行业周报
投资评级：看好（维持）
核心观点
- 逸仙电商：获1.2亿美元投资，助力其从“中国新锐”向“全球美妆集团”跨越，开启新一轮成长曲线。2025年实现营收43亿元，同比增长26.7%，Non-GAAP净利润首次转正。护肤品业务表现亮眼，同比增长63.5%。旗下品牌完美日记、科兰黎、达尔肤均实现高速增长。
- 老铺黄金：发布业绩预告，预计2025年实现净利润48-49亿元，同比增长226%~233%。品牌调性升级，首次进入胡润高净值人群珠宝品牌前三名。渠道拓展顺利，国际影响力持续提升。
投资建议
关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，分为四条主线：
- 黄金珠宝：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大福等。
- 线下零售：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，如永辉超市、吉宏股份、华凯易佰等。
- 化妆品：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，如毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物等。
- 医美：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，如爱美客、科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康等。
关键数据
- 逸仙电商：2025年营收43亿元，同比增长26.7%；Non-GAAP净利润840万元，首次转正。
- 老铺黄金：预计2025年收入270-280亿元，同比增长217%~229%；净利润48-49亿元，同比增长226%~233%。
- 吉宏股份：预计2025年归母净利润同比增长50%~60%。
- 美丽田园医疗健康：预计2025年净利润同比增长不低于34%。
- 潮宏基：预计2025年归母净利润同比增长125%~175%。
- 周大福：FY2026H1营收同比-1.1%，归母净利润同比+0.1%。
- 永辉超市：2025年前三季度营收同比-22.2%，归母净利润-7.10亿元。
- 爱婴室：2025Q1-Q3营收同比+10.4%，归母净利润同比+9.3%。
- 豫园股份：2025Q1-Q3营收同比-21.3%，归母净利润-4.88亿元。
- 丸美生物：2025Q1-Q3营收同比+25.5%，归母净利润同比+2.1%。
- 珀莱雅：2025Q1-Q3营收同比+1.9%，归母净利润同比+2.7%。
- 朗姿股份：2025Q1-Q3营收同比+0.9%，归母净利润同比+367.0%。
- 爱美客：2025Q1-Q3营收同比-21.5%，归母净利润同比-31.1%。
- 贝泰妮：2025Q1-Q3营收同比-13.8%，归母净利润同比-34.5%。
- 润本股份：2025Q1-Q3营收同比+19.3%，归母净利润同比+2.0%。
- 毛戈平：2025H1收入利润超30%增长。
- 巨子生物：2025H1实现营收31.13亿元，归母净利润11.82亿元。
- 上美股份：2025H1实现营收41.08亿元，归母净利润5.24亿元。
- 周大生：2025Q1-Q3营收同比-37.4%，归母净利润同比+3.1%。
- 科笛-B：2025H1归母净利润亏损扩大19.1%。
研究结论
- 黄金珠宝行业正在发生深刻变革，新兴品牌崛起，建议关注高端和时尚黄金龙头品牌。
- 线下零售企业持续推进调改，线上跨境电商企业有望随降息通道进入需求改善阶段，建议关注相关优质个股。
- 国货美妆品牌立足文化根基，精准捕捉“情绪红利”，建议关注满足情绪价值和安全成分创新的品牌。
- 医美行业高端消费人群仍具韧性，建议关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构。
风险提示
