短期成本扰动增加，关注持续涨价传导成本压力的板块

短期成本扰动增加，关注持续涨价传导成本压力的板块 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年03月15日 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004联系人：陈怡洁 【投资要点】 板块行情回顾：本周建材板块下跌1.58%，跑输沪深300指数1.8pct。分子板块来看，水泥/玻璃/玻纤/装修建材板块-0.3%/-0.5%/+0.6%/-3.0%。年初至3月13日收盘建材板块上涨7.4%，跑赢沪深300指数约6.6pct。个股中，本周中复神鹰（+48.58%）、祁连山（+3.51%）、冀东水泥（+3.41%）表现较佳。 周观点：近期受原油价格快速上涨的影响，消费建材、玻璃等板块原材料及能源端价格均有一定的上涨，成本端的扰动增加。继上周防水企业针对沥青基卷材和涂料等材料普遍提涨5-10%，本周防水、涂料企业再发涨价函传导成本压力。我们认为，当前成本上行压力增加，应聚焦行业供需格局优化、且有意愿和能力传导成本压力的标的；建议关注近期持续提价的防水、涂料板块，推荐三棵树、东方雨虹，以及受原材料波动影响较小，且稳健增长的兔宝宝，本周我们发布青鸟消防深度报告，26年随着新国标落地，国内竞争格局优化，同时海外及工业消防业务稳健增长，有望为公司带来新的业绩增长点；其次建议关注悍高集团、北新建材、伟星新材、科顺股份等；玻纤价格上涨后暂稳，我们看好2026年玻纤板块景气度持续向上；其中电子布价格弹性十足，由于中高端产品供不应求，而产品结构调整使得传统电子纱及电子布货源紧俏，后市仍有提价预期；粗纱在成本上涨的强支撑下亦小幅提价，从供需端来看，供给端预期26年新增供给冲击有限，而风电、热塑等领域需求稳定，供需格局有望边际向好，粗纱价格稳中有涨，推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技；其次，关注浮法玻璃困境反转的机会，我们判断价格拐点或将临近，本周供给端继续收缩，浮法在产产能降至约14.78万吨/天，由于全行业盈利亏损，高库存进一步加剧中小企业现金流压力，或加速行业产能退出，“反内卷”背景下，玻璃或率先迎来触底企稳，建议关注旗滨集团、信义玻璃； 相关研究 《玻纤粗/细纱+防水集中提价，聚焦高景气板块》2026.03.08 《节后复工数据农历同比改善，上海地产政策放松助力地产链回暖》2026.03.01《关注节后下游复工节奏，期待小阳春》2026.02.23《7628电子布再提价推升业绩弹性，消费建材小阳春可期》2026.02.08《拥抱景气周期，聚焦涨价链条》2026.02.01 重大事件：兔宝宝发布2025年度业绩快报，2025年公司实现收入约88.87亿元，同比下降3.29%；实现归母净利润7.22亿元，同比增长23.29%，扣非归母净利润3.92亿元，同比下降20.06%；中复神鹰公告公司全新推出SYT80（T1200级）碳纤维新品，实现SYT80碳纤维的百吨级制备。该产品参数为：拉伸强度8000MPa、拉伸模量324GPa、断裂伸长率2.5%、体密度1.79g/cm3；该产品的问世丰富了公司超高强度碳纤维产品矩阵，有助于提升公司在高端应用市场的综合竞争力，为后续进一步拓展航空航天、高端装备、体育用品等领域应用奠定了技术基础。 消费建材：短期成本压力上行，关注可持续提价传导成本压力的品种。继上周防水企业集中针对沥青基卷材和涂料等材料普遍提涨5-10%，本周防水、涂料企业再次发涨价函传导成本压力。我们认为，经过下 行周期的洗礼后，行业集中度进一步向龙头集中，在当前成本上行压力下，龙头企业有向下游顺价的意愿及能力，“十五五”规划纲要提出要推动地产高质量发展，建“好”房子有利于头部品牌建材企业，叠加年初以来一系列地产支持政策，在地产逐步触底企稳的阶段，看好龙头企业盈利弹性。推荐三棵树、东方雨虹，以及受原材料波动影响较小，且稳健增长的兔宝宝，本周我们发布青鸟消防深度报告，26年随着新国标落地，国内竞争格局优化，同时海外及工业消防业务稳健增长，有望为公司带来新的业绩增长点；其次建议关注悍高集团、北新建材、伟星新材、科顺股份等； 碳纤维：价格小幅回升，商业航天的快速发展或带来新的需求增量：本周吉林化纤计划自3月11日起，各规格碳纤维产品价格分别上涨5000元/吨，下游风电、无人机、军贸等需求逐步回暖。我们认为，碳纤维价格下降是渗透率提升的必经之路，22-25年价格持续下行后企稳，或在部分领域体现了一定的性价比，近期海内外商业航天领域发展迅速，火箭及卫星的发射频次大幅提升，而航空航天是碳纤维下游的高端应用领域，价值量较高，因此，若2026年作为商业航天元年，则对碳纤维需求拉动或逐步释放。近期中复神鹰全新推出SYT80（T1200级）碳纤维新品，实现SYT80碳纤维的百吨级制备，该产品的问世丰富了公司超高强度碳纤维产品矩阵，有助于提升公司在高端应用市场的综合竞争力，为后续进一步拓展航空航天、高端装备、体育用品等领域应用奠定了技术基础。建议关注中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷。 水泥：需求逐步恢复，3月中下旬价格有提涨预期。进入3月中旬，随着天气好转，以及下游工程开工率提升，国内水泥市场需求缓慢增加，全国各地主要企业水泥出货率近25%，环比提升9.5百分点。我们认为，随着两会的召开，政府工作报告提出，26年将安排8000亿超长特别国债资金用于“两重”建设，2026年是“十五五”第一年，传统“开门红”的寓意下或迎来新的重点工程落地，3月中下旬下游工程陆续复工，当前水泥价格已底部筑底，随着需求恢复或迎来价格推涨。推荐华新建材、海螺水泥；关注塔牌集团、上峰水泥、天山股份等。 玻璃：供给继续收缩，库存小幅下降。