有色金属周报：电解铝表现依旧强势，回调依然看好稀土26年表现

大宗及贵金属行情综述

铜

• 行情：LME铜价和沪铜均小幅下跌。
• 供应端：进口铜精矿加工费下降，库存环比微降但同比增加。
• 冶炼端：节后企业复工，开工率环比上升，预计下周将略有下降。
• 消费端：铜线缆企业开工率稳步回升，但订单恢复力度弱于去年同期，电力和新能源订单支撑为主。
• 观点：基本面强势挺价，高景气维持。

铝

• 行情：LME铝价和沪铝均上涨。
• 供应端：国内铝棒库存减少，氧化铝开工率微降，库存微幅去库。
• 成本端：预焙阳极原料成本上升，氟化铝挤压盈利不佳。
• 需求端：铝下游加工龙头企业开工率环比回升，行业步入正常生产节奏。
• 观点：高景气维持，海外供应扰动或被低估。

贵金属

• 行情：COMEX金价下跌，美债10年期TIPS上升，SPDR黄金持仓增加。
• 影响：地缘政治风险影响市场，黄金呈强势震荡格局。
• 观点：油价上行加剧滞胀担忧，但黄金实际利率和避险视角均被低估。

小金属及稀土行情综述

• 稀土：氧化镨钕价格环比下降，电子盘价格受流动性担忧回调，但冲击偏短期，价格中枢不断上抬。
• 锑：锑锭和锑精矿价格环比持平，出口恢复符合预期，看好后续出口修复带来的价格弹性。
• 钼：钼精矿和钼铁价格环比持平，产业链去库，顺价逻辑逐步兑现，上涨通道进一步明确。
• 锡：锡锭价格环比下降，库存上涨，印尼锡原料出口禁令研究或催生补库需求。
• 钨：钨价环比上涨，赣州市开展打击矿产资源违法犯罪专项行动，海外战略备库背景下钨的优先级较高。

能源金属行情综述

• 锂：碳酸锂和氢氧化锂均价环比下降，产量环比上升，价格震荡，市场成交“上游惜售、下游谨慎”。
• 钴：电解钴和钴中间品价格环比持平，供应端原料偏紧，需求端观望为主，价格震荡调整为主。
• 镍：LME镍价和上期所镍价宽幅震荡，现货镍报价上涨，库存下降，供应端矿端扰动，需求端稍有好转。

风险提示

• 供给超预期
• 新能源产业景气度不及预期
• 宏观经济波动

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月行业变动幅度相对大盘-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月行业下跌幅度超过大盘5%以上