油料周报

油料产业周报 2026/3/13 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 基本面及观点 豆粕： 中东地区战乱可能影响短期国内从部分地区进口豆粕的节奏，海运费上升太高了部分地区进口豆粕的成本；长期看南美丰产依然有压力。 供应端： 短期国内从部分中东地区进口豆粕面临海运费上升的支撑；南美大豆收割期，未来到港有较大的供应压力。特朗普可能3-4月份访华，市场预期购买美豆的预期加大； 需求端： 下游饲料厂目前需求端表现平淡，生猪需求表现偏弱，现货成交偏差。节后生猪处于传统消费淡季，猪价承压导致养殖利润迟迟无法修复，抑制了远期饲料消费的增量预期。 库存 国内继续维持相对偏高的库存格局。港口原料及豆粕成品库存均有较大压力。 菜粕： 短期跟随豆粕走强，进口放缓，海运成本增加的支撑较大。 原料端供应增加：随着前期进口的澳大利亚及加拿大菜籽陆续到港，沿海油厂菜粕供应有所缓解。中东事件发展，影响了市场对运费上升的预期；但从长周期看， 需求端 ： 距离水产养殖启动（通常在4-5月）时间未到，目前仅有极少量的禽料替代需求，整体需求端表现平淡。 库存：沿海颗粒粕库存自低点略有反弹，总体库存水平不高。 source：wind source：wind source：wind source：wind 油脂周报 油料产业周报 基本面及逻辑整理 一、豆油：海外生物柴油的炒作拉高了海外豆油价格；原油因中东事件走强，一定程度支撑了油脂的走势。 供应端 ： 油厂短期开工不高，压榨量不大一定程度上缓解了豆油的供应压力，海外价格持续上升，进口压力不大，进口成本倒挂严重。 需求端 ：需求端处于相对淡季，散油成交量萎缩，后期关注需求的回升。季节性需求淡季。 库存： 整体库存在历年水平中略显偏高，短期库存环比较为平稳。 其他因素：原油短期过强，带动了海外生物柴油走强，一定程度上驱动了海外豆油和棕榈油的走强，国内因为进口成本抬升跟随走强。 二、棕榈油：原产地季节性减产结束，但是库存可能环比继续走低，国内进口走低，国内库存压力较大。 供应端 ： 3月MPOB报告显示供应开始季节性回升，但是由于国内外倒挂依然严重，限制了近月买船，国内供应增量有限。 需求端 ：节后食用油需求疲软，棕榈油价格有替代优势，豆油价格偏强导致棕榈油的替代消费。 库存 ：产地库存较高，MPOB报告显示马来西亚棕榈油库存超预期，主产国的库存维持高位。 三、菜油： 加拿大菜籽反倾销落地可能导致后期进口存在变数，短期跟随原油及整体油脂反弹。 供应端： 产出恢复：进口澳籽的开榨让前期紧张的华东、华南市场供应缓解。对加拿大反倾销的落地，加拿大进口有较大变数。中东紧张局势也一定程度加大了市场对运费上涨的担忧。 需求端： 季节性需求淡季，整体油脂需求中等偏弱。 库存： 库存从低位开始出现降速明显放缓迹象，库存环比略有回升，但总体仍维持相对偏低格局。 source：wind source：wind source：wind source：wind