，特别是在基础设施建设领域，明确目标为“适度超前”。进入2026年，政策进一步加力提效。《2026年政府工作报告》提出拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设（重大工程、重点项目）和“两新”工作（新基建、新型城镇化），在资金端为基建项目落地提供有力保障。 综合来看，基建投资作为稳增长的重要抓手，政策力度不减、节奏加快、投向精准，预计将有效拉动水泥等基础建材需求释放。尤其是在当前出口环境复杂多变的背景下，内需基建的边际改善有望对冲外需下行压力，成为建材行业需求增长的主要驱动力。 水泥板块相对滞涨，供需未来边际改善下，板块或迎接估值修复。从年初至今各建材子板块的表现来看，板块内部分化特征较为显著，其中水泥板块整体涨幅为8.27%，跑输玻璃纤维（45.47%）、其他结构材料（36.54%）等子板块，略高于沪深300指数（2.89%）及玻璃（3.18%）、陶瓷（2.24%）等板块。水泥板块相对滞涨，或主要受以下因素影响： 一是需求端复苏节奏偏缓。尽管年初以来基建政策持续加码，但重大项目从规划到落地存在一定时滞，加之房地产新开工仍处低位，水泥需求尚未出现明显边际改善，市场对短期需求释放的预期相对谨慎。 二是成本端压力仍存。煤炭等能源价格维持高位，水泥企业成本端承压，利润空间受到挤压，压制板块估值修复弹性。 三是板块估值修复动能不足。相较于玻璃纤维等具备成长属性的新材料品种，水泥板块估值逻辑更依赖于传统基建和地产周期的共振，在当前市场风格更偏向结构性成长方向的背景下，资金关注度和配置意愿相对有限。 四是市场对后续价格弹性的预期分歧。部分地区水泥价格虽有提涨尝试，但受制于库存偏高、需求支撑不足，价格传导及持续性有待观察，板块短期缺乏明确催化。 总体来看，水泥板块年初至今表现相对平淡，反映了市场对行业基本面修复节奏的观望态度。后续若基建项目加速落地、地产端边际企稳，水泥需求有望逐步改善，板块估值修复空间或随之打开。 数据来源：wind，财通证券研究所 2建材重点子行业近期跟踪 水泥：根据数字水泥网数据显示，本周全国水泥市场价格环比回落0.3%。价格上涨地区主要有江苏、浙江和河南，幅度20-30元/吨；价格下跌区域为广东、海南、广西和贵州，幅度20-30元/吨。3月中旬，随着天气好转，以及下游工程开工率提升，国内水泥市场需求缓慢增加，全国各地主要企业水泥出货率近25%，环比提升9.5百分点。价格方面，受整体需求恢复较弱影响，部分高价地区水泥价格延续下行走势，带动全国水泥价格震荡回落。 玻璃:根据卓创数据显示，1）光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存波动不大。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0-10.5元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格17.0-17.5元/平方米，环比持平，较上周由下降转为平稳，部分低价货源成交。截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计405条，日熔量合计89700吨/日，环比增加1.82%，较上周由减少转为增加；同比减少0.93%，较上周降幅扩大0.88个百分点。近期，下游组件企业生产推进一般，多数备货意愿不高，按需采购为主，订单跟进量较为有限。截至本周四，样本库存天数约42.17天，环比增加0.22%，较上周增幅收窄0.74个百分点。 2）浮法玻璃：卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1177.42元/吨，较上周均价（1174.93元/吨）上涨2.49元/吨，涨幅0.21%，环比涨幅收窄。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计264条，在产206条，日熔量共计147785吨，较上周减少550吨，行业产能利用率80.07%。周内产线新点火1条，停产2条，改产2条。本周浮法玻璃市场投机需求增加，刚需缓慢恢复，市场交易氛围阶段性好转。截至3月12日，重点监测省份生产企业库存总量6763万重量箱，较上周四库存减少209万重量箱，降幅3.00%，库存天数37.77天，较上期减少1.03天。本周重点监测省份产量1148.71万重量箱，消费量1357.71万重量箱，产销118.19%。 玻纤:根据卓创数据显示，本周国内无碱玻璃纤维市场各厂家报价暂稳运行，月初多数厂价格提涨后，近期提价向下传导进程逐步落实，部分新单签单价格亦有上涨，涨幅100元/吨不等。短期来看，需求端支撑依旧有限，虽部分海外订单表现尚可，但外发阶段性受限，后续订单接单情况尚需跟进。内需市场看，部分小号数产品订单仍良好，企业间走货存一定差异。供应端看，短期部分粗纱产线存冷修计划，而前期计划新点火产线点火时间延后，短期供应量可控；需求端看，传统玻璃钢厂开工仍偏低，行业间存一定差异，需关注后续下游开工整体情况。本周，国内电子纱市场主流产品G75价格整体涨后趋稳，周内多数厂月内新单签单陆续谈定，新价落实尚可。当前电子纱价格涨至高位水平，月内大概率维持高位出货节奏，下游电子布市场看，传统7628电子布货源依旧紧俏，虽局部仿布阶段性供应，但量依旧有限，而中高端客户对标布需求较强下，主流电子布生产企业仍需按单排产，中高端电子布仍处供不应求阶段，整体看，电子纱及电子布 的供需仍呈趋紧局势，短期暂难缓解供应紧俏现状。本周电子纱G75主流报价在11000-11700元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628电子布报价暂维持5.4-6.0元/米不等，成交按量可谈。 3本周推荐组合 本周重点推荐组合：海螺水泥、华新建材、旗滨集团、东方雨虹、三棵树、中国巨石。 当前时点传统建材行业需求逐步筑底，且供给端加速优化，企业盈利持续改善，而AI等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性： 1）玻璃行业在去年年末基本面到了全行业亏损的状态，在此背景下供给端出现产能自发减少（冷修），行业日熔量从最高17.7万吨下降至目前14.7万吨下降17%，加之环保政策推动产线升级，高能耗低产能的小窑炉或加速出清，行业今年或出现需求下行速度小于供给下行速度，带动吨盈利回暖。推荐龙头旗滨集团，直接受益玻璃盈利的改善，其他建议关注金晶科技，公司今年成本端有α，天然气成本有望大幅下降，公司TCO玻璃用于钙钛矿电池，目前其市占率行业领先，若下半年行业放量，戴维斯双击可期。 2）消费建材部分子行业逐步进入涨价通道，行业龙头逐步摆脱此前地产下行带来的负面影响，加之下行周期中小企业因现金流、账款等问题加速出清，行业格局进一步优化，且龙头自身积极开展渠道变革，零售业务占比持续提升，企业现金流加速好转，市占率或将进一步提升。同时，现阶段地产政策也进一步加码，行业需求或加速筑底回升，龙头企业有望率先享受景气红利。推荐东方雨虹、三棵树等。 3）水泥有望受益于春节后复工同比改善和地产需求改善预期，中长期看，行业在反内卷、产能核定和协同持续加强下，供给格局或将持续优化，推荐海螺水泥、华新建材，建议关注上峰水泥。 4）玻纤AI需求持续增长，企业加速扩产周期中挤压普通电子布产能，供需偏紧下，传统电子布与高端电子布持续涨价，相关企业迎来量价齐升，推荐中国巨石，建议关注中材科技、宏和科技。 4风险提示 1）宏观经济下行风险 宏观经济下行，行业整体需求下滑，企业产品滞销，拖累业绩。 2）地产市场超预期下滑地产市场超