申万农业生猪养殖至暗时刻将至左侧投资有望迎来持续强催化重点推荐

3月，生猪养殖行业面临至暗时刻，左侧投资有望迎来持续强催化。

1. 猪价大幅下跌，即将跌破10元心理支撑位

   • 3月11日，全国外三元生猪价格跌至10.07元/kg，近十个省份现货价格破10元。
   • 出栏体重持续抬升至128kg，处于同期历史最高水平，被动累库仍在继续。

2. 仔猪价格旺季不旺，盈利快速收窄，3月或陷入亏损

   • 3月10日，全国断奶仔猪均价326元/头，周环比下跌21元/头，较节前高点下跌约40元/头。
   • 仔猪外销盈利快速收窄。

3. 增重利润为负、标肥价差收窄，托底力量不足

   • 主流二育增重饲料成本在11.2-11.3元/kg，标肥价差收窄（150kg较标猪溢价约0.37元，去年同期约0.5元），二育群体进场意愿不足。

观点：

• 产能去化提速在即，猪价或面临2021年后最大的考验阶段。被动累库与抄底力量缺乏，或将击穿对猪价底部的原有预期。
• 饲料价格上行，后续现金流压力将逐步累积，被动淘母与加速出栏或形成阶段性踩踏。
• 后续1-3个月值得期待的强左侧催化包括：猪价探底、仔猪陷入亏损、淘汰母猪价格下跌、能繁母猪存栏明显去化。

研究结论：积极推荐，标的选择上重点关注成本与安全性，重点推荐【牧原股份】、【德康农牧】、【温氏股份】、【神农集团】、【巨星农牧】等。