公司点评：公司与Power Planet签约联合开发增强型地热系统，看好美国地热市场长期空间

公司与Power Planet签约联合开发增强型地热系统，看好美国 地热市场长期空间 事件：公司与Power Planet签约联合开发增强型地热系统（EGS）。开山股份全资子公司、负责北美地热新能源开发平台公司Open MountainEnergy（OME）在公司所在地内华达州Reno与美国增强型地热开发公司Power Planet（PP）签署合作条款清单，共同开发OME在内华达州HumboldtHouse地热资源区的增强型地热系统资源。该区块具有200-500MW的增强型地热系统资源，而该区块大部分资源区由OME拥有。OME除了拥有资源区开发权，还可以为EGS开发提供电力、Star Peak电站发电尾水、电网容量和发电设备。双方约定在未来的3个月内签署合同，并在合同签订后的12个月内开始钻井。 买入（维持） 签约重要性？公司定位转变？美国白宫于2025年下半年发布一项重磅行政令，将地热发电设备首次纳入国家级“优先基础设施”清单，为AI数据中心及其供能设施开辟审批快车道，并提供贷款、税收减免和购电协议等多重政策支持，预计催化美国地热市场加速增长。本次签约标志着公司在美国地热市场的发展加速，从传统地热资源开发和电站运营扩展至增强型地热系统开发。公司将加大投资美国地热资源的力度，并着手进一步加强本地化布局，包括地热发电成套设备本土制造的能力。意味着公司除了美国地热电站运营外，有望进一步向美国地热发电设备供应商角色延伸。 EGS是什么？美国地热空间展望？增强型地热系统（EGS）通过钻井技术和地下储层改造，在具备高温条件但缺乏热流体的岩层建立人工循环系统，从而释放深层地热能量。这一技术路径显著扩大了地热能源的可开发范围。美国地热技术办公室于2022年宣布启动“增强型地热系统突破计划”，旨在到2035年将EGS成本降低90%，达到45美元/MWh。2023年2月，美国能源部公布了EGS示范项目资金支持计划，旨在刺激美国西部和东部地区的EGS商业开发，目标是到2050年将地热发电装机容量提升至90GW。截至2024年，美国地热累计装机规模约4GW。按2050年EGS地热发电装机容量折算，我们预计2024-2050年美国EGS地热年均新增规模约3-4GW，较现有规模大幅增长。 作者 分析师杨润思执业证书编号：S0680520030005邮箱：yangrunsi@gszq.com 分析师张一鸣执业证书编号：S0680522070009邮箱：zhangyiming@gszq.com 分析师杨凡仪执业证书编号：S0680522070008邮箱：yangfanyi@gszq.com 盈利预测与投资建议。公司积极布局地热资源，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润4.09/6.38/9.50亿元，同增27.8%/55.7%/49.0%，维持“买入”评级。 相关研究 1、《开山股份（300257.SZ）：压缩机与海外地热发电龙头，全球化布局空间广阔》2025-10-13 风险提示：海外政策变化风险、地热开发及并网不及预期、地热发电设备供应不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com