油价上涨的影响：从行业成本到整体物价

油价传导的宏观逻辑
本轮中东冲突导致国际原油价格迅速上涨（截至3月10日，纽约与布伦特原油期货累计上涨超35%），作为基础能源，油价上涨可能通过产业链传导至各行业，带动PPI、CPI指数升高。

油价对行业成本影响的测算

• 基本原理：油价传导分为直接需求（如石油炼化、石油化工直接消耗原油）和间接需求（如交通运输、化学产品间接消耗原油）。
• 测算方法：基于2023年投入产出表，计算直接消耗系数（衡量直接消耗量占比）和完全消耗系数（衡量直接+间接消耗合计占比）。
• 测算结果：
  • 直接消耗系数：石油炼化、燃气供应受影响最大。
  • 完全消耗系数：除石油炼化、燃气供应外，化学产品、交运、金属冶炼等系数较高（均>0.05），易受影响。

油价对行业成本影响的估算

• 三种情景假设：
  • 情景一（油价中枢上涨30%）：燃气供应成本上涨约18%，石油炼化约17%，化学产品约6%。
  • 情景二（油价中枢上涨50%）：燃气供应成本上涨约30%，石油炼化约28%，化学产品约6%。
  • 情景三（油价中枢上涨100%）：燃气供应成本上涨约54%，石油炼化约37%，化学产品约3%。
• 总体影响：
  • 情景一：仅燃气、石油炼化成本冲击超5%。
  • 情景二：燃气、石油炼化、化学产品成本冲击超5%。
  • 情景三：10个行业成本冲击超5%。

油价上涨如何影响总体物价

• PPI拉动效应：
  • 情景一（油价上涨30%）：PPI同比中枢上涨约1.9%（预计区间0.9%-1.4%）。
  • 情景二（油价上涨50%）：PPI同比中枢上涨约3.2%（预计区间2.2%-2.7%）。
  • 情景三（油价上涨100%）：PPI同比中枢上涨约6.3%（预计区间5.3%-5.8%）。
• CPI拉动效应：
  • 情景一：CPI同比中枢上涨约1.1%（预计区间1.1%-2.1%）。
  • 情景二：CPI同比中枢上涨约1.9%（预计区间1.9%-2.9%）。
  • 情景三：CPI同比中枢上涨约3.7%（预计区间3.7%-4.7%）。

风险提示

• 地缘冲突缓和或供给端超预期修复可能导致油价涨幅低于假设。
• 测算结果存在误差（数据时效性、行业对应关系、权重估算等）。