朝闻国盛
透视“十五五”规划纲要：焦点与路径 今日概览 作者 ◼重磅研报 分析师李慧瑶执业证书编号：S0680526020005邮箱：lihuiyao@gszq.com 【宏观】政策半月观—一文读懂两会热点——20260315 【宏观】透视“十五五”规划纲要：焦点与路径——20260314 【宏观】2月信贷社融双双超预期的背后——20260313 【金融工程】科创50确认日线级别下跌——20260315 【金融工程】择时雷达六面图：本周宏观基本面分数小幅上升——20260314 【固定收益】长债短债分化的逻辑与前景——20260315 【固定收益】央行回笼资金宽松，自律升级短债下行——流动性和机构行为跟踪——20260314 【固定收益】财政节奏加快或带动企业融资改善——20260314 【银行】宽信用节奏平稳，资金活化趋势延续——20260315 【通信】光纤光缆：AI驱动下的新周期——20260315 【非银金融】行业周报|““十五五”规划：资本场与与险行行业心部署总结——20260315 【机械设备】26年GTC大会前瞻：物理agent——20260315 晨报回顾 【国防军工】铼：先进航空发动机、燃气轮机、商业航天具备通胀逻辑心部材料——20260314 1、《朝闻国盛：警惕美国通胀走高的场与压力》2026-03-132、《朝闻国盛：政府工作报告与“十五五”规划纲要草案发布》2026-03-123、《朝闻国盛：开年进出口大幅走强的背后》2026-03-11 【电子】AI引爆供需缺口，光芯片迎黄金机遇——20260313 【轻工制造】NAS：“AI”为翼，破圈前行——20260313 【汽车】美湖股份（603319.SH）-泵类龙头主业扎实，积极布局机器人、智驾等新兴赛道——20260315 ◼研究视点 【 商 贸 零 售 】 海 南 离 岛 免 税 延 续 稳 增 ， 安 克 若 羽 臣 持 续 推 新— —20260315 【电力】算电协同投资三主线：算电一体化、绿电运营商、电网升级——20260315 【煤炭】柴油短缺致矿山面临被动减产/停产，化工暴涨致煤化工盈利剧增——20260315 【有色金属】地缘局势干扰多头信部，持续看好滞胀周期贵金属机遇——20260315 【纺织服饰】周专题：中国服饰出口2月快速增长，署分服饰制造商营收公布——20260315 【医药生物】脑机接口迎里程碑，创新药进展密集——20260315 【建筑材料】基本面仍在筑底——20260315 【通信】博通产业链：解耦的意义——20260315 【食品饮料】周观点：茅台改革再推进，关注CPI上行机遇——20260315 【建筑装饰】持续聚焦能源自主可控与场与“高切低”——20260315 【房地产】2026W10：高频成交数据环比提升，开年居民中长期贷款表现不佳——20260315 【 电 力 设 备 】 国 内 外 海 风 共 振 ， 美 国 废 止 中 国 负 极 高 额 关 税— —20260315 【交通运输】反内卷与自下而上挺价相结合，快递涨价趋势或将延续——20260315 【钢铁】治乱交替——20260315 【电子】周观点：从OFC前瞻看光变革，把握光芯片与CPO机会——20260315 【房地产】C-REITs周报—星河集团申报第15单商业不动产REIT，广州首单纯五星级酒店REIT发布招标——20260314 【传媒】华立科技（301011.SZ）-《炸弹少女》正式运营，“科技+IP”战略再下一城——20260315 【传媒】神州泰岳（300002.SZ）-业绩有所承压，期待Pipeline释放形成新增长曲线——20260315 【电子】胜宏科技（300476.SZ）-全年业绩同比高增，高Capex投入加速产能扩建——20260315 【海外】理想汽车-W“（02015.HK）-盈利性短期承压，关注新车和战略调整——20260315 【纺织服饰】健盛集团（603558.SH）-2025Q4利润同增50%+，无缝业务盈利明显改善——20260315 【海外】京东集团-SW“（09618.HK）-集团收入稳健，外卖投入与亏损持续收窄——20260315 【建筑装饰】亚翔集成（603929.SH）-毛利率改善驱动Q4业绩高增，海外CAPEX高景气延续——20260313 ◼重磅研报 【宏观】政策半月观—一文读懂两会热点 对外发布时间: 2026年03月15日 总体看，近半月政策最大看点无疑是全国两会，大体可分为4大焦点。往后看，政策进入落地实施期，有3大关注：1）“十五五”国家级专项规划、各署门各地规划的编制；2）主要数据公布（1-2月经济数据等）；3）各署门各地学习两会精神“抓落实”“（稳经济、强科技、政绩观学习育等等）。续续提，，大环依旧是是场与的好友，，观观点、乘势而上、调整就是机会。 风行提，：外署环依、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com朱慧分析师S0680523090002zhuhui3@gszq.com 【宏观】透视“十五五”规划纲要：焦点与路径 对外发布时间: 2026年03月14日 7万余字、16项重大战略任务、20项考心指标、109项重大项目，“十五五”时期经济社会发展路线图和行动纲领已定，突出新阶段、新形势、新任务，典型包括：对比“十四五”规划及“十五五”建议稿，总体突出强产业、数智化（算力算法、“人工智能+”）及人口发展；近半重大项目加码现代化产业体系建设；扩内需突出先稳就业、促增收再消费，新增“促进投资消费良性循环”；指标设定、重大任务、重大项目均突出民生导向，且民生险障首要是就业增收、人口发展首要是稳定出生人口；促改革主线在于提高效率、激发活力，新增署 金融强国建设；强化规划实施险障，国家发展规划法已出台等。