新股专题：多空博弈拉扯或仍将较为剧烈，适度布局事件或成长催化的局部方向
策略类●证券研究报告 新股专题 多空博弈拉扯或仍将较为剧烈，适度布局事件或成长催化的局部方向 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 投资要点 新股周观点：上周新股次新板块呈现震荡修复，整体板块交投情绪略现平稳。可能来说，海外局势变化带来的直接冲击在上周或有所消减，但考虑到当前海外局势复杂化未改，不确定性依旧将压制整体市场风险偏好，并进而限制新股次新板块活跃扩散。回到结构上，英伟达GTC大会，创业板改革预期等重大事件或还是会为局部活跃创造有利条件。因此，综合上，短期新股次新板块可能将延续多空反复博弈拉扯的震荡结构性走势；建议继续适度灵活，海外局势未完全明朗前强调风险控制。 相关报告 海外扰动冲击板块短期表现，但局部结构性活 跃 或 依 然 可 期-华 金 证 券 新 股 周 报2026.3.8 节后资金逐步回流，海外扰动或有冲击但预计不改板块结构性活跃预期-华金证券新股周期2026.3.1 （1）上周新股次新板块呈现小幅震荡修复走势；假设以2025年以来上市的沪深新股次新板块比较来看，期间板块平均涨幅1.2%，实现正收益占比约46.0%。 短端情绪面虽有少许扰动，但新股板块结构性 活 跃 或 依 然 可 期-华 金 证 券 新 股 周 报2026.2.21 （2）短期，由于海外局势制约A股市场整体风险偏好，叠加3月中下旬年报业绩将进入密集发布期、业绩扰动预期加剧，预计板块全面活跃的概率相对较低，震荡波折或是常态；而具体到局部细分方向，备受关注的英伟达GTC大会本周将拉开帷幕，多个事件共振的能源板块交易活跃度升温扩散、创业板改革预期等，预计都将提振局部做多意愿，新股次新板块由于交投灵活性、局部行情或还是较为可期。综合来看，我们延续上周观点，倾向于可继续适度积极寻找新股次新板块局部活跃方向，但需要密切观察重要事件变化、重视节奏和风险控制。 探寻2026年新股择股路径（一）：AI应用春潮涌动，产业链次新股大盘点2026.2.15 震荡波动呈现收敛，新股板块向上活跃周期或依然在途-华金证券新股周报2026.2.8 （3）具体上，一方面，资金长期聚焦的方向依然是重点，对于算力AI、商业航天、能源出海等具备事件持续迭代催化且长期发展空间巨大的新质生产力主题产业链，积极寻找其中对于新事件新技术发展弹性更高或业绩成长性更强的细分方向，适度配合高低切；另一方面，对于人气阶段性关注但近期相对表现平抑的主题行业，包括创新药、新消费、机器人等，或可根据预期催化适度轮动布局。 （4）本周可能即将上市的新股：族兴新材等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有2只新股网上申购，2只均为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为15.0X，平均网上申购中签率为0.0292%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周上市的北证新股收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周北证新股上市首日平均涨幅约92%，比较上周北证新股上市首日平均涨幅106%，首日交投热情再度略有平抑。可能来说，近期由于整体市场风险偏好不高，新股上市首日资金交投活跃度也明显克制；具体到上周上市的北证新股觅睿科技，由于该股为上周一上市，当日因海外局势扰动，市场波动本就较为剧烈。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周北证新股二级涨幅高达34.6%；我们倾向于认为上周上市新股在首日之后出现较大幅度上涨，其中一方面原因或系首日再定价因外部因素更为保守克制，另一方面则是新股上市次日之后恰逢市场整体风险偏好开始修复、新近上市新股由于资金属性或更受追捧。 （3）2025年至今上市新股表现：从25年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均 涨幅为1.2%，其中约有46.0%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为1.6%，其中约有51.4%的新股出现上涨。涨幅居前的依然集中于十五五规划受益且可能受到外部突发事件提振的电力能源产业链、未来能源产业链等；跌幅居前的则大多集中于受外部事件冲击可能更为明显的电子科技产业链，及前期曾有较为活跃股价表现部分新股次新标的。 本周申购/询价： （1）本周共有2只新股完成申购待上市；其中，2只均为北证。假设以2025年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市北证新股发行市盈率为12.1X。当前，新股上市首日再定价可能有所克制，但考虑到首日再定价还是在较为充分区间，叠加整体市场风险偏好扰动加剧，新股上市短暂交易日波动风险或仍值得警惕。 （2）本周共有6只新股将开启申购；其中，2只科创板、2只创业板、1只主板、1只北证。考虑到新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注新股申购。 （3）本周共有3只新股将开启询价；其中，1只科创板、1只创业板、1只主板。泰金新能为我国高性能铜箔生产线整体解决方案商龙头、可提供高性能电子电路铜箔和极薄锂电铜箔生产线整体解决方案，慧谷材料为我国功能性涂层主力供应商、为少数可提供集流体涂层和光电涂层国内供应商，盛龙股份则是洛阳国资委旗下的钼矿企业、2024年钼金属保有量在国内占比达到9%以上；建议定价合理前提下可以适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期，海外局势复杂化，叠加业绩密集发布期可能的业绩扰动，或将继续抑制板块整体风险偏好；但英伟达GTC大会召开，创业板改革等重大事件逐步落地，结构性亮点预计还是可期；建议适度灵活，但需重视节奏和风险控制。具体标的上，建议适当关注包括丰倍生物、禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团、强一股份等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、合合信息、思看科技、国科天成等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：多空博弈拉扯或仍将较为剧烈，适度布局事件或成长催化的局部方向......................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：新股供给略有提速，发行市盈率总体保持克制.........................................................5（二）新股上市表现：首日交投较为稳定平淡，二级交投情绪则有所修复.................................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2025年以来上市新股表现..............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股.......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览..............................................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及上市以来表现(含沪深北)...........................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2025年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2025年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2026年3月15日）....................................9表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2025年5月以来上市新股板块）....................................
