煤炭行业周报：煤价淡季判断难深跌，夏季有望跟随海外弹性

煤炭行业周报 本报告导读： 煤炭《否极泰来，开启新一轮上行周期》2026.03.13煤炭《地缘冲突或平抑淡季煤价下行波动，抬升均价》2026.03.08煤炭《【国泰海通煤炭数据库】行业数据更新20260308》2026.03.08煤炭《地缘冲突叠加印尼减产乐观预期，煤炭凸显避险属性》2026.03.01煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260301》2026.03.01 煤价淡季判断难深跌，夏季有望跟随海外弹性，战略性看多未来5-10年的能源大周期。 投资要点： 煤价淡季判断难深跌，夏季有望跟随海外弹性。美国、以色列及伊朗的地缘政治博弈进入白热化阶段，当前的地缘冲突严峻的态势超过市场预期，国际煤价大幅上涨20%，同时也带动了市场对于能源价格高企下，全球抢煤的预期抬升。市场在能源安全的大背景下重估国内煤化工及煤炭资源属性，但与海外煤价大幅上涨背离的是国内煤价进入淡季下跌轨道。对于短期基本面判断，我们结合上周走访秦皇岛核心链条贸易商（包括从矿方、电厂、贸易商、运输企业、进口贸易商等），我们判断此轮淡季价格下调预计幅度有限，预计月底调整结束底部可能维持700元/吨以上，然后价格可能横盘或小幅震荡至5月中旬，随着迎峰度夏旺季开始结合海外高煤价，国内煤炭价格展现向上弹性，预计可以看到800元/吨以上。全年煤价底部大幅抬升，中枢确定性上行。 动力煤：价格淡季不淡。截至2026年3月13日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价741元/吨，较前一周下跌14元/吨（-1.9%）。供给看，国内稳定，进口继续缩量：预计全年国内加进口总供给基本维持稳定下滑；需求端，淡季不淡，国际煤价有望拉动国内煤价上涨。 焦煤：震荡运行。截至2026年3月13日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1590元/吨，较前一周下跌20元/吨（-1.2%）；京唐港主焦煤库提价（河北产）1480元/吨，与前一周持平。供应方面，产地煤矿多维持正常生产，焦煤资源整体供应充足。需求方面，虽然铁水产量明显下滑，但市场对前期部分减产、检修的高炉集中复产仍存较强预期，届时将对焦煤需求形成提振。 行业回顾：1）截至2026年3月13日，京唐港主焦煤库提价1590元/吨（-1.2%），港口一级焦1696元/吨（-0.5%），炼焦煤库存三港合计261.1万吨（-0.1%），200万吨以上的焦企开工率为79.18%（0.08PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨0美 元/吨（0.0%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低117元/吨；澳洲焦煤到岸价242美元/吨，较前一周上涨3美元/吨（1.0%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低224元/吨。 风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价下跌，库存总体增加.........................................31.1.市场跟踪：煤价下跌.......................................................................31.1.1.港口市场煤价较前一周下跌......................................................31.1.2.内蒙坑口煤价较上一周部分下跌...............................................31.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周部分上涨...............................................41.1.4.秦皇岛库存增加，北方港库存增加，南方港库存增加................51.2.年度长协价：2026年2月环比上涨.................................................62.焦煤数据跟踪：国内煤价总体较前一周下跌，海外煤价总体下跌..........72.1.市场煤：国内煤价总体较前一周下跌，海外煤价总体下跌...............72.1.1.港口焦煤价格总体较前一周下跌...............................................72.1.2.产地焦煤价格总体与前一周持平...............................................72.1.3.澳洲焦煤价格较前一周上涨，蒙煤价格上涨..............................82.2.长协价：焦煤长协价与前一周总体持平...........................................93.无烟煤：价格总体持平，下游聚乙烯价格上涨....................................104.上周行情回顾：板块上涨，跑赢大盘..................................................115.附录...................................................................................................125.1.上周重要事件回顾........................................................................125.2.重点公司盈利预测与估值..............................................................136.风险提示............................................................................................14 1.动力煤数据跟踪：煤价下跌，库存总体增加 1.1.市场跟踪：煤价下跌 1.1.1.港口市场煤价较前一周下跌 北方港市场煤价格较前一周下跌。