2026年2月社融数据点评：企业信贷同比多增，M1增速回升

2026-03-15 西南证券朝新G

直接融资：2026年2月直接融资新增1.6万亿元，同比少增2706亿元，主要受政府债融资基数扰动。政府债融资新增14036亿元，同比少增2903亿元，或因春节错位及地方债到期偿还较多。企业债券融资1521亿元，同比少增181亿元，城投“退平台”持续导致城投债净融资额下降。非金融企业境内股票融资同比多增378亿元至454亿元，或与股市回暖有关。表外融资同比少减1918亿元至-1627亿元，其中新增委托贷款同比少减，信托贷款同比多增，未贴现银行承兑汇票同比少减。
信贷结构：企业短贷和中长贷同比多增，居民贷款同比少增。企业贷款增加14900亿元，同比多增4500亿元，短期贷款增加6000亿元，中长期贷款增加8900亿元。票据融资减少350亿元，同比多减。居民贷款减少6507亿元，同比少增，短期贷款减少4693亿元，中长期贷款减少1815亿元。
货币供应：人民币存款同比少增11700亿元，居民存款增加31100亿元，非金融企业存款减少26545亿元，非银行业金融机构存款增加13900亿元，财政存款减少3500亿元。M2同比增长9.0%，M1同比增长5.9%，增速回升1个百分点，或与出口企业结汇有关。M2与M1剪刀差缩小。
风险提示：政策落地节奏不及预期风险，海外经济超预期波动风险。