PVC周报：供应收紧叠加原油驱动持续走强

2026-03-15 黄桂仁华联期货 Gnomeshgh文J

供应：上周PVC上游开工率81.35%，环比提升0.24个百分点，同比提高1.22个百分点，处于同期偏高位。乙烯法开工率环比降低4.61个百分点，主要因原料问题。2026年国内新增产能稀少，供应扩张进入尾声。
需求：下游制品综合开工率延续回升，软制品开工提升幅度较高，管型材开工相对较低。价格反弹下下游采购谨慎，一季度出口维持向好。
库存：上周国内PVC社会库存140.72万吨，环比增加0.24%，同比增加63.89%。下游需求恢复带动累库速度放缓，关注去库拐点。企业库存环比降低17.7%，同比降低15.3%。注册仓单量继续小幅走低。
观点：电石、乙烯价格大幅反弹，电石法盈利，乙烯法亏损，氯碱毛利增加。海外部分氯碱装置因地缘问题降负荷，国内乙烯法装置也因原料短缺将陆续减产停产。国内出口订单一季度向好。原油强势推动化工板块品种估值持续走强。
策略：建议剩余多单继续持有，场外短线做多，V2605合约支撑参考5500-5550。

产能&产量：2025年新增产能220万吨，增速近8%，有效产能突破2900万吨。2026年预计仅浙江嘉化30万吨新增产能计划，国外阿联酋35万吨计划推迟，产能扩张进入尾声。上周PVC周度产量49.74万吨，环比增加0.25%，同比增加6.26%。乙烯法受原料短缺影响部分减产甚至停工，供应预期下降。
- 电石法：有效产能2051万吨，占比约70%。上周周度产量35.66万吨，环比增加2.77%，同比增加1.86%。
- 乙烯法：有效产能864万吨，占比约30%。上周周度产量14.08万吨，环比降低5.63%，同比增加19.32%。
开工&检修：上周PVC上游开工率81.35%，环比提升0.24个百分点，同比提高1.22个百分点，处于同期偏高位。检修损失量11.41万吨。
- 电石法PVC开工率82.93%，环比提升2.28个百分点，同比提升0.19个百分点，处于同期中性位。
- 乙烯法PVC开工率77.6%，环比降低4.61个百分点，同比提升4.35个百分点，处于同期偏中性位，预计后期开工率还将继续走低。
进口：2025年PVC进口量累计22.67万吨，同比增加2.58%。我国塑料及其制品进口量1949万吨，同比减少5.98%。

表需&产销率：2023年1月PVC累计表观消费量183万吨，同比降低0.53%。上周PVC产销率220%，环比提升40个百分点，同比提升94个百分点。
下游开工率：上周下游制品综合开工率延续回升，软制品开工提升幅度高，管型材开工相对较低。
- 型材&薄膜开工率：软制品开工提升明显，管型材开工仍相对较低。
出口：
- 粉料出口：2025年PVC粉累计出口382万吨，同比增加46.1%，主要出口目的国为印度、越南、乌兹别克斯坦等。印度取消PVC进口BIS认证政策，长期利多国内出口。一季度抢出口明显，预计出口仍维持较高速增长。
- 地板制品出口：2025年中国PVC铺地材料累计出口415万吨，同比降低12.3%。主要销往欧美地区，贸易摩擦及外围需求偏弱背景下，制品出口继续萎缩，出口至美国比例走低，销往其他国家占比提高。
房地产&基建：PVC偏向房地产后周期需求，2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%，房屋施工面积同比下降10%，新开工面积下降20.4%，竣工面积下降18.1%，商品房销售面积同比下降8.7%。房地产市场仍处调整阶段，但有望在“十五五”中后期逐步完成筑底。