公司点评报告：预中标特高压直流输电工程项目，巩固输电线路铁塔行业领先地位

分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738 ——宏盛华源(601096)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(首次) 发布日期：2026年03月12日 事件： 近期公司发布公告，在藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程直流设备及线路材料第二批专项招标项目中，公司下属子公司预中标产品为角钢塔包1、包2、包3、包5、包6、包9、包17，钢管塔包3、包6。上述相关项目预中标金额约9.75亿元，约占公司2024年经审计的营业收入的9.61%。 点评： ⚫深度参与国家重大工程，彰显输电线路铁塔领域龙头地位。公司主要从事输电线路铁塔的研发、生产和销售，核心业务为全系列角钢塔、钢管塔、钢管杆、变电构支架生产和销售。本次预中标的“藏东南至粤港澳大湾区”特高压直流工程，是国家“西电东送”战略的核心通道之一，投资规模大、战略意义重大。公司能够在此类标志性工程的招标中获取近十亿元订单，充分证明其在特高压输电铁塔领域的技术实力、生产规模、质量控制和品牌信誉获得电网客户的认可。2026年一季度，公司公布的从国家电网、南方电网中标（拟中标）的重大项目金额合计24.31亿元，奠定业绩增长基础。 ⚫国内外电力设施投资进入持续上行周期，输电线路铁塔市场空间将持续增长。国家电网“十五五”规划投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，重点投向能源绿色低碳转型、新型电力系统建设、科技创新等领域，并提出跨省区输电能力提升超30%、支撑大型清洁能源基地外送等目标。海外市场，受清洁能源转型、AI产业蓬勃发展、电气化需求增加等因素影响，电力投资需求旺盛。欧美发达国家由于电网老化升级改造需求迫切，东南亚国家因本土基建拉动电气设备需求，为中国输变电设备出口提供良好机遇。作为电力输送网络中的“钢铁脊梁”，输电线路铁塔的海外市场需求广阔。我国铁塔产品凭借技术及产业配套优势，在国际市场中具备显著竞争力。相关铁塔制造公司迎来较好的发展机遇。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫公司具备央企背景，拥有技术、品类、规模优势。公司实控人为国务院国资委，背靠中国电气装备集团。央企背景在获取重大项目、融资便利及供应链协同方面具备天然优势。2025年上半年，公司在国家电网、南方电网总部输电线路铁塔招标采购的市场份额分别为21.33%、24.05%，均位于行业第一。公司已实现全系列全电压等级输电线路铁塔产品覆盖，在产能、产量方面，大幅领先于行业内主要竞争对手，是国内规模最大的输电线路铁塔供应商。2025年，在钢材等原材料价格处于相对低位的背景下，公司通过集中采购、工艺优化和智能制造，实现毛利率显著提升，显现公司良好的 成本管理能力。 ⚫加大海外市场开拓力度，产品出海规模将增加。2025年上半年，公司在国际市场累计中标12.25亿元，中标阿曼、坦桑尼亚、澳大利亚、巴基斯坦、秘鲁等国际项目。公司积极开拓“一带一路”沿线国家的电网建设市场，海外市场将构成重要的增长点。 ⚫投资建议：预计公司2025、2026、2027年归属于上市公司股东的净利润分别为3.47、4.10和4.67亿元，对应的全面摊薄EPS分别为0.13、0.15和0.17元，按照3月11日6.90元/股收盘价计算，对应PE分别为53.21、45.00和39.49倍。考虑到全球电力投资有望持续增加，公司作为输电线路铁塔龙头企业，凭借规模优势、技术优势将充分享受行业红利，因此，给予公司“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；应收账款较高，回款放缓风险；行业竞争激烈，盈利能力下滑风险；电力投资规模波动风险。 资料来源：国家能源局，中原证券研究所 资料来源：公司公告，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。