截至2026年3月13日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价741元/吨，较前一周下跌14元/吨（-1.9%）；黄骅港Q5000平仓价659元/吨，较前一周下跌16元/吨（-2.4%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 江内徐州港Q5500船板价较前一周下跌。截至2026年3月13日，江内徐州港Q5500动力煤船板价为820元/吨，较前一周下跌10元/吨（-1.2%）；江内徐州港Q5000动力煤船板价为740元/吨，较前一周下跌10元/吨（-1.3%）。 南方港口市场煤价较前一周下跌。截至2026年3月13日，南方宁波港Q5500动力煤库提价为696元/吨，较前一周下跌16元/吨（-2.2%）；南方宁波港Q5000动力煤库提价为782元/吨，较前一周下跌14元/吨（-1.8%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.1.2.内蒙坑口煤价较上一周部分下跌 内蒙坑口煤价较上一周部分下跌。截至2026年3月13日，山西大同Q5500动力煤坑口价为585元/吨，较前一周下跌5元/吨（-0.8%）；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价532元/吨，较前一周下跌7元/吨（-1.3%）；陕西黄陵Q5000坑口价为590元/吨，较前一周上涨0元/吨（0.0%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周部分上涨 截至2026年3月13日，ARA港动力煤94.00美元/吨，理查德RB动力煤82.30美元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤129.60美元/吨，分别较前一周上涨0.00美元/吨（0.00%）、上涨0.00美元/吨（0.00%）、上涨13.50美元/吨（11.63%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 澳洲纽卡斯尔港煤价较上周持平，国产煤成本低于澳煤。截至2026年3月12日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价89美元/吨，较前一周持平。截至2026年3月13日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低117元/吨，较前一周下跌30元/吨（34.2%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 印度尼西亚Q4200煤价较前一周上涨、Q3800煤价较前一周上涨。截至2026年3月12日，印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价59美元/吨，较前一周上涨2美元/吨（4.3%）；印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价46美元/吨，较前一周上涨2美元/吨（4.3%）。 1.1.4.秦皇岛库存增加，北方港库存增加，南方港库存增加 秦皇岛库存增加，北方港库存增加，南方港库存增加。截至2026年3月13日，秦皇岛库存660万吨，较前一周增加93.0万吨（16.4%）。截至2026年3月9日CCTD北方主流港口库存为3197.7万吨，较前一周增加78.3万吨（2.5%）；南方港库存3215.3万吨，较前一周增加10.6万吨（0.3%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 国内运价上涨，国际CDFI上涨。截至2026年3月13日，国内OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为52.2元/吨、26.5元/吨，较前一周变化分别为：上涨8.4元/吨（19.2%）、上涨1.1元/吨（4.3%）；截至2026年3月13日，国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分别为17.08美元/吨、9.71美元/吨，较前一周变化分别为：上涨1.20美元/吨（7.52%）、上涨1.20美元/吨（14.10%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 cc数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 秦皇岛港铁路调入量减少，港口吞吐量增加，锚地船舶增加。截至2026年3月13日，秦皇岛港铁路调入量63.9万吨，较前一周增加5.4万吨（9.2%）；港口吞吐量52.9万吨，较前一周增加6.4万吨（13.8%）；截至2026年3月13日，秦皇岛港锚地船舶数15艘，较前一周增加2艘（15.4%）；预到船舶数8艘，较前一周增加2艘（33.3%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.2.年度长协价：2026年2月环比上涨 2026年3月，北方港电煤Q5500年度长协价为682元/吨，较上月上涨2元/吨（0.3%）；截至2026年3月13日，秦皇岛动力煤Q5500综合交易价693元/吨，较前一周下跌2元/吨（-0.3%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 年度长协价是国家制定的电煤销售的指导价，其中港口年度长协价的 计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分6of15 公 式 为 基 准 价+浮 动 价，具 体 为“基 准 价(675)*50% +(CCTD+BSPI+NECI)/3*50%”，其中CCTD为秦皇岛动力煤Q5500综合交易价(即图18)、BSPI为环渤海动力煤(Q5500)综合价格指数(即图19)、NCEI为国煤下水动力煤(Q5500)价格指数(即图20)。 环渤海动力煤价较上期持平，NCEI指数较上期下跌。2026年3月11日，环渤海动力煤(Q5500K)689元/吨，较上期持平；截至2026年3月13日，NCEI(5500k):综合指数690元/吨，较上期下跌1元/吨。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 2.焦煤数据跟踪：国内煤价总体较前一周下跌，海外煤价总体下跌 2.1.市场煤：国内煤价总体较前一周下跌，海外煤价总体下跌 2.1.1.港口焦煤价格总体较前一周下跌 港口焦煤价格总体较前一周下跌。截至2026年3月13日