医药生物行业周报：地缘政治催化，一次性手套行业迎来战略机遇期

医药生物 2026年03月15日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 余汝意（分析师）yuruyi@kysec.cn证书编号：S0790523070002 陈峻（分析师）chenjun1@kysec.cn证书编号：S0790526030001 石启正（联系人）shiqizheng@kysec.cn证书编号：S0790125020004 地缘政治催化，一次性手套行业迎来战略机遇期 受中东地区地缘政治紧张局势升级影响，国际能源市场波动加剧，上游原材料价格波动会通过三个层级，通过产业链传导效应引起手套产品价格波动。 根据2026年3月13日的丁二烯和丙烯腈单价，丁二烯、丙烯腈现货价分别较年初上涨84.43%、45.33%，根据测算丁腈手套的生产成本上涨约28.9%，基于我们对短期手套提价的模型计算，我们预计丁腈手套价格有望提价至17.5元/千只。 2026年医疗器械多元投资主线 2026年我们认为随着集采反内卷逐步落实，器械集采有望纠偏，此将带来预期差与估值修复；政策持续加码，器械集采反内卷、医疗设备以旧换新、大型设备配置证稳步推进；脑机接口、AI医疗、手术机器人重视程度提升，相关板块有望得到催化。 相关研究报告 建议关注方向： 《签单加速增长，继续推荐国内临床前CRO板块—行业周报》-2026.3.8《GSK联手中国新锐，siRNA赛道布局再下一城—行业周报》-2026.3.1《加速出海叠加商业化兑现，创新药行业持续向上—行业周报》-2026.2.8 一、头部企业2026年有望困境反转，业绩拐点逐步确认，建议聚焦赛道龙头标的，这类企业凭借品牌壁垒和渠道优势，有望率先兑现业绩修复红利。 二、高值耗材反内卷逐步兑现，集采政策迎来纠偏拐点，建议重点布局研发壁垒深厚、产品具备临床差异化的企业，把握政策纠偏带来的估值修复机遇。 三、器械出海打开增量空间，海外大单与BD逻辑持续催化，建议关注具备海外认证、大单履约能力和成熟BD合作模式的标的。 四、政策强力赋能行业发展，国产化替代加速推进，建议聚焦政策受益核心标的，充分享受政策驱动下的行业扩容红利。 五、国内外新技术共振爆发，创新赛道前景广阔，脑机接口、AI医疗、手术机器人等前沿领域国内外研发进度同步提速，商业化落地进程加快，形成技术共振效应，建议关注布局技术落地快、商业化能力强的创新标的。 六、新成长曲线挖掘在即，跨界拓展孕育新机遇，建议关注具备跨界拓展能力、新业务进展顺利的企业，把握新成长曲线兑现的投资机会。 医药布局思路及标的推荐 整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。即将迎来2026年第一季度业绩期，创新产业链有望延续业绩整体向上的趋势，临床前CRO签单有望加速增长，当前位置重点推荐。 月度组合推荐：药明康德、石药集团、信达生物、百利天恒、英科医疗、联邦制药、国邦医药、方盛制药、百普赛斯。 周度组合推荐：恒瑞医药、京新药业、前沿生物、奥浦迈、毕得医药、皓元医药、昊帆生物。 风险提示：研发不确定性风险、地缘政治风险、竞争加剧风险等。 目录 1、地缘政治催化，一次性手套行业迎来战略机遇期.................................................................................................................32、2026年医疗器械投资方向.......................................................................................................................................................83、3月第2周医药生物下跌0.22%，医疗耗材板块涨幅最大................................................................................................103.1、板块行情：医药生物下跌0.22%，跑输沪深300指数0.41pct................................................................................103.2、子板块行情：医疗耗材涨幅最大，医疗设备板块跌幅最大....................................................................................104、风险提示..................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：地缘政治影响，2026年石油价格快速攀升.......................................................................................................................3图2：原油价格上涨，推高丁二烯和丙烯腈的市场价格............................................................................................................4图3：丁腈胶乳等中间体材料价格水涨船高................................................................................................................