菜粕周报：中东局势升级，菜粕震荡回升

每周提示

• 本周菜粕价格震荡回升，主要受中东局势升级和中加贸易关系改善影响。
• 市场短期利空出尽，菜粕现货需求尚处淡季，但库存维持低位支撑盘面。
• 盘面短期受豆粕带动，中性偏多。

近期要闻

1. 国内水产养殖进入季节性淡季，现货市场供应短期维持偏紧预期，需求端短期偏少压制盘面预期。
2. 加拿大油菜籽对中国出口恢复正常，中国进口加拿大油菜籽数量逐渐回升。
3. 全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。
4. 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，中东紧张局势进一步升级。

利多因素

• 中国菜粕春节后需求维持良好预期。
• 油厂菜粕库存无压力。

利空因素

• 国内菜粕需求短期进入淡季。
• 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复。

当前主要逻辑

市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期。

主要风险点

1. 国内水产养殖需求短期仍转淡（下行风险）。
2. 未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。

菜粕交易策略

• 期货：短期震荡偏强格局，单边RM2605短期2400至2600震荡，短线或者观望。
• 期权策略：卖出虚值看跌期权。

国内菜粕基本面数据

1. 菜籽到港情况：3月开始增多，进口成本小幅波动。
2. 油厂压榨和库存情况：油厂菜籽入榨量开机持平，整体维持低位；油厂菜籽库存小幅回落，菜粕库存低位回升。
3. 菜粕成交情况：菜粕期货震荡回升，现货相对偏弱，现货升水维持低位。
4. 水产养殖情况：中国水产品和鱼类产量小幅回落，虾贝类维持平稳。

国内油菜籽供需平衡表

• 2023年国内油菜籽产量为13317.9万吨，总供给量为12901.4万吨，总消费量为12900万吨，期末库存为71.5万吨，库存消费比为0.56。

国内菜粕供需平衡表

• 2023年国内菜粕期初库存为90.8万吨，产量为7250万吨，总供给量为10018.8万吨，饲料需求量为10000万吨，总需求量为10000万吨，期末库存为7175.8万吨，库存消费比为0.72。

技术面分析

• 菜粕受中加贸易关系改善利空出尽，中加贸易关系恢复正常，菜粕短期受豆粕带动震荡回升。
• KDJ指标高位震荡，短期盘面进入技术性上涨阶段，指标处于高位限制继续反弹空间。
• MACD低位震荡回升，短期技术性反弹，红色能量扩大。

基本面分析

• 菜粕短期震荡回升，主要受中东局势升级影响，中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口关税大幅调降进口恢复。
• 菜粕需求短期处于淡季，受豆类走势和供需淡季影响，菜粕短期震荡回升，中期或维持区间震荡格局。

下周关注点

• 最重要：南美大豆产区生长和收割天气状况，加拿大油菜籽出口和国内压榨需求，中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况。
• 次重要：国内豆粕和水产需求情况，国内油厂菜粕库存和下游采购情况。
• 再次重要：宏观和巴以冲突等。