神经外科植入耗材的平台型龙头，具备整体解决方案的稀缺性

迈普医学是国内神经外科植入耗材的平台型龙头，具备“整体解决方案”的稀缺性。公司核心逻辑包括：

1. 平台型优势与稀缺性：

• 迈普医学是国内唯一能同时提供人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补固定系统、可吸收止血材料和硬脑膜医用胶等关键植入产品的企业，形成“一站式”产品组合，构筑强大渠道壁垒和客户粘性。
• 公司在脑膜、PEEK材料、止血纱等产品经历多轮集采后，均实现了以量换价、市占率提升的良性增长。
• 随着国内神经外科手术量持续增长，公司凭借平台化优势和强大的政策应对能力，有望持续收割市场份额。

2. PEEK材料替代钛金属趋势：

• PEEK材料因其优异的生物相容性，正逐步替代传统的钛金属材料，迈普医学是国内少数掌握PEEK材料3D打印和精密加工技术的企业。
• 河南省牵头的多省联盟集采落地执行，加速了PEEK产品对钛合金的替代进程。
• 公司该业务板块在2025年上半年实现24.69%的增长，短期有望继续维持30%左右的高速增长。

3. 新产品与国际化布局：

• 可吸收再生氧化纤维素（吉速亭®）和硬脑膜医用胶（睿固®）两大新产品组合在2025年上半年实现了169.66%的同比增长。
• “吉速亭®”适应症拓展至普外科领域，打破了进口垄断局面，有望快速提升市场渗透率。
• “睿固®”填补了国内市场空白，并获得欧盟MDR认证，打开了国际市场空间。
• 公司自2011年起布局海外市场，产品已覆盖全球超100个国家和地区，国际业务收入持续增长。
• 通过并购广州易介医疗，切入市场空间同样广阔的神经介入领域，打造“神经外科+神经介入”的双平台。

4. 盈利预测与投资建议：

• 预计2025-2027年EPS分别为1.71元、2.37元、3.15元，对应PE分别为40倍、29倍、22倍。
• 随着现有产品集采带来的放量，以及出海持续高增，预计边际将会有所改善，首次覆盖建议关注。

5. 风险提示：

• 行业政策风险、产品降价风险、技术开发风险、对外投资风险等。