................4图4：手套原材料涨价，成本传导弹性较强................................................................................................................................5图5：天然气价格边际增长较快，煤炭价格相对平稳................................................................................................................6图6：地区局势升级后，东南亚航运运力需求边际增长较快....................................................................................................6图7：2025年12月中国丁腈手套出口价为15.76元/千只.........................................................................................................7图8：2025年12月中国丁腈手套出口价为4.12美元/千克.......................................................................................................7图9：3月第2周医药生物下跌0.22%（单位：%）................................................................................................................10图10：医疗耗材板块涨幅最大，医疗设备板块跌幅最大........................................................................................................10 表1：3月以来医疗耗材板块和体外诊断板块涨幅最大...........................................................................................................11表2：子板块中个股涨跌幅（%）前5.......................................................................................................................................12 1、地缘政治催化，一次性手套行业迎来战略机遇期 事件背景：近日，受中东地区地缘政治紧张局势升级影响，国际能源市场波动加剧，原油与天然气价格维持偏强震荡。作为石油化工下游产品，一次性手套生产所需的多种关键原材料价格随之走高。从产业链结构来看，一次性手套的主要原材料多来自石油化工体系。随着国际油价震荡上行，丁二烯、丙烯腈等基础化工原料价格逐渐走高，并进一步传导至橡胶、塑料等材料领域，推动相关原材料成本整体上行。 上游原材料价格波动会通过产业链传导效应引起手套产品价格波动。原油作为基础化工原料，其价格变动通常经过三个层级传导至手套环节： 第一层：基础化工原料。原油价格上涨直接推升石脑油、丁二烯、丙烯腈等基础化工原料的价格。这些原料是合成胶乳的核心构成。 第二层：中间体材料。基础原料价格上涨后，传导至丁腈胶乳、天然乳胶等手套生产所需的中间体材料。 第三层：手套成品。中间体材料成本上升，加之全球运力紧张，天然气等燃料成本上涨，最终反映为丁腈手套和乳胶手套的生产成本增加。 战事持续时间的不确定性驱动油价持续上涨。国际油价3月5日大幅上涨，创下近6年来最大单日涨幅。截至当天收盘，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格上涨8.51%，收于每桶81.01美元；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨4.93%，收于每桶85.41美元。市场普遍担忧，中东地区冲突持续可能影响原油供应稳定，尤其是霍尔木兹海峡这一全球重要石油运输通道的航运安全问题，成为推升油价的重要因素。德国金融科技企业NAGA集团市场分析师指出，战事持续时间的不确定性正在为油价提供持续的上涨驱动。 数据来源：Wind、开源证券研究所 油价的持续上涨，推动丁二烯、丙烯腈市场价格明显走高。在一次性手套产业链中，丁腈手套的核心原材料为丁腈胶乳，其主要由丁二烯和丙烯腈两种化工原料合成。近期，随着中东地缘风险升温，上游原料价格明显走高，推动丁腈胶乳生产 成本上行。近日，国内丁二烯、丙烯腈市场价格明显上涨。市场数据显示，以华东市场为例，丁二烯市场均价本周内涨幅约为19.6%、丙烯腈市场均价本周内涨幅约为10.3%，市场整体呈现高位震荡走势。 在丁二烯、丙烯腈等关键原料价格上涨的背景下，丁腈胶乳生产成本持续抬升。市场数据显示，华北市场丁腈胶乳（一次性手套用）市场均价本周内涨幅约为16.7%。在此背景下，对一次性丁腈手套成本形成直接影响。 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：英科医疗公众号、开源证券研究所 手套原材料涨价，成本传导弹性较强。根据顶级手套招股书，丁腈手套原材料在生产成本中平均占比约45%，原材料丁腈胶乳由丁二烯、丙烯腈合成，受配方不同影响，丁二烯平均占比55%-65%，丙烯腈平均占比