供给扰动不断，单车带电量支撑动力需求
孙伟东首席分析师（有色金属）从业资格号：F3035243投资咨询号：Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2026年3月15日 报告日期： 供给端扰动较多。矿端，江西方面，市场再传枧下窝复产进度相关消息。我们从东证移动大数据观测，截止3月10日，枧下窝白班人数略有增加，但仅恢复到春节前即1-2月水平，晚班、夜班人数和物流指数都没明显增加。津巴布韦方面，出口具体恢复时间仍未明确。此外，由于霍尔木兹海峡封锁，澳洲和非洲部分国家面临燃油价格抬升、甚至储备有限的情况，或造成采矿成本上涨、甚至被动减产，关注后续进展。盐端，3月产量继续提升，增量主要来自于辉石。整体来看，3月澳矿和津巴锂精矿到货继续减少，而碳酸锂辉石产线负荷提升，预计锂矿以去库为主。当前锂矿库存天数处于较低位置，矿端维持偏紧格局。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com 需求端，市场已普遍认可储能的高增，但是对动力充满怀疑。2月新能源车内销情况如预期般不佳，出口保持翻倍以上增加。但是单车带电量提升明显。纯电乘用车1-2月平均单车带电量64.5千瓦时，同比增长21%；插混乘用车单车带电量35.2千瓦时，同比增长34%。2026年1-2月新能源车零售单价19.2万元，较2025年平均16万元明显提升，进一步证明了新能源车高端化带动单车带电量提升正有效弥补乘用车销量的下滑，或也可部分解释正极、电芯环节排产远好于整车销售情况。 本周SMM去库414吨，上游/中游/下游-1184/-1120/+1890吨，去库幅度较此前明显收窄。整体库存天数27.8天，上游/中游/下游4.6/10.4/12.8天，下游补库至去年10月以来的高位。盘面前期下跌后，下游积极备货，导致近期采买需求边际下滑，期现成交走弱，下游以刚需采购为主，挂单价格较低或后点价。更新进出口后，3月国内碳酸锂或难去库，前两周去库或导致后两周进口到港后开始累库。4月仍维持去库预期。 短期来看，由于正极、电芯排产情况较好，对碳酸锂的直接需求仍有支撑，叠加供给扰动尚未落地，整体仍以偏多对待。长期看，中东战事下亦有新能源替代旧能源的高纬度叙事提供支撑。策略上，关注逢低做多机会。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、供给扰动不断，单车带电量支撑动力需求............................................................................................................42、周内行业要闻回顾................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测.....................................................................................................................................63.1、资源端：矿盐价格走势一致..............................................................................................................................63.2、锂盐：周度去库放缓.........................................................................................................................................63.3、下游中间品：3月需求仍有支撑......................................................................................................................103.4、终端：关注后续动力销量情况.........................................................................................................................124、风险提示............................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测..........................................................................................................................................4图表2：锂精矿现货均价............................................................................................................................................................6图表3：锂矿样本月度库存.........................................................................................................................................................6图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价.......................................................................................................................................6图表5：GFEX碳酸锂期限结构..................................................................................................................................................6图表6：国内碳酸锂周度产量.....................................................................................................................................................7图表7：SMM碳酸锂周度库存.................................................................................................................................................7图表8：国内碳酸锂现货均价及电工价差...................................................................................................................................7图表9：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）..........................................................................................................7图表10：国内氢氧化锂现货均价...............................................................................................................................................8图表11：海内外氢氧化锂价差...................................................................................................................................................8图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差................................................................................................................................8图表13：锂盐厂理论生产利润...................................................................................................................................................8图表14：智利对中国碳酸锂月度出口量.....................................................................................................................................9图表15：中国碳酸锂进口量&南美对中国碳酸锂出口................................................................................................................9图表16：智利对中国硫酸锂发运量............................................................................................................................................9图表17：智利对各国碳酸锂出口均价........................................................................................................................................9图表18：SMM三元材料月度产量.......................................................................................................................