本周浮法玻璃企业库存约6763万重箱，环比下降3%，进入3月中旬，下游加工厂开工逐步恢复，受原材料及能源成本的支持，价格小幅提涨；我们认为，中小企业亏损致使现金流承压，叠加成本上升的压力，或加快行业产能出清速度，本周浮法玻璃冷修2条，复产1条生产线，目前在产产能为14.78万吨/天，处于近年来低位，“反内卷”大背景下，随着供给收缩，玻璃价格或率先迎来触底企稳，关注后续下游复工节奏；光伏玻璃价格同样疲软，本周2mm价格为10-10.5元/平米，价格下跌后暂稳，本周光伏玻璃日熔量8.97万吨/天，环比增加1.82%，短期需求尚无明显起色，全行业亏损压力下，行业供需平衡点仍需再寻。建议关注旗滨集团、信义玻璃。 玻纤：价格上涨后暂稳，电子布需求紧俏。月初国内无碱粗纱价格提涨100-200元/吨不等，电子纱提涨500-1000元/吨，7628电子布涨价0.5元/米，涨后价格到5.5-6元/米，本周价格暂时稳定，粗纱新签订单涨价逐步落实。当前电子布需求依旧旺盛，中高端产品D、E系列细纱及布供不应求，而产品结构调整缩减了传统电子纱及电子布供应量，供需格局持续优化，后市仍有提价预期。而粗纱端供给端新增产能有限，短期有生产线计划冷修，而需求端，风电、热塑领域需求稳定，我们判断2026年供需格局相较2025年边际向好，叠加近期成本端支撑明显，价格稳中有涨，龙头企业有望充分受益。推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技。 【投资建议】 主线一：玻纤景气度上行，电子布涨价空间可期。推荐【中国巨石】，建议关注【国际复材】、【长海股份】、【中材科技】。主线二：近期行业成本上行压力增大，关注持续提价传导成本压力的板块。推荐【三棵树】、【东方雨虹】、【兔宝宝】、【青鸟消防】，建议关注【悍高集团】、【伟星新材】、【北新建材】、【科顺股份】等。主线三：关注玻璃底部困境反转的机会。建议关注【旗滨集团】、【信义玻璃】。 【风险提示】 政策执行情况不及预期，需求不及预期，原材料成本上涨带来的毛利率不及预期。 正文目录 1.行情回顾.....................................................................................................62.水泥：随着下游需求逐步恢复，出货环比提升...........................................82.1.需求逐步恢复，区域差异导致本周价格小幅下滑....................................82.2.行业观点..................................................................................................93.玻璃：供给继续收缩，库存小幅回落.......................................................103.1.玻璃：价格环比小幅上涨，库存环比下降.............................................103.2.光伏玻璃：供需失衡，价格处于低位.....................................................113.3.行业观点................................................................................................124.玻纤：价格上涨后暂稳，电子布供需依旧紧俏.........................................134.1.玻纤：粗纱/细纱价格上涨后暂稳..........................................................134.2.行业观点................................................................................................145.碳纤维：价格小幅回升，盈利依旧承压....................................................155.1.碳纤维：市场价格小幅回升...................................................................155.2.行业观点................................................................................................166.成本端：原燃料价格整体处于低位...........................................................187.风险提示...................................................................................................18 图表目录 图表1：建材板块年初至今涨跌幅（截至3月13日收盘）.........................6图表2：建材板块本周涨跌幅及超额收益（截至3月13日收盘）..............6图表3：建材板块本周涨跌幅及超额收益（截至3月13日收盘）..............7图表4：全国高标水泥价格（元/吨）...........................................................8图表5：华东高标水泥价格（元/吨）...........................................................8图表6：全国水泥平均发货率（%）..................