从尼日利亚经营看华新建材的经营和投资空间龙头25Q4量价环比继续向好

华新尼日利亚和丹格特发布了2025年报（RMB为单位，本地货币先贬再升，但幅度不算剧烈）： 全年维度华新尼日利亚：2025年实现收入51.6亿；毛利率58%，同比增长8个pct，净利润13.2亿，同比增长181% 。 若以本币计算，全年收入同比增长53%，净利润同比增长173%。 从尼日利亚经营看华新建材的经营和投资空间(龙头25Q4量价环比继续向好) 华新尼日利亚和丹格特发布了2025年报（RMB为单位，本地货币先贬再升，但幅度不算剧烈）： 全年维度华新尼日利亚：2025年实现收入51.6亿；毛利率58%，同比增长8个pct，净利润13.2亿，同比增长181% 。 若以本币计算，全年收入同比增长53%，净利润同比增长173%。 丹格特尼日利亚：2025年实现收入143亿，同比增长39%；毛利率60%，同比增长5个pct；净利润34亿，同比下降29%（财务成本和所得税影响）；若以本币计算，全年收入同比增长35%，净利润同比下降31%。 BUA水泥：2025年实现收入55.86亿，同比增长34.6%；净利润16.8亿，同比增长382%。 若以本币计算，全年收入同比增长34%；净利润同比增长375%。 单季度维度华新尼日利亚：25Q4收入13.8亿，环比增长9%（本币口径环增8%，意味着经营环比持续改善），同比增长35% ，净利润3.2亿，环比下降12%（推测是技改增加了成本投入），同比增长68%；整体来看，华新建材尼日利亚公司经营仍较健康。 丹格特尼日利亚：25Q4收入37.5亿，环比增长6%（销量环比5%，价格环增1%）；净利润4.8亿，环比下降主要是其他因素制约。 整体看，两家公司25Q4收入环比出现改善，说明区域市场需求稳中有增，Q4或应该是旺季。 此外，尼日利亚基地占比华新海外约一半，目前稳定的经营给市场注入一剂强心针。 BUA：25Q4收入15.5亿，环比增长16%，净利润4.29亿，环比下降18%，同比增长226%。 中期来看，空间更大。 公司是国内水泥股中唯一具备高成长属性。 目前海外产能3700万吨，中期预计翻倍以上。 按照7500万吨产能（70%发挥率，吨归属净利130元）计算海外利润约70y，叠加国内，合计利润80y，给10倍，800y市值目标，持续重点推荐。