迎接商品超级周期原油启动后下一个或是化工和农产品20260309

2026年03月12日09:57 发言总结 发言人1 深入分析了商品超级周期，指出原油价格上涨后，化工和农产品可能成为市场新焦点。强调在动荡宏观背景下，识别商品牛市根本动力至关重要。报告指出，本轮通胀由供给端冲击（如供应链断裂）与需求端拉动（AI资本开支与美国工业化）共同作用，表明商品牛市仍在延续。 迎接商品超级周期，原油启动后下一个或是化工和农产品-20260309_导读 2026年03月12日09:57 发言总结 发言人1 深入分析了商品超级周期，指出原油价格上涨后，化工和农产品可能成为市场新焦点。强调在动荡宏观背景下，识别商品牛市根本动力至关重要。报告指出，本轮通胀由供给端冲击（如供应链断裂）与需求端拉动（AI资本开支与美国工业化）共同作用，表明商品牛市仍在延续。通过历史通胀路径分析，预测商品内部轮动，特别看好化工和农产品的投资机会。此外，他讨论了市场波动、投资机会及关注方向，指出需求增长与供给冲击是商品价格变动的关键因素。最后，他认为，尽管未来宏观环境复杂，但看好大宗商品轮动带来的投资机遇，尤其在化工和农产品领域的布局潜力。 要点回顾 在当前动荡的宏观环境下，您认为商品牛市的根本源泉是什么？ 发言人1：我们希望通过动荡的宏观环境找到商品牛市的根本源泉，这一波通胀的驱动因素包括供给端的冲击，主要是由于地理位置上的供应链断裂，以及需求端的拉动，核心在于AI资本开支的建设对化工品需求的增长，以及美国工业化进程中制造业景气的提升。 您在商品内部轮动顺序方面的研究结果是什么？ 发言人1：根据历史复盘，商品内部轮动顺序通常是贵金属、基本金属、能源、化工再到农产品。而近期从金属到化工和农产品的转变，尤其是在油价剧烈波动下，已经出现了明显的传导效应。 在当前局势下，您对哪些商品板块持看好态度？ 发言人1：我们目前看好化工板块，特别是大豆、玉米、油脂等农产品方向。 最近的市场行情呈现出怎样的特点？ 发言人1：最近全球市场从情绪交易转向通胀交易、滞胀交易，甚至衰退交易。股市下跌的同时，资源品如石油和部分能源化工产品大幅上涨，其中亚太股市受到显著影响。 霍姆兹海峡冲突对资源品运输的影响如何？ 发言人1：霍姆兹海峡成为全球资源品运输的风暴眼，直接影响化肥、原油和液化天然气的运输，导致能源品和化工品价格大幅上涨。 历史上的供给端冲击对商品价格有哪些影响？ 发言人1：在类似供给端冲击的情形下，如第一次石油危机时，化工品和原油同步脉冲式上涨，涨幅较大。即使在战争烈度减弱后，化工品和农产品的价格仍保持高位甚至创新高。 需求拉动型通胀的主要特征及背后因素是什么？从需求拉动的角度，商品价格上涨的顺序是怎样的？ 发言人1：21世纪的需求拉动型通胀主要源于工业化进程和信贷脉冲的推动。每当美联储降息带来流动性宽松并传导至宽信用阶段，都会引发一轮商品牛市，其中从贵金属到工业金属，再到能源、化工和农产品的轮动顺序清晰可见。在需求改善的过程中，贵金属首先启动，随后是工业金属，接着是能源化工和农产品。具体表现为全球PMI回升时，从贵金属到基本金属、小金属，再到能源、化工和农产品依次接棒上涨。 在当前复杂的宏观背景下，导致通胀上升的主要因素是什么？ 发言人1：当前通胀的上升主要受到供给冲击和需求拉动两方面的影响。供给端方面，金属、能源、化工和农产品价格上涨表现为典型的脉冲式同步上涨，其中农产品上涨稍有滞后。需求端则体现在AI资本开支的持续上修和扩散，以及美国工业化进程中的信贷修复，这些因素共同推高了通胀水平。 哪些大宗商品近期涨幅较大，以及油价上涨对化工品和农产品成本有何影响？ 发言人1：近期金属、贵金属和有色板块涨幅较为显著，而油价在封锁后中枢抬升了10至20美金，这对化工品和农产品的成本端产生了推升作用。随着油价中枢的上升，化工品和农产品的成本推动也开始显现，涨价行为已在最近两周开始出现，并且大宗商品内部也呈现出高低扩散的过程。 化工品价格上涨如何影响化肥及农产品成本？ 发言人1：化工品价格上涨会直接影响像尿素等化肥的价格，由于化肥运输成本中化工材料占比约10%到30%，因此化肥涨价将间接导致粮食平均成本上升，进一步推动农产品价格上行。 在当前环境下，哪些农产品和相关领域值得关注？ 发言人1：在农产品领域，棕榈油、豆粕、大豆种植以及生猪是未来的关注焦点，这些产品处于供需格局底部开始边际改善的状态，且价格处于历史低位，具有较大上涨潜力。同时，化工品和农产品因其价格处于相对较低位置，未来具有较好的投资机会。 对于全球宏观环境动荡带来的挑战，应该如何应对并把握投资机会？ 发言人1：在动荡的宏观环境下，需要将投资思路回归到上世纪相似的宏观环境中，关注地缘摩擦所带动的商品行情。同时，在本世纪，AI资本开支的加速成为新的特征，这意味着即使冲突烈度下降，商品牛市也不会结束，内部轮动成为关键。建议重点关注从贵金属到基本金属、能源、化工、农产品的投资顺序，并特别强调化工和农产品的布局价值。 在股票市场方面，如何结合PPI转正等因素调整投资策略？ 发言人1：在全年策略中，仍然看好股票市场的修复过程，主要受PPI逐渐转正、制造业高景气、科技资本开支加速以及顺周期盈利修复等因素影响。主线方面，推荐AI基建（电力、存储、算力、新旧能源革命如新能源）和能源安全，同时关注大宗商品轮动。在顺周期行业中，特别关注产能收缩至过去15年相对底部的行业，如能源金属、化工品、新能源、畜牧养殖等，这些行业在需求边际变化时易出现涨价效应，从而带来盈利改善。此外，还需关注诸如水泥、玻纤、钢铁、物业、固废处理、新能源车设备、轻工制造、消费者服务、医疗服务、医疗器械等受益于资本开支收缩和行业格局改善的领域。