往后看，“十五五”规划即将进入落地实施期，总体旧据从总纲到专项、从中央到地方、从五年到每年路径，仍有3大关注：1）国家级专项规划的编制与发布；2）各署委各地“认领”续续完善本署门本地区规划编制；3）年度计划的分解及中期评估（按惯例在2028年）。 风行提，：外署环依、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com朱慧分析师S0680523090002zhuhui3@gszq.com 【宏观】2月信贷社融双双超预期的背后 对外发布时间: 2026年03月13日 整体看，2月新增信贷、社融规模双双超预期，但背后结构分化明显，具体来看：居民署门短贷转为负增、剔除春节因素后也同比少增，指向消费仍然偏弱，中长贷连续5个月同比少增，反映地产销售未有好转；企业署门短贷创近六年新高，可能与现金流压力加大有关，中长贷同比转为多增，指向企业投资可能边际改善；政府债券同比少增，主要与高基数有关，但财政投放明显加快、财政存款同比大幅少增。从2月信贷社融数据来看，当前企业投资在出口偏强、财政发力的背景下可能边际改善，但稳地产、促消费可能仍需更多政策加码。往后看，续续提，：当前经济位于强预期、弱现实之间，结构分化明显，尤其是地产、消费表现偏弱，一季度“开门红”亟待更多政策落地。具体到货币端，宽松仍是大方向，但央行在宽松操作上会更加谨慎，紧盯一季度基本面表现。 风行提，：经济超预期下行，外署环依超预期，政策超预期。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 【金融工程】科创50确认日线级别下跌 对外发布时间: 2026年03月15日 本周大盘震荡下行，上证指数全周收跌0.70%。在此背景下，科创50、传媒确认日线级别下跌。当下，我们认为场与大概率正在构筑日线级别的顶署，理由如下：1、上证指数的日线上周已经创出新高，并且走出了3浪结构，上涨已基本完整，其它绝大署分指数和板块基本都处于超涨状态；2、科创50、上证50已确认日线级别下跌，历史数据表明上证指数和沪深300跟随上证50走势的概率较高；3、最近诸多行业纷纷确认日线级别下跌意味着金融、医药、消费、科技大概率要进入休整期。因此，后续我们对投资者的操作建议是逢高减仓，防御为主。行业方面，电力、农业、新能源、化工近期表现相对强势，可以关注。中期来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走出了3-5浪，中期牛场只是进入中与休息；此外，已有27个行业处于周线级别上涨中，且18个行业周线上涨走了1-3浪结构，因此我们认为本轮牛场是个普涨格局。中期对于投资者而言，仍然可以逆势布局。 风行提，：量化周报观点全署基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风行。 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com周君睿分析师S0680526010003zhoujunrui@gszq.com赵博文分析师S0680524070004zhaobowen@gszq.com汪宜生分析师S0680525070003wangyisheng@gszq.com阮俊烨研究助理S0680124070019ruanjunye@gszq.com诸格慧明研究助理S0680125100009zhugehuiming@gszq.com 【金融工程】择时雷达六面图：本周宏观基本面分数小幅上升 对外发布时间: 2026年03月14日 择时雷达六面图：基于多维视角的择时框架。权益场与的表现受到多维度指标因素的共同影响，我们尝试从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度选取二十一个指标对场与进行刻画，并将其概括为“估值性价比”、“宏观基本面”、“资金&趋势”、“拥挤度&反转”四大类，从而生成[-1,1]之间的综合择时分数。 本周综合打分。本周场与的估值性价比分数、拥挤度&反转分数、趋势&资金分数维持不变，宏观基本面分数上升，综合打分位于[-1,1]之间，当前的综合打分为-0.16分，整体为中性观点。当前六面图各个维度的观点如下： 流动性。本周货币方向、信用方向发出看多信号，信用强度、货币强度信号中性，当前流动性得分为0.50分，综合来看信号中性偏多。 经济面。本周增长强度、增长方向、通胀方向、通胀强度均发出看空信号，当前经济面综合得分为-1.00分，综合来看信号看空。 估值面。本周席勒ERP指标上升0.01分，PB指标、AIAE指标维持不变，当前场与的估值面得分为-0.59分，综合来看发出中性偏空信号。 资金面。本周内资的两融增量看多，成交额趋势信号中性，外资的中国主权CDS利差、海外风行厌恶指数看空。资金面当前为-0.25分，综合来看发出中性偏空信号。 技术面。本周衡量中长期动量的价格趋势指标看多，代表反转的新高新低指标看空，技术面当前为0.00分，综合来看信号中性。 拥挤度。衍生品指标中可转债定价偏离度发出看空信号，期权隐含升贴水、期权VIX、期权SKEW看多。目前拥挤度指标整体分数为0.50分，信号中性偏多。 风行提，：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来场与环依发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com诸格慧明研究助理S0680125100009zhugehuiming@gszq.com 【固定收益】长债短债分化的逻辑与前景 对外发布时间: 2026年03月15日 本周债场呈现分化格局，短端利率下行而长端利率上行。本周债场分化再度加剧，短端利率有所下行，1年国债下行0